量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 本报告为市场数据跟踪报告，未涉及具体的量化投资模型或选股模型的构建与测试。 量化因子与构建方式 报告中对多个市场指标（可视为观测因子）进行了计算和跟踪，具体如下： 1. 因子名称：风险溢价因子[27] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用于衡量其相对投资价值和偏离情况[27]。 * 因子具体构建过程：风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率。报告中具体计算了各宽基指数相对于十年期国债即期收益率的风险溢价及其历史分位值[27][29]。 2. 因子名称：市盈率（PE-TTM）因子[39] * 因子构建思路：观察各指数的滚动市盈率作为估值参考，衡量各指数在当前时点的投资价值[39]。 * 因子具体构建过程：计算指数成分股的总市值除以归属于母公司股东的净利润（TTM）之和，得到指数的PE-TTM[39]。报告跟踪了该因子的当前值及其在不同历史窗口（近1年、近5年、全历史）的分位值[43][44]。 3. 因子名称：股债性价比因子[46] * 因子构建思路：以股票市场收益率（用PE-TTM的倒数近似）与债券市场收益率（十年期国债即期收益率）之差来衡量股票相对于债券的吸引力[46]。 * 因子具体构建过程：股债性价比 = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[46]。报告通过对比该因子当前值与历史分位值（如80%分位的机会值和20%分位的危险值）来判断市场状态[46]。 4. 因子名称：股息率因子[48] * 因子构建思路：股息率反映现金分红回报率，是红利投资风格的核心指标，跟踪其走势以观察市场风格和估值变化[48]。 * 因子具体构建过程：计算指数成分股的现金分红总额除以指数总市值，得到指数的股息率[48]。报告跟踪了该因子的当前值及其历史分位值[53]。 5. 因子名称：破净率因子[54] * 因子构建思路：破净率表示市净率小于1的个股占比，反映市场整体的估值态度和悲观/乐观程度[54][56]。 * 因子具体构建过程：破净率 = (指数成分股中市净率小于1的个股数量) / (指数成分股总数量)[54]。报告计算并展示了各宽基指数的当前破净率[57]。 6. 因子名称：价格与均线相对位置因子[14] * 因子构建思路：通过比较指数收盘价与不同周期移动平均线（MA）的位置，判断市场短期趋势和强度[14]。 * 因子具体构建过程：计算指数收盘价相对于5日、10日、20日、60日、120日、250日移动平均线的偏离百分比，公式为：$偏离百分比 = (收盘价 / MA_n - 1) \times 100\%$[15]。报告通过表格展示了各指数相对于各条均线的具体偏离值[15]。 7. 因子名称：收益分布形态因子（偏度与峰度）[23] * 因子构建思路：通过计算指数日收益率分布的偏度和峰度，描述收益分布的不对称性和尖峰肥尾特征，以评估市场风险结构[23]。 * 因子具体构建过程：计算指数日收益率序列的偏度（衡量分布不对称性）和超额峰度（计算中减去了3，即相对于正态分布的偏离）[23][25]。报告对比了当前值与近5年历史值的差异[25]。 8. 因子名称：换手率因子[17] * 因子构建思路：换手率衡量市场交易活跃度，是反映市场情绪和流动性的重要指标[17]。 * 因子具体构建过程：指数换手率计算方式为：$\text{指数换手率} = \frac{\sum(\text{成分股流通股本} \times \text{成分股换手率})}{\sum(\text{成分股流通股本})}$[17]。报告计算并列出了各宽基指数的当前换手率[17]。 9. 因子名称：交易金额占比因子[17] * 因子构建思路：计算各宽基指数交易金额占全市场（以中证全指为代表）的比例，用于观察资金在不同板块间的流向和集中度[17]。 * 因子具体构建过程：交易金额占比 = 该指数当天交易金额 / 中证全指当天交易金额[17]。报告计算并展示了各指数的交易金额占比[17]。 因子的回测效果 本报告为市场状态跟踪报告，未提供基于历史数据的因子分层测试、多空组合收益、信息比率（IR）等量化回测绩效指标。报告主要展示了各因子在特定截止日（2025年12月8日）的截面取值或时间序列上的当前状态，具体数值如下： 1. 风险溢价因子：当前风险溢价：上证50 (0.57%)， 沪深300 (0.80%)， 中证500 (1.04%)， 中证1000 (1.09%)， 中证2000 (1.46%)， 中证全指 (1.01%)， 创业板指 (2.60%)[31]。近5年分位值：创业板指 (93.41%)， 中证2000 (85.79%)， 中证500 (83.41%)， 中证全指 (83.73%)， 中证1000 (81.19%)， 沪深300 (80.56%)， 上证50 (76.11%)[30][31]。 2. 市盈率（PE-TTM）因子：当前值：上证50 (11.88)， 沪深300 (14.09)， 中证500 (32.74)， 中证1000 (47.48)， 中证2000 (157.16)， 中证全指 (21.20)， 创业板指 (41.38)[44]。近5年历史分位值：中证1000 (97.52%)， 中证500 (95.54%)， 中证全指 (92.98%)， 上证50 (85.62%)， 沪深300 (84.30%)， 中证2000 (84.30%)， 创业板指 (57.69%)[41][43][44]。 3. 股债性价比因子：报告指出，在2025年12月8日，没有指数高于其近5年80%分位（机会值），中证500低于其近5年20%分位（危险值）[46]。 4. 股息率因子：当前值：上证50 (3.30%)， 沪深300 (2.71%)， 中证500 (1.37%)， 中证1000 (1.12%)， 中证2000 (0.75%)， 中证全指 (2.01%)， 创业板指 (1.00%)[53]。近5年历史分位值：创业板指 (66.69%)， 中证1000 (44.55%)， 沪深300 (36.28%)， 上证50 (35.12%)， 中证全指 (34.96%)， 中证500 (15.54%)， 中证2000 (8.84%)[51][53][55]。 5. 破净率因子：当前值：上证50 (22.0%)， 沪深300 (16.33%)， 中证500 (11.6%)， 中证1000 (7.9%)， 中证全指 (6.08%)， 中证2000 (2.95%)， 创业板指 (1.0%)[57]。 6. 价格与均线相对位置因子：以 vsMA5（收盘价相对于5日均线偏离百分比）为例，取值如下：创业板指 (3.1%)， 中证2000 (1.8%)， 中证500 (1.5%)， 中证1000 (1.5%)， 中证全指 (1.4%)， 沪深300 (1.2%)， 上证50 (1.1%)[15]。 7. 收益分布形态因子：当前峰度（超额）：中证1000 (1.43)， 创业板指 (1.27)， 中证2000 (1.17)， 中证全指 (1.00)， 中证500 (0.87)， 沪深300 (0.65)， 上证50 (0.03)[25]。当前偏度：上证50 (1.33)， 沪深300 (1.54)， 中证500 (1.56)， 中证全指 (1.62)， 创业板指 (1.62)， 中证2000 (1.64)， 中证1000 (1.65)[25]。 8. 换手率因子：当前值：中证2000 (4.34)， 创业板指 (2.78)， 中证1000 (2.47)， 中证全指 (1.77)， 中证500 (1.69)， 沪深300 (0.61)， 上证50 (0.26)[17]。 9. 交易金额占比因子：当前值：沪深300 (24.95%)， 中证2000 (24.75%)， 中证1000 (21.02%)[17]。