报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡行业基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动[1] - 锌行业降息预期改善，出口空间打开，锌价震荡偏强，短期价格下方空间有限，沪锌价格或强于伦锌价格，关注12月FOMC会议及TC拐点、精炼锌库存变化[4] - 铜行业全球库存结构性失衡驱动铜价高位震荡，短期价格波动或加剧，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力关注90000 - 91000支撑[6] - 氧化铝行业供应过剩格局未变，价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2550 - 2800元/吨，关注企业实际减产规模及库存拐点；电解铝市场偏强运行，预计短期维持偏强运行，但需警惕冲高回撤风险，本周沪铝主力合约预计在21700 - 22500元/吨区间震荡，关注美联储议息会议及国内库存去化情况[8] - 工业硅行业维持弱供需预期，价格低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500 - 8700元/吨可考虑逢低试多，有多单可持有[9] - 多晶硅期货或高位震荡，向下概率较高，交易策略暂观望[10] - 铝合金市场在成本强支撑与需求弱现实博弈中震荡偏强，预计短期维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，关注废铝供应及下游采购节奏[11] - 镍行业宏观改善和产业减产有一定带动，但驱动有限，短期盘面区间震荡，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期和印尼产业政策[13] - 不锈钢行业宏观暂稳，供应压力稍缓，但淡季需求疲软，库存去化不畅，短期盘面有修复预期但驱动有限，预计震荡修复调整，主力运行区间参考12400 - 12800，关注钢厂减产及原料价格[14] - 碳酸锂行业宏观环境和基本面对价格有支撑，但新增驱动有限，预计短期盘面宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.6万运行，关注大厂复产及淡季需求持续性[17] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡、长江 1锡价格下跌0.25%，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水持平[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨7.76%，沪伦比值上升[1] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2602 - 2603价差上涨，2603 - 2604价差下跌[1] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、开工率上升，精炼锡进口量、出口量、印尼精锡出口量下降[1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单增加，LME库存减少[1] 锌产业 - 现货价格：SMM 0锌锭广东地区价格上涨0.09%，升贴水变化[4] - 比价和盈亏：进口盈亏涨549.10元/吨，沪伦比值下降[4] - 月间价差：2512 - 2601、2602 - 2603价差上涨，2601 - 2602、2603 - 2604价差下跌[4] - 基本面数据：11月精炼锌产量下降3.56%，10月进口量下降16.94%、出口量上升243.79%，镀锌开工率上升，压铸锌合金、氧化锌开工率下降，中国锌锭七地社会库存下降5.75%，LME库存上升4.29%[4] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水下降，精废价差下降26.44%，进口盈亏上升，沪伦比值下降，洋山铜溢价上升[6] - 月间价差：2512 - 2601价差上涨，2601 - 2602、2602 - 2603价差下跌[6] - 基本面领先：11月电解铜产量上升1.05%，10月进口量下降15.61%，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率持平，境内社会库存上升，保税区、SHFE库存下降，LME、COMEX库存上升，SHFE仓单下降[6] 铝产业 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌0.77%，升贴水下降，氧化铝各地平均价持平[8] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏下降，沪伦比值下降[8] - 月间价差：AL 2512 - 2601等多个价差有变化[8] - 基本面数据：11月氧化铝产量下降4.44%，开工率下降2.51%，全国氧化铝显性库存持续累积[8] 电解铝 - 基本面数据：11月国内、海外电解铝产量下降，10月进口量上升0.61%、出口量下降15.18%，下游开工率边际下滑但有韧性，中国电解铝社会库存下降0.17%，LME库存下降0.47%[8] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530等工业硅价格下跌，基差有变化[9] - 月间价差：2512 - 2601等多个合约价差变化大[9] - 基本面数据：全国工业硅产量下降11.17%，多地开工率有升有降，有机硅DMC、再生铝合金产量上升，多晶硅产量、工业硅出口量下降[9] - 库存变化：新疆、社会库存、仓单库存、非仓单库存增加，云南厂库、四川厂库库存减少[9] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价持平，基差上升[10] - 期货价格与月间价差：主力合约下跌1.74%，多个月间价差有变化[10] - 基本面数据：周度多晶硅产量上升7.50%，硅片产量下降0.58%；月度多晶硅产量下降14.48%，进口量上升11.96%、出口量下降27.99%，硅片产量下降10.35%，进口量上升152.98%、出口量上升12.04%[10] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单增加[10] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌0.46%，精废价差有变化[11] - 月间价差：2601 - 2602、2603 - 2604价差上涨，2602 - 2603价差下跌[11] - 基本面数据：11月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量上升，10月未锻轧铝合金锭进口量下降7.06%、出口量上升31.49%，开工率上升，再生铝合金锭周度社会库存下降0.54%，佛山、宁波日度库存量下降[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水有变化，LME 0 - 3持平，期货进口盈亏下降，沪伦比值持平，高镍生铁价格上涨，电积镍成本有变化[13] - 月间价差：2601 - 2602、2603 - 2604价差下跌，2602 - 2603价差上涨[13] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降9.38%，进口量下降65.66%，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存持平，LME库存增加，SHFE仓单减少[13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B无锡、佛山卷价格上涨，期现价差上升，原料价格部分有变化[14] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603、2603 - 2604价差有变化[14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降0.72%，印尼上升0.36%，进口量上升3.18%、出口量下降14.43%，300系社库、冷轧社库下降，SHFE仓单下降[14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，电碳 - 工碳价差、基差下降，锂辉石精矿等价格上升[17] - 月间价差：2512 - 2601价差上涨，2601 - 2602、2601 - 2603价差下跌[17] - 基本面数据：11月碳酸锂产量、需求量上升，进口量上升21.86%、出口量上升63.05%，产能、开工率上升，总库存、下游库存、冶炼厂库存下降[17]