报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC和烧碱供需均偏弱，PVC成本支撑凸显，烧碱价格跌至低位成交略有好转但未形成支撑性行情，两者单边策略均谨慎偏空且下方空间收窄 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4431元/吨（+5），华东基差 -41元/吨（-25），华南基差 -21元/吨（-45） [1] - 现货价格：华东电石法报价4390元/吨（-20），华南电石法报价4410元/吨（-40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2905元/吨（+0），电石利润 -25元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -1019元/吨（-139），PVC乙烯法生产毛利 -472元/吨（-8），PVC出口利润 -4.4美元/吨（+6.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.6万吨（+0.3），社会库存52.9万吨（+0.1），电石法开工率82.09%（-0.12%），乙烯法开工率71.92%（+0.80%），开工率79.01%（+0.16%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.8万吨（+2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2124元/吨（+24），山东32%液碱基差95元/吨（-87） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（-20），山东50%液碱报价1180元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1198元/吨（-63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）593.8元/吨（-62.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -513.21元/吨（-92.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）399.00元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.48万吨（+3.50），片碱工厂库存3.37万吨（+0.10），开工率86.00%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.20%（+0.14%），印染华东开工率64.46%（-1.06%），粘胶短纤开工率91.29%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供需偏弱，成本支撑凸显，本周仅一家企业计划检修，供应不减，但部分企业考虑减产；2025年新增装置已全部投产，供应充足；下游开工薄膜稳定，管材型材下降，刚需采购 [3] - 上游综合氯碱生产利润受烧碱和PVC现货偏弱影响下降，同比低位；电石生产利润亏损降低，价格连续上涨，兰炭价格稳定，利润仍亏损 [3] - 期货仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格；国际价格下跌，国内出口利润缩减，前期出口强劲透支部分需求，出口签单持平 [3] 烧碱 - 现货价格受山东下游调低接货价影响跟跌，供应端企业检修减少，开工率小幅提升，同期高位，部分新增装置投产；需求端，山东氧化铝厂下调接货价，部分装置临时检修，耗碱量下降，非铝端刚需采购，淡季需求转弱 [3] - 价格跌至低位成交略有好转，但未形成支撑性行情，关注广西新增投产氧化铝厂烧碱采购及送货情况；库存累库，同期高位 [3] - 山东12月电价小幅下降，液氯价格上调，有支撑，氯碱利润同期偏低水平，液氯暂未拖累成本，烧碱高开工维持，整体供需偏弱 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空，下方空间收窄 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空，下方空间收窄 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]