报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面数据从前期利空转为利多，锌估值偏低，对未来消费乐观，降息预期不改，再通胀未体现[5] 各部分总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水163.00美元/吨，SMM上海锌现货价23130元/吨，升贴水70元/吨；广东锌现货价23030元/吨，升贴水 -30元/吨；天津锌现货价23010元/吨，升贴水 -50元/吨[2] - 期货：2025 - 12 - 08沪锌主力合约开于23190元/吨，收于23285元/吨，较前一交易日涨225元/吨，成交180254手，持仓108666手，日内最高23335元/吨，最低22965元/吨[3] - 库存：截至2025 - 12 - 08，SMM七地锌锭库存13.60万吨，较上期降0.43万吨；LME锌库存57750吨，较上一交易日增2375吨[4] 市场分析 - 矿端：TC持续下滑，冶炼厂原料库存回落，采购积极，冶炼由盈转亏，产量环比下滑[5] - 消费端：保持强势韧性，社会库存回落，华东升水高位，LME库存低位，升水高位，出口窗口打开[5] 策略 - 单边：谨慎偏多[6] - 套利：跨期正套[6]