报告行业投资评级 |行业|评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |纸浆|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |白糖|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |苹果|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |木材|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |天然橡胶|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |20号胶|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |丁二烯橡胶|★★☆|预判趋势性上涨，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [4][8]| 报告核心观点 - 各软商品市场表现分化，郑棉走势震荡偏强但短期上涨空间谨慎，郑糖预计维持弱势，苹果多空分歧增加，天然橡胶供应趋降、合成供应稳定，纸浆中期走势或区间震荡，原木低库存有一定支撑 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，近几日走势震荡，现货主流销售基差稳中偏弱，新棉增产但商业库存不高、销售进度快，给盘面支撑 [1] - 目前处于淡季但需求总体持稳，关注春节前需求小旺季，郑棉突破后短期上涨空间谨慎 [1] - 截至11月底，全国棉花商业库存468.36万吨，环比增175.3万吨、同比增1万吨，截至12月4日，国内棉花累积加工量579.4万吨 [1] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高、现金流尚可，近期郑棉震荡偏强，产业可关注套保机会，操作暂时观望 [1] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位，北半球印度和泰国开榨，预计食糖产量同比增加 [2] - 国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢、产糖量同比减少，三季度广西降雨好，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [2] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，销售进入淡季，冷库成交一般 [3] - 截至12月5日，全国冷库苹果库存724.38万吨，同比降13.24%，上周去库量4.97万吨，同比降8.47% [3] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [3] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU期货小跌，20号胶NR期货震荡，丁二烯橡胶BR期货下跌，国内天然橡胶现货稳定，合成橡胶现货稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割、海南产区随后停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升 [5] - 上周中国轮胎开工率小幅上升，山东轮胎企业产成品库存继续下降 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至48.87万吨，上周中国顺丁粮胶社会库存减至1.54万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅减至4.11万吨 [5] - 需求表现一般，天胶供应趋降、合成供应稳定，天胶继续累库、合成继续去库，成本支撑偏强，市场情绪谨慎，策略弱势反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨，近期阔叶浆价格偏强 [6] - 截至12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比降3.3%，11月进口纸浆324.6万吨，同比增44万吨 [6] - 新年度合约尤其是01合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄给针叶浆支撑，纸厂采购刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，中期走势或区间震荡，关注前高压力情况，操作暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货日照报价下调10元，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到货量将减少 [7] - 截至12月5日，全国13个港口原木日均出库量6.66万方，周环比增0.53万方，增幅8.65%，需求进入淡季但上周进口出库量环比增加，对价格有支撑 [7] - 截至12月5日，全国港口原木总库存288万方，环比减9万方，降幅3.03%，全国原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [7]