报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品库存均中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [3] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇数据情况 - 动力煤期货价格维持在801，江苏现货从2025/12/02的2125降至2025/12/08的2088，华南现货从2100先降至2058后回升至2068，鲁南折盘面从2435降至2425，西南折盘面维持2465，河北折盘面维持2435，西北折盘面从2600降至2595，CFR中国前期维持在247后降至241，CFR东南亚维持317，进口利润和盘面MTO利润部分数据缺失，主力基差从 - 25变为0 [1] 塑料数据情况 - 东北亚乙烯部分数据缺失，华北LL从6730降至6650后部分数据缺失，华东LL从6975降至6890，华东LD从8725降至8600，华东HD维持7030，LL美金和LL美湾部分数据缺失，进口利润从90降至部分数据缺失，主力期货从6831降至6643，基差维持 - 30，两油库存从74降至67后部分数据缺失，仓单维持11332 [3] PP数据情况 - 山东丙烯从6040先降至6000后升至6050，东北亚丙烯部分数据缺失，华东PP从6325降至6185，华北PP从6270降至6175，山东粉料从6190降至6090，华东共聚维持6616，PP美金和PP美湾部分数据缺失，出口利润从 - 10升至 - 2，主力期货从6410降至6275，基差维持 - 70，两油库存从74降至67后部分数据缺失，仓单维持15722 [3] PVC数据情况 - 西北电石维持2550，山东烧碱从742降至727，电石法 - 华东从4560降至4450，乙烯法 - 华东数据缺失，电石法 - 华南数据缺失，电石法 - 西北维持4160，进口美金价（CFR中国）部分数据缺失，出口利润部分数据缺失，西北综合利润和华北综合利润部分数据缺失，基差(高端交割品)维持 - 50 [3]