报告投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级） [2] 报告核心观点 - AI大模型推理拉动存储需求快速增长，根据测算，2026年AI推理对DRAM、NAND需求分别为23.0EB、593.5EB，短期供不应求，存储价格有望持续提升，存储大周期方兴未艾 [4] - AI工作负载在不同阶段需要不同的存力支撑，构成从HBM、DRAM到本地SSD、网络SSD/HDD的完整存储系统 [6][11][12][16][17] 存储系统：系统构成与分类 - 系统构成：AI存储系统主要分为网络端存储和本地端存储，网络端存储主要存放冷数据，主要由HDD和SSD存储；本地端存储主要存放热数据和温数据，主要由HBM、DRAM、本地SSD存储 [4] - 存储分类：存储主要可以分为“易失性”的内存（Memory）和“非易失性”的存储（Storage），内存主要包括DRAM和HBM，优势为速度快；存储主要包括SSD和HDD，优势为容量大、成本低 [4][24] - 存储金字塔：自上而下性能逐级下降、容量逐级递增、成本逐级递减，HBM和DRAM位于顶层，SSD和HDD位于底层 [24] - 英伟达H100存储配置示例：单颗H100配置6颗HBM3堆栈（共96GB）；单台H100服务器配置两颗CPU，共计32个64GB DRAM（共2TB）作为系统内存；服务器本地配置8个3.84TB的SSD（共30.72TB） [16] - 英伟达DGX B200服务器存储比例：单台服务器（8颗B200）HBM带宽合计1.4TB/s，系统内存2TB（可扩至4TB），本地SSD 30.72TB；若搭配IBM存储系统，单台服务器对应约27.4TB HDD网络存储 [17] 市场与技术趋势：HDD - HDD技术核心：面密度提升是容量提升的核心，面密度受记录密度和磁道密度影响 [30] - HDD面密度与成本趋势：HDD磁盘面密度持续提升但增速放缓，2023年同比仅提升4%；每Bit成本持续下降，但年化下降幅度已低于30%且持续放缓 [35] - HAMR（热辅助磁记录）技术：希捷通过HAMR技术实现单碟3TB、全盘30TB量产，未来有望实现单碟10TB，该技术通过瞬间加热目标区域介质以辅助写入 [38] - OptiNAND技术：西部数据通过集成iNAND UFS EFD与革新固件算法，提升HDD面密度和容量 [42] - 多磁臂技术：以希捷双磁臂（MACH.2）为例，可让传输速率和读IOPS接近翻倍，同时单位成本低于使用两块较小容量硬盘 [49] - 生态统一：HDD开始使用NVMe协议，利于与高性能存储网络整合，简化拓扑结构 [49] - HDD市场规模与格局：行业呈周期性波动，2024年全球HDD市场规模为180.3亿美元，同比+44.4%；出货量1.24亿颗，同比+1.1%；市场呈双寡头垄断，希捷、西部数据、东芝2024年市占率分别为40.8%、40.0%、19.2% [59] - 企业级HDD占比提升：2024年企业级HDD市场规模为137亿美元，占总市场规模约76%，占比较2020年提升11个百分点；西部数据企业级HDD市占率持续提升，2024年达46.5% [69] 市场与技术趋势：SSD - SSD基本构成与原理：SSD是一种以NAND Flash为介质的存储设备，主要包括主控、闪存、缓存芯片等，通过FTL（闪存转换层）完成逻辑到物理地址的映射 [77] - SSD发展历史：经历探索期（1976-2005）、追赶期（2006-2009，容量赶上HDD）、全面发展期（2010-至今，单元架构从SLC向MLC、QLC演进，NAND层数持续增长，2019年突破100层，2022年进入200+层时代） [82] - SSD市场规模：2024年全球SSD市场规模为410亿美元，预计2029年增长至610亿美元，对应2024-2029年CAGR为8.3%；2024年出货量为3.55亿个，预计2029年达4.74亿个，CAGR为5.93% [88] - SSD产品趋势：高容量产品占比持续提升，单位GB价格持续下降，2024年SSD单位GB价格为0.1美元，预计2029年降至0.05美元 [93] - SSD细分市场：按收入计，2024年消费级、企业级、商用级SSD占比分别为35%、64%、1%，企业级市场占主导；按出货量计，消费级占比达81%，但单价较低 [102] - 企业级SSD趋势：高容量（如8TB-16TB）出货占比快速提升，QLC版本出货容量占比预计从2024年的11.4%提升至2029年的54.1%；PCIe接口已成为绝对主流，2024年出货量占比达73.7%，预计2029年提升至94.8% [112][121] - 消费级SSD趋势：下游以PC（2024年收入占比81%）和消费电子为主；产品容量集中在128GB-1TB区间，但正向高容量发展，1TB-2TB版本出货占比预计从2024年的5.5%提升至2029年的22.2%；QLC占比预计从2024年的12.1%快速提升至2029年的70.3%；PCIe接口为主流 [144][149][174] - 商用级SSD趋势：容量主要集中在4GB-512GB，平均容量持续提升，单GB价格持续下降 [189][190] - SSD vs HDD性能对比：SSD在连续读写、随机读写速度、数据访问时间、功耗、抗震防摔、噪声、尺寸等维度均优于HDD；但HDD在单GB价格上具备优势，2024年企业级SSD单GB价格是HDD的9.0倍 [127] - SSD替代趋势：在企业级存储容量占比中，SSD占比持续提升，2024年为17.9%，预计2029年达19.7%；在桌面PC领域，SSD正逐步替代HDD [134][173] 市场与技术趋势：DRAM、HBM、NAND - DRAM：具备功耗小、集成度高、成本低等优势，技术从DRAM迭代至SDRAM、DDR，头部厂商已开始研发DDR6，下游需求主要在手机、PC、服务器领域，主要参与者包括三星、海力士、美光 [4] - HBM：通过多层DRAM芯片堆叠和TSV（硅通孔）实现垂直互联，具有更高存储密度和更大带宽，主要应用于AI领域，主要参与者为海力士、美光、三星 [4] - NAND Flash：存储单元表达的bit数持续增长，堆叠层数持续增长，下游需求主要为SSD和手机，主要参与者为三星、海力士、铠侠、美光、闪迪 [4] 需求测算：AI拉动存储需求增长 - AI推理需求测算：报告测算，2026年AI推理对DRAM需求为23.0EB，对NAND需求为593.5EB [4] 公司梳理：全球存储公司业务重心 - 三星电子、海力士：在DRAM、HBM、NAND、SSD等领域市占率均较高，为全球存储龙头公司 [4] - 美光：产品矩阵全面，但市占率略低于三星、海力士 [4] - 闪迪、铠侠：聚焦于NAND、SSD领域 [4] - 西部数据、希捷科技：聚焦于HDD领域 [4] - SSD供给侧格局（出货量）：2025年第二季度，三星、闪迪、美光、海力士、铠侠市占率分别为22.9%、14.3%、12.2%、10.2%、8.5%，CR5为68.1%；其中企业级SSD市场集中度更高，CR5达86.2% [206] - SSD供给侧格局（收入）：2025年第二季度，三星、闪迪、美光、海力士、铠侠市占率分别为32.0%、9.4%、11.1%、6.8%、9.1%，CR5为68.4% [213][214][216]