核心前瞻观点 - 美联储在12月会议大概率再次降息，但市场已充分定价，降息本身不会带来新的反弹动能[6] - 会议关键点在于政策沟通和前瞻指引，预计将配合偏鹰的指引以管理市场预期[6] - 会后市场存在获利了结风险，美元指数、美债收益率可能短期反弹，股债商金可能阶段性承压[6] 就业市场与数据预测 - 根据替代指标测算，美国新增非农就业3个月均值已负增，10月为-5.4万人，11月为-2000人[6] - 民间机构Revelio Labs数据显示新增非农3个月均值10月降至2万人，11月为9.7万人[6] - Indeed职位空缺数继续下降，NFIB小企业招聘意愿与信心双降，反映就业需求疲弱[6] - 挑战者企业10月裁员公告显著上升，需警惕失业数据滞后上升的风险[6] 中期政策路径与风险 - 真正决定中期货币政策路径的是会后一周（12月16日）公布的11月就业数据，尤其是失业率变化[6] - 若失业率继续上升超过4.5%，衰退预期将大幅上升，市场将预期2026年一季度继续降息[6] - 若失业率不升，2026年的降息预期可能被明显压低，直到更多走弱数据出现[6] - 基准情形是失业率已接近加速抬升拐点，2026年一季度将延续降息[6]