量化模型与构建方式 1. 模型名称：主动偏股基金高频仓位测算模型[69] * 模型构建思路：由于公募基金股票仓位披露频率低，该模型旨在利用每日净值序列，通过带约束条件的多元回归模型，对主动偏股基金的股票仓位进行相对高频的估算[69]。 * 模型具体构建过程：模型以基金每日披露的净值序列为因变量，以基准指数或其他构建的资产序列作为自变量[69]。通过带约束条件的多元回归，寻找能最优解释基金净值变动的自变量权重组合，该权重即对应基金在各资产（尤其是股票）上的仓位估计[69]。报告中提到，为提升估算准确性，会为各只基金分别构建模拟组合，并在此基础上进一步测算其行业配置动向[69]。具体计算方式可参考其2022年9月18日发布的专题报告[69]。 2. 模型名称：长期行业主题基金标签与指数构建模型[40] * 模型构建思路：为满足资产配置、主题投资等需求，构建主动偏股基金的行业主题和细分赛道标签，并据此构建行业主题基金指数，作为衡量主题基金风险收益的工具[40]。 * 模型具体构建过程：通过分析基金在最近四期中期报告和年度报告中的持仓信息，来判断其长期的行业主题特征[40]。根据持仓的集中度和稳定性，将基金的长期行业标签区分为三类：行业主题基金（持仓持续集中于特定行业）、行业轮动基金（持仓行业在不同报告期之间有显著变化）、行业均衡基金（持仓行业分布相对分散且稳定）[40]。基于这些标签，构建相应的行业主题基金指数[40]。 3. 模型名称：公募REITs系列指数构建模型[53] * 模型构建思路：为REITs市场提供指数化投资工具，构建综合反映市场表现的REITs系列指数，并提供按底层资产和项目类型划分的细分指数，同时考虑高分红特性提供价格指数和全收益指数[53]。 * 模型具体构建过程： 1. 样本选择与权重：采用分级靠档的方法确定成分券的权重，以确保指数份额的相对稳定[53]。 2. 指数维护：当样本成分名单或调整市值因非交易因素（如新发、扩募）变动时，采用除数修正法来保证指数的连续性[53]。 3. 指数类别：构建了综合指数、按底层资产划分的产权类和特许经营权类指数、以及按细分项目划分的多个指数（如生态环保、交通基础设施等）[53]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：现金流因子[66] * 因子构建思路：作为多因子ETF中的一个细分类别，该因子旨在捕捉与公司自由现金流相关的选股逻辑，通常认为现金流充裕的公司更具投资价值或财务质量更高[66]。 * 因子具体构建过程：报告未详细描述该因子的具体计算方式。但从上下文推断，它属于多因子策略ETF的构建基础之一，这类ETF通常基于特定的量化因子（如现金流、价值、动量等）编制指数，并以此作为ETF的跟踪标的[66]。 2. 因子名称：价值因子[66] * 因子构建思路：作为多因子ETF中的一个细分类别，该因子旨在捕捉被市场低估的股票，通常使用市净率、市盈率等估值指标来衡量[66]。 * 因子具体构建过程：报告未详细描述该因子的具体计算方式。它属于多因子策略ETF的构建基础之一[66]。 3. 因子名称：动量因子[66] * 因子构建思路：作为多因子ETF中的一个细分类别，该因子旨在捕捉股票价格的趋势延续效应，即过去表现好的股票在未来一段时间内可能继续表现良好[66]。 * 因子具体构建过程：报告未详细描述该因子的具体计算方式。它属于多因子策略ETF的构建基础之一[66]。 4. 因子名称：质量因子[66] * 因子构建思路：作为多因子ETF中的一个细分类别，该因子旨在筛选具有高质量财务特征的公司，如高盈利能力、低负债、稳定的收益等[66]。 * 因子具体构建过程：报告未详细描述该因子的具体计算方式。它属于多因子策略ETF的构建基础之一[66]。 5. 因子名称：成长因子[66] * 因子构建思路：作为多因子ETF中的一个细分类别，该因子旨在筛选具有高成长潜力的公司，通常关注收入、利润或现金流的增长率[66]。 * 因子具体构建过程：报告未详细描述该因子的具体计算方式。它属于多因子策略ETF的构建基础之一[66]。 6. 因子名称：低波因子[66] * 因子构建思路：作为多因子ETF中的一个细分类别，该因子旨在筛选股价波动率较低的股票，这类股票通常被认为风险相对较低[66]。 * 因子具体构建过程：报告未详细描述该因子的具体计算方式。它属于多因子策略ETF的构建基础之一[66]。 模型的回测效果 1. 主动偏股基金高频仓位测算模型，本周仓位变动：相较上周下降0.22个百分点[69] 2. 长期行业主题基金指数，本周收益率： * 周期主题：2.92%[2][40] * 国防军工主题：2.49%[2][40] * 金融地产主题：1.38%[2][40] * 行业轮动基金：1.30%[2][40] * 行业均衡基金：1.15%[2][40] * TMT主题：0.79%[2][40] * 新能源主题：-0.56%[2][40] * 消费主题：-0.89%[2][40] * 医药主题：-1.56%[2][40] 3. 公募REITs系列指数，基日以来业绩指标（截至2025年12月5日）[57]： * REITs综合指数：累计收益-3.90%，年化收益-0.89%，最大回撤-42.67%，夏普比率-0.23，年化波动10.47% * 产权类REITs指数：累计收益12.70%，年化收益2.72%，最大回撤-45.00%，夏普比率0.10，年化波动12.77% * 特许经营权类REITs指数：累计收益-21.76%，年化收益-5.35%，最大回撤-41.17%，夏普比率-0.75，年化波动9.09% * 消费基础设施REITs指数：累计收益48.36%，年化收益9.25%，最大回撤-9.89%，夏普比率0.73，年化波动10.61% * （其他细分指数业绩指标详见报告表10）[57] 因子的回测效果 报告未提供基于上述单个量化因子的独立回测效果数据。报告中提及的因子是作为多因子策略ETF的底层逻辑，其表现已融入对应ETF的业绩中，但未进行因子层面的单独测试和展示。