报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面自年中以来边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，货币政策宽松取向难改，债市显著调整或走熊风险有限，但12月政治局会议和央行高层再提跨周期调节，短期内宽松政策难落地，叠加公募新规引发机构集中减持，加大市场短期波动 [11] - 从估值看，债市连续调整使利率回归合理定价，与政策利率偏差收窄、基差回升至历史中枢上方，显示市场未定价明年降息，期货较现券略有超调，若市场情绪改善，期货有补涨空间，短期等待市场风险释放，配置价值或明年初显现 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：早盘债市延续上周低迷，随A股走高走弱，午后政治局会议提振信心，但再提跨周期调节令市场承压 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端上行幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.855%，上行0.15bp [9] - 资金市场：银行间资金面宽松，当日公开市场到期1076元，央行投放1223亿元，净投放147亿元，银行间资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权在1.3%附近、7天在1.44%附近窄幅变动，1年AAA存单利率维持在1.61 - 1.63%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 中共中央政治局12月8日召开会议，指出2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，还提出内需主导、创新驱动等多项工作方向 [13] - 中国11月以美元计价出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9%，贸易顺差1116.8亿美元，预估为顺差1031亿美元 [13] - 国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔视频通话，双方就开展务实合作和解决经贸关切交流，积极评价中美吉隆坡经贸磋商成果执行情况，要发挥好经贸磋商机制作用，推动中美经贸关系向好 [14] - 中国房地产报称房地产市场企稳态势逐步改观，但面临挑战和压力，个别房企因高杠杆等问题溢出风险因素可破解，对严重资不抵债、失去经营能力的房企要遵循法治精神处置并追究责任人责任 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）及走势相关数据 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）相关数据 [34]