报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 植物油走势整体偏弱，空单继续持有，菜籽油跌幅最大，豆油中线维持区间震荡，棕榈油短多长空，上一波反弹到位，新一轮下跌开启；海外蛋白原料市场供应压力增加，换月后的05合约承压，建议空单继续持有 [1][2][3] 各部分总结 行情复盘 - 12月8日，美豆新作种植面积预估增加，对华出口放缓，美豆油下跌带动国内豆油走弱，澳菜籽开榨在即，菜籽油跌幅进一步加速，棕榈油跟随下跌；豆油主力合约Y2605报收于8032元/吨，日环比下跌0.59%，日增仓7193手；次主力合约Y2609报收于7952元/吨，日环比下跌0.75%，日增仓2803手；棕榈油主力合约P2605收盘价8702元/吨，日环比下跌0.68%，日增仓9331手；次主力合约P2609报收于8546元/吨，日环比下跌0.67%，日增仓379手；菜籽油主力合约OI2605报收于9274元/吨，日环比下跌1.41%，日增仓10130手；次主力合约OI2609报收于9250元/吨，日环比下跌1.29%，日增仓130手 [1] - 12月8日，美豆新作种植面积增长预期加强，同时美豆对华出口放缓，双粕破位下跌；豆粕主力合约M2605报收于3078元/吨，日环比下跌1.52%，日增仓2778万手；次主力合约M2609报收于2896元/吨，日环比下跌1.36%，日增仓8583手；菜粕主力合约RM2605报收于2342元/吨，日环比下跌1.47%，日增仓41969手；次主力合约RM2609报收于2408元/吨，日环比下跌1.55%，日增仓4291手 [2] 重要资讯 - 12月8日，美原油与布伦特原油期货下跌约2%，此前伊拉克恢复了占世界石油供应量0.5%的一个油田的生产，同时投资者考量正在进行的旨在结束俄乌冲突的谈判 [1] - 加拿大统计局公布2025年油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，超过2017年创下的记录，高于分析师预估的2125万吨 [1] - 印度买家已经锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月马来西亚棕榈油产量环比下降0.19%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降2.09%，出油率（OER）环比下降0.36% [1] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1316455吨，较10月出口的1639089吨减少19.7%；其中对中国出口12.9万吨，较10月的13.5万吨减少0.6万吨 [1] - 彭博社调查预估数据显示，11月马来西亚棕榈油产量198万吨，环比 - 2.9%，出口量为143万吨，环比 - 15%，库存量为271万吨，环比10%；进口预估4万吨，消费量约38万吨；马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年11月马来西亚棕榈油产量预估为195万吨，环比下降4.38%，其中马来西亚半岛的产量环比下降5.00%，沙巴的产量环比下降3.75%，沙捞越的产量环比下降3.30%；东马来西亚的产量未公布 [1] - 美国能源信息署（EIA）表示，2025年9月份美国用于生物燃料生产的豆油用量为10.53亿磅，高于8月份的10.41亿磅 [1] - 截止到2025年第49周末，国内三大食用油库存总量为242.94万吨，周度下降1.60万吨，环比下降0.65%，同比增加15.06%；其中豆油库存为140.16万吨，周度下降1.51万吨，环比下降1.07%，同比增加22.21%；食用棕油库存为62.22万吨，周度增加1.80万吨，环比增加2.98%，同比增加33.58%；菜油库存为40.56万吨，周度下降1.89万吨，环比下降4.45%，同比下降18.67% [2] - 截止12月08日，张家港豆油现货均价8570元/吨，环比0元/吨；基差340元/吨，环比上涨36元/吨；广东棕榈油现货均价8690元/吨，环比下跌50元/吨，基差 - 16元/吨，环比上涨14元/吨；棕榈油进口利润为 - 491.76元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9760元/吨，环比下跌110元/吨，基差258元/吨，环比上涨6元/吨 [2] - 截止到12月08日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.96 [2] - 美国农业部预估数据显示，2026/2027年度，美国农民将会减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩；在此之前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [2] - 中国海关总署自11月10日起恢复三家美国企业的大豆进口许可证，分别是CHS、路易达孚旗下的谷物部门以及EGT；今年3月初，在美国对中国加征芬太尼关税后，中国海关暂停了这三家公司的大豆输华资质 [2] - 