报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中豆粕持续下行、油脂全线下挫、生猪持续反弹、鸡蛋大幅下跌、白糖低位反弹、棉花窄幅震荡 后市豆粕和油脂偏弱运行 生猪有续升空间 需关注USDA 12月供需报告及MPOB月度供需报告 [1] 各品种总结 豆粕 - 豆粕主力2605合约持续下行 受美豆下跌和国内高库存压力影响 外盘CBOT大豆因出口不确定和南美产量前景承压 国内2025年1 - 11月大豆进口总量达1.0379亿吨 同比增6.9% 油厂高压榨 豆粕库存回升到120万吨左右 下游需求谨慎 期价承压 [2] - 豆粕主力2605合约破位下行 技术上进入下行趋势 策略上继续寻阻力位轻仓抛空 [2] 油脂 - 三大油脂主力2605合约全线下跌 受原油下挫和产地库存高企影响 市场预期马棕油11月末库存环比飙升7.78%达6年半高位 国内大豆进口充沛 豆油供应足 澳大利亚菜籽到港 菜油供应将增加 [3] - 棕榈油主力2605合约技术上转入下行趋势 因MPOB报告将公布 报告公布前交投谨慎 策略上暂短线操作 [3] 生猪 - 生猪主力2603合约延续反弹 受需求好转提振 寒潮使运输成本增加 南方腌腊高峰和北方终端消费增加 下游白条购销回暖 屠宰企业开工率回升 期价震荡上扬 [5] - 生猪主力2603合约技术转入上行趋势 策略上轻仓多单 支撑11335 [5] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2601和2602合约皆下挫 02合约跌幅大 蛋鸡存栏高企 供应端压力偏高 年底需求恢复 但养殖端淘鸡数据环比下滑 产能去化存变数 期价承压 [7] - 两合约皆下破均线系统 技术转入下行趋势 策略上轻仓抛空 2601合约阻力位3134 [7] 白糖 - 郑糖主力2601合约低位反弹 年底消费需求或好转 但季节性供应压力大 广西、云南55家糖厂开榨 新糖上市 生产成本较高 对价格有支撑 现货价格平稳 [9] - 白糖主力2601合约仍是反弹性质 关注10日均线阻力能否突破 策略上空单持有 [9] 棉花 - 棉花主力2601合约窄幅震荡 新疆产区采摘及交售基本收尾 销售率高 对价格有支撑 但商业库存持续增加 截至12月5日达446.5万吨 环比增6.83% 下游纺织企业库存亦增加 供应充足 对现货价格有压力 [11] - 棉花期货主力2601合约短期现调整特征 策略上多单平仓 暂短线交易 [11]