报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [4] - 基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，原油延续震荡 [8] - 需求预期转差，沥青期价震荡回落 [4][10] - 高硫燃油期价支撑不足，低硫燃油跟随原油回落 [4] - 沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理 [4] - 新单成交好转，尿素盘面震荡整理 [4] - 关注乙二醇后续供应端的新增缩量能否兑现 [4] - 成本支撑不强，市场情绪一般拖累PX价格 [4][12] - 上游成本支撑不足，PTA价格跟跌，基差相对坚挺 [4][12] - 价格受乙二醇成本拖累，短纤加工费承压 [4] - 逸盛下调基差，瓶片成交明显放量 [4] - 现货偏强，但下游粉料仍有拖累，丙烯震荡 [4] - 检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱 [4] - 止跌关注点仍是检修，塑料震荡偏弱 [4] - 检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯日内下跌 [4] - 边际企业减产，PVC逢低止盈 [4] - 液氯快速走弱，烧碱空单止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美国API数据显示上周原油去库成品油累库，炼厂高开工下的季节性特征显现，OPEC+四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，油价延续震荡 [8] 沥青 - 欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，油价高位回落，市场情绪偏差，黑色品种大幅回落，沥青期价再次回落；期货定价回归山东现货后，关注山东现货价格变动，山东现货回落至2900附近，沥青高估值继续下修，沥青供需双弱，需求进入淡季，供应紧张问题解除，沥青期价的定价权重回山东，交通固定资产投资负增长背景下，沥青累库压力仍大；当前沥青较燃油估值正常，较原油、螺纹钢、低硫燃油估值仍高，高估溢价开始回落，沥青绝对价格偏高估，沥青月差有望随仓单增加而回落 [10] 高硫燃油 - 欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，原油高位回落带动高硫燃油期价回落，支撑高硫燃油的三大驱动俄乌冲突、地炼采购以及巴以冲突均弱势，沙特宣布将采购俄罗斯LNG，降低明年夏季沙特燃油发电需求预期；进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国当前瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱，高硫燃油期价支撑不足 [10] 低硫燃油 - 低硫燃油跟随原油回落，近期天然气走强对低硫燃油需求预期形成提振，低硫燃油主产品属性强受支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动；基本面端，国内成品油供应压力大增，减油增化压力大概率传导至低硫燃油，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，低硫燃油供应超预期回落，推动低硫燃油估值回升 [10][11] 甲醇 - 12月9日甲醇整体偏弱，内地表现区域化调整，华北区域上游供应充裕且出货需求仍存，企业主动降价让利出货，华东下游接货则相对坚挺；12月3日中国甲醇港口库存总量减少，港口现货随价格回落后，江苏地区货量倒流鲁南一带逐步增量，沿海近端基差稍走强；短期近端仍受制于库存偏高、进口到船集中及宁波MTO停车预期等压制影响，沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理 [26] 尿素 - 12月9日尿素供应端日产维持在20万吨范围，处于相对高位，需求端淡储推进、复合肥采购和出口集港有支撑，现货价格跌落后新单成交有所好转，但成本端煤炭支撑不足，盘面一时僵持；基本面供应端日产仍高，需求稳中偏弱，主要考虑现货市场对高价抵触，以及场内缺乏强有力的基本面支撑，压制盘面上行，若无有效利好支撑，价格可能小幅松动，尿素窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [27] 乙二醇 - 12月9日乙二醇价格重心探低后反弹，主港到货偏多导致港口库存持续累库，现货流通性宽裕，叠加上游成本表现不佳以及市场情绪偏冷，乙二醇盘中持续刷新年内新低，尾盘因市场传出部分新增计划外检修，供应略显松动，部分空头移仓，价格出现一定程度的止跌反弹；短期价格重心降至低位，供应端存在新增缩量，市场心态可适度修复，随着交割期临近盘面将逐步限仓，预计短期乙二醇低位震荡，远期累库压力较大，价格维持低位区间宽幅震荡运行，关注后续供应端的新增缩量能否兑现 [16][17][19] PX - 国际油价大幅下跌，市场对俄乌展开和谈导致部分地缘溢价回吐，成本支撑坍塌，PX近日呈回调格局，日内商品情绪表现一般，进一步加深了PX的跌幅；目前PX供需格局并无明显变化，供应维持高位运行，需求端聚酯负荷仍维持高位下，对PX需求支撑仍在，短期内PX效益仍可维持，价格震荡运行；PX短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，利润支撑增强，预计PXN维持在【260，300】区间整理 [12] PTA - 上游成本支撑不足，国际油价震荡下跌，叠加化工品市场情绪一般，PX跌幅加深后带领下游PTA价格跟跌明显；上游跌幅较大之下，PTA现货加工费被动修复，供需格局短期维持偏紧格局，基差相对坚挺，价格跟跌，基差相对坚挺，价格跟随成本震荡运行，加工费维持区间运行，扩张空间有限，关注多TA02空PF02机会，TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [12] 短纤 - 上游聚酯原料价格调整，涤纶短纤价格跟跌成本，涤短自身供需格局变量有限，当前价格偏低，叠加短期成本端底部支撑仍存，预计多因素博弈下，近日短纤价格或较为抗跌；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [21][22] 瓶片 - 上游原料期货弱势震荡，聚酯瓶片工厂报价局部下调，逸盛下调基差，成交明显放量，多为贸易商补仓为主；预计短期内价格跟随上游成本波动运行，暂无明显方向性指引，绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [23] 丙烯 - 12月9日丙烯主力震荡，现货端上，丙烯企业库存可控，报盘维持平稳为主，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化；短期下游PP价格弱势，经由粉料开工走低拖累丙烯，丙烯震荡 [32] PP - 12月9日PP主力震荡走低，油价区间内回落，供应压力持续显现以及地缘指向不明背景下震荡格局仍在延续，OPEC11月产量小幅下降，四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，煤炭价格弱势对PP仍有拖累；PP自身基本面支撑仍偏有限，上中游仍有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大；短期下游成交放量情况谨慎，此前视绝对价格低位催生补库需求持续性有限，整体塑料需求渐入淡季，拿货心态仍偏谨慎，检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱 [30][31][32] 塑料 - 12月9日塑料主力合约震荡偏弱，油价区间内回落，供应压力持续显现以及地缘指向不明背景下震荡格局仍在延续，OPEC11月产量小幅下降，四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，煤炭价格弱势对塑料仍有拖累；塑料自身基本面支撑仍偏有限，上中游仍有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大；短期下游成交放量情况谨慎，此前视绝对价格低位催生补库需求持续性有限，整体塑料需求渐入淡季，拿货心态仍偏谨慎，止跌关注点仍是检修，塑料震荡偏弱 [31] 苯乙烯 - 12月9日苯乙烯华东现货价格下跌，主力基差变化，检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯日内下跌；短期苯乙烯盘面主要围绕流动性问题展开交易，港口库存去化之后，可流通量不宽裕，纸货补空带来偏强行情，流动性问题12月或持续存在，支撑盘面；近期苯乙烯价格上涨后，下游PS和ABS利润压缩，目前均是小幅亏损状态，不过暂未听闻减产举动；展望2026Q1，纯苯格局环比改善，支撑苯乙烯，苯乙烯自身较高库存起点进入季节性累库，但下游目前原料库存较低，关注市场心态改善带来的年初补库备货，检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯偏弱震荡 [15] PVC - 宏观层面，政治局会议结束，市场对政策预期降温；微观层面，边际企业产量调降，缓解PVC过剩压力，但过剩预期未扭转，边际企业利润偏差，部分企业降负，但冬季上游大规模减产概率偏低，预计PVC产量仍处于高位水平，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，高价不追涨，外商抄底情绪消退，近期PVC出口签单清淡，电石供需双增，价格小幅反弹，烧碱供应压力或缓解，价格暂止跌，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本持稳；短期边际企业调降产量，PVC逢低止盈 [35] 烧碱 - 宏观层面，政治局会议结束，市场对政策预期降温；微观层面，烧碱供需预期偏差，液氯下跌推动烧碱成本上移，关注低利润能否促使上游减产，氧化铝边际装置利润差，运行产能仍可能下降，魏桥的烧碱库存处于历史绝对高位，12.5号收货价下调，烧碱收货量略降，压车现象缓解，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，烧碱采购进行中，非铝开工略转弱，中下游补库意愿均不高，冬季检修偏少，烧碱产量变化不大，液氯价格由200元/吨跌至0元/吨，烧碱成本上移，现货亏损扩大，上游减产预期增强；氯碱综合利润恶化，上游减产预期增强，短期盘面逢低止盈，中期观察减产能否促使上游去库，若预期证伪，盘面仍可能重回弱势 [37] 数据监测 - 能化日度指标监测展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化情况 [40][41][43] - 化工基差及价差监测提及了多个品种，但未详细给出具体监测内容 [44] - 中信期货商品指数显示综合指数、特色指数、板块指数在2025 - 12 - 09的相关数据及涨跌幅情况 [283][285]