报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：国内AIDC（人工智能数据中心）需求或加速回暖，行业基本面有望迎来拐点，主要驱动力包括头部云厂商资本开支高增长、行业公司订单与业绩验证、以及潜在的H200芯片供给恢复[3][4][5] 行业动态与数据验证 - 阿里巴巴2026财年第二季度（FY2026Q2）总资本开支为315.01亿元，同比增长80.10%，其中购置物业和设备的资本开支为314.28亿元，同比增长85.12%[3] - 阿里云FY2026Q2实现营收398.24亿元，同比增长34%，增速远超上一季度的26%[3] - 世纪互联2025年第三季度总营收同比增长21.7%，达到25.8亿元人民币，经调整EBITDA同比增长27.5%，达到7.58亿元人民币[4] - 世纪互联基地型IDC业务运营容量截至2025年9月30日为783MW，单季度增长109MW，上架容量为582MW，单季度增长70MW，环比增长13.8%，上架率为74.3%[4] - 世纪互联城市型机房单机柜月度循环收入（MRR）在第三季度达到8948元，实现连续六个季度上涨[4] - 世纪互联在2025年第四季度再获一家互联网公司32MW的订单，并上调了全年业绩指引[4] 政策与供给端潜在催化 - 2025年12月9日，有消息称美国总统特朗普表示将允许英伟达向中国合格客户交付H200芯片，但Blackwell及Rubin芯片不在获批名单中，芯片销售收入的25%将上缴美国政府[5] - 英伟达发言人确认美国政府允许其向经过审查的商业客户提供H200芯片[5] - 报告认为H200等芯片供给恢复可能推动国产大模型升级，加速AI生态发展，并进一步扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块，进而拉动国内AIDC总需求[5] 投资建议 - AIDC机房：推荐标的包括光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的包括万国数据、世纪互联、数据港、东阳光等[6] - AIDC风冷液冷：推荐标的为英维克；受益标的包括银轮股份、同飞股份、思泉新材、申菱环境、高澜股份、凌云股份、科华数据、网宿科技、东阳光等[6] - AIDC供电：受益标的包括科华数据、中恒电气、科泰电源、潍柴重机等[6]