报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企，供应过剩格局不改，镍价预计保持低位震荡；需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，不锈钢预计保持低位震荡态势[1][3] 市场分析 镍品种 期货 2025年12月8日沪镍主力合约2601开于117900元/吨，收于118030元/吨，较前一交易日收盘变化0.23%，成交量为124513（+17296）手，持仓量为111585（-6051）手；价格在117,500 - 118,500元/吨区间窄幅波动，技术面处于20日均线附近的弱平衡状态，基本面供需矛盾突出，高库存压制明显，宏观面利好带动大宗商品价格整体偏强[1] 镍矿 镍矿市场平静，价格维稳运行，市场有价无货，菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游镍铁价格略有回探，国内部分铁厂刚需补库，采购压价心态或放缓；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流去至+25，升水区间多在+25 - 26，整体镍矿内贸价格下跌[1] 现货 金川集团上海市场销售价格122700元/吨，较上一交易日持平，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水基本持稳，前一交易日沪镍仓单量为34500（-264）吨，LME镍库存为253116（0）吨[2] 不锈钢品种 期货 2025年12月8日不锈钢主力合约2601开于12500元/吨，收于12510元/吨，成交量为101640（-7869）手，持仓量为85685（-4171）手；价格在12,480 - 12,575元/吨窄幅波动，技术面处于20日均线附近的弱平衡状态，基本面高库存、弱需求压力明显，价格反弹乏力[3] 现货 市场交投情况尚可，报价有所上探，但市场信心不足，高价货源接受度有限，无锡市场不锈钢价格为12800（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格12800（+100）元/吨，304/2B升贴水为265至465元/吨，前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化5.00元/镍点至886.0元/镍点[3] 策略 镍品种 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[3] 不锈钢品种 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[4]