行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 政策推动行业高质量转型，国务院强调深入实施城市更新行动，要求2026年底前完成地市级城市更新专项调查 [4] - “好房子”建设标准明确，要求新供土地绿色建材应用比例不低于70%、智慧社区配套率100%，多地已出台地方版建设标准推动产品力升级 [4] - 多地通过发放购房补贴等方式“因城施策”，实现需求端松绑与供给端优化并举，以稳定楼市预期 [4] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积为173.76万方，本年累计成交8408.46万方，累计同比-10.4% [5][13] - 30大中城市近四周平均成交面积为198.85万方，同比-29.7%，环比+4.5% [5][13] - 分线城市看，近四周平均成交面积：一线城市48.78万方（同比-38.9%，环比+2.6%），二线城市116.01万方（同比-23.9%，环比+6%），三线城市34.06万方（同比-32.7%，环比+2.4%） [5][13] - 上周14城商品住宅可售面积为8045.1万方，同比-6.31%，环比+0.17% [5][15] - 14城去化周期为19.33个月，其中一线城市去化周期为13.88个月 [5][15] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为202.3万方，本年累计成交10364.33万方，累计同比+5.9% [6][18] - 20城近四周平均成交面积为213.32万方，同比-24.4%，环比-0.6% [6][18][20] - 截至2025年11月24日，全国城市二手房出售挂牌量指数为4.59，环比-10.7%，挂牌价指数为148.66，环比+0.02% [6][22] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地109宗，成交113宗；新增供应商服类土地141宗，成交144宗 [6][25] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量（供销比）为0.48，商服类为0.58 [6][25] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为4394.5元/平方米，溢价率为1.46%，环比下降0.33个百分点 [6][25] - 近四周成交商服类土地楼面均价为1843.75元/平方米，溢价率为0.95%，环比下降10.32个百分点 [6][25] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数下跌2.15%，沪深300指数上涨1.28%，房地产指数跑输沪深300指数3.43个百分点 [7][28] - 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨0.37%，恒生综合指数上涨0.85%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数0.47个百分点 [7][28] - 从行业排名看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第30，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第13、第7 [29] - 个股表现：A股涨幅居前为华联控股（+7.42%）、衢州发展（+3.37%）、苏州高新（+1.96%）；港股涨幅居前为新世界发展（+3.49%）、龙湖集团（+3.29%）、中国金茂（+2.9%）；物企涨幅居前为金茂服务（+3.55%）、招商积余（+3.01%）、碧桂园服务（+2.51%） [35]