报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金白银和铜适合长线持有，锌建议反弹操作，铅、锡、铝和镍短期反弹承压，工业硅建议反弹操作，多晶硅建议逢高沽空，碳酸锂建议谨慎看涨[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：金银短期有流动性支撑但长期边际驱动少，价格高位运行[2] - 基本逻辑：美联储12月议息会议市场预计降息25个基点，关注鲍威尔发言和“点阵图”；日本加息空间有限，经济萎缩且实际工资下降；央行继续购买黄金，中国连续13个月增持，俄罗斯储备创新高，10月各国央行净买入量环比大增；长期黄金受益于货币宽松等，白银交割挤兑情绪将回落[2][3] - 策略推荐：短期关注国内黄金935支撑，长线持仓继续持有；白银金银比高于历史均值，若金价持稳理论有补涨空间，但警惕高波动性风险[3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整[5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组达成共识，最新铜精矿TC为 - 42.83美元/吨，11月中国电解铜产量环比增加、略高于预期，小组计划降低10%矿铜产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季中下游观望，海内外库存小幅累库，但LME注销仓单增加有交割风险[5] - 策略推荐：政治局会议后市场情绪降温，基本面库存累库、高铜价抑制需求，建议前期多单移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注【89000，94000】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌高位震荡[9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，北方矿山减产后续仍有下调空间，部分冶炼厂亏损扩大供应或收缩，11月国内锌锭产量环比下降；消费进入淡季，下游刚需采购；海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解，国内锌锭社会库存环比下滑，短期供需双弱、淡季去库，关注北方冬季环保督察对冶炼端干扰[9] - 策略推荐：市场情绪降温，锌短期冲高回落，建议多单止盈落袋，卖出套保逢高轻仓布局，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注【22800，23400】，伦锌关注【3050，3150】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝延续疲弱走势[12] - 产业逻辑：电解铝方面，海外美联储年末降息预期强化，国内西南地区枯水期临近铝企成本或增加，12月电解铝锭和铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿发运恢复且有望增加，国内北方铝土矿复产、库存高位，北方氧化铝企业检修但未大规模减产，市场过剩格局延续[13] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21500 - 22500】[14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势[16] - 产业逻辑：镍方面，海外美联储年末降息预期强化，印尼计划下调2026年产量目标，部分冶炼厂有减产计划，12月LME镍库存和国内纯镍社会库存环比增长；不锈钢方面，终端消费转入淡季，12月无锡和佛山库存总量下降，但远期仍有累库风险，下游需求低迷[17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低止盈后观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【117000 - 119000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，增仓上涨，尾盘涨幅收窄至1.76%[20] - 产业逻辑：总库存连续16周下滑，上游库存降低，下游降库存，贸易商环节累库；锂盐厂生产积极性提升开工率有上行空间；终端需求旺盛，储能预期乐观，磷酸铁锂周度产量创新高；整体去库价格无深跌空间，近期受海外到港量增加和国内复产预期影响或回调[21] - 策略推荐：逢低做多【93800 - 96000】[22]