巴西农业咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的89%；播种进度较前一周提升8个百分点，但仍低于去年同期91%的水平 [2] - 咨询机构StoneX公司周一预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [2] - 巴西外贸秘书处（SECEX）称，11月份前三周巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平；11月1至21日，巴西大豆出口量为336.6万吨，去年11月份为255.3万吨；11月迄今日均出口量为240,452吨，同比增长78.9%，上周为增长71.3% [2] - 美国农业部(USDA)周度出口检验报告显示，截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920,194吨，市场预估为800,000 - 1,250,000吨，前一周修正后为808,740吨，初值为799,042吨；当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨 [2] - 截止到2025年第49周末，国内进口大豆库存总量为780.4万吨，较上周的801.2万吨减少20.8万吨，去年同期为561.3万吨，五周平均为784.7万吨；国内豆粕库存量为113.0万吨，较上周的122.0万吨减少9.0万吨，环比下降7.33%；合同量为642.0万吨，较上周的491.6万吨增加150.4万吨，环比增加30.59%；国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨，较上周的6.5万吨持平，去年同期为100.3万吨，五周平均为2.6万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平；合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平 [3] - 截止12月08日，豆粕现货报价3093元/吨，环比下跌7元/吨，成交量4.3万吨，豆粕基差报价3078元/吨，环比下跌3元/吨，成交量22.3万吨，豆粕主力合约基差14元/吨，环比下跌1元/吨；菜粕现货报价2385元/吨，环比下跌23元/吨，成交量0吨，基差2507/吨，环比下跌25元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差208元/吨，环比上涨35元/吨 [3] - 美豆1月盘面榨利 - 528元/吨，现货榨利 - 230元/吨；巴西2月盘面榨利 - 174元/吨，现货榨利124元/吨 [3] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税4071元/吨，巴西2月船期成本张家港3753元/吨；美湾1月船期CNF报价500美元/吨；巴西2月船期CNF报价460美元/吨；加拿大1月船期CNF报价515美元/吨；1月船期油菜籽广州港到港成本4425元/吨，环比下跌2元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，美豆新年度种植面积预期增加，美豆油承压回落，涨幅被吞没，周遭植物油期价走低拖累，马棕榈油承压回落；国内方面，国内植物油原料供应充足，国内植物油库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但由于豆棕间比价因素存在，国内豆油05合约依旧是区间震荡走势为主，内盘棕榈油走势主要追随马棕榈油为主，短线反弹已经到位，中长线承压格局已经形成；澳洲菜籽到厂，加拿大上调2025年油菜籽产量，创出新历史高度，国内菜籽油近月合约大幅下挫 [2] - 外盘方面，美国农业部和标普相继提高2026/2027年度预期美豆种植面积，加之对华出口延后，加拿大调高油菜籽产量也给蛋白市场增加了压力，双重利空打压，美豆承压继续下跌；现货市场，油厂一口价及近月基差上涨10 - 20元，周内成交略有改善；中储粮定向拍卖传闻落实，12月11日开始第一次50万吨拍卖，远月合约承压大跌，资金方空单加码；菜粕现货方面，随着澳菜籽的到港在12月中下旬开始压榨，同时国内进口颗粒粕库存回升，加之水产淡季，菜粕承压 [3] 交易策略 - 单边方面，棕榈油空单介入，豆油空单持有，菜籽油空单继续持有；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7840；P2601合约压力位8562，支撑位8270；P2605合约压力位8626，支撑位8200；OI2601合约压力位12000，支撑位9299；OI2605合约压力位12000，支撑位9000；套利方面，豆棕05价差扩大谨慎持有，截止到12月2日收盘 - 666，12月8日 - 670 [2] - 单边方面，豆粕和菜粕空单继续持有；M2605合约压力位2858，支撑位2700；M2607合约压力位2840，支撑位2700；RM2605合约压力位2444，支撑位2270；RM2607合约压力位2429，支撑位2260；套利方面，暂无 [3]