报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 淡季基本面欠佳，中央政治局会议无超预期信号，短期板块有向下调整压力，关注中央经济工作会议及海外降息节奏 [6] - 各品种中期展望多为震荡，钢材盘面延续弱势，铁矿价格震荡运行，废钢价格震荡，焦炭盘面低位暂稳、现货有提降预期，焦煤盘面偏弱、后续有望修复估值，玻璃预计震荡偏弱或上行取决于冷修情况，纯碱短期震荡、长期价格中枢下行，锰硅和硅铁期价低位震荡运行 [7][8][9][10][11][12][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 铁水下降、下游需求下滑、钢厂检修，钢厂盈利率好转但补库需求释放慢；海外矿山发运环比略增，到港环比减量，港口和钢厂库存环比增加，整体有累库压力 [2] - 废钢基本面矛盾有限，现货下跌后性价比回升，电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计价格震荡 [2][9] 碳元素方面 - 焦炭成本支撑弱化，提降预期强，但12月中下旬有冬储补库预期，基本面有支撑，盘面估值低，预计跟随焦煤震荡 [2][10] - 焦煤悲观情绪扭转需时日，12月中下旬冬储补库或改善基本面和市场情绪，届时盘面低位估值有望修复 [2][11] 合金方面 - 锰硅成本表现坚挺对价格形成支撑，但市场供需宽松、成本传导不畅、盘面上涨驱动不足，预计期价低位震荡 [2][14][15] - 硅铁成本高位支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难度大，盘面上方空间需谨慎看待，预计期价低位震荡 [2][16] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游、下游库存中性偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [3][6][12] - 纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显，近期玻璃冷修增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [6][12][14] 钢材 - 现货市场成交偏弱，临近年末钢厂检修增加，铁水和钢材产量下降，淡季需求走弱，库存去化但同比偏高，去库速度难加快，基本面矛盾缓解需时间 [7] - 中央政治局会议无超预期信号，钢厂盈利率改善，预计后期钢材产量难大幅下降，基本面进入淡季有压力，盘面弱势运行 [7] 铁矿 - 港口成交增加，掉期主力和部分现货价格有变动，基差和价差有表现；海外矿山发运环比略增，到港环比减量，港口和钢厂库存环比增加，整体有累库压力 [8] - 铁水产出或季节性下滑，刚需支撑弱化，补库需求未明显释放，预计价格震荡运行 [8] 焦炭 - 期货盘面低位暂稳，现货有提降预期；供应端开工积极性高但部分焦企受重污染天气预警影响；需求端铁水产量季节性下移；库存端钢厂采购弱，焦企小幅累库压力有限 [10] - 淡季供需双弱，原料降价使市场情绪走弱，库存稍有累积，预计跟随焦煤震荡运行 [10] 焦煤 - 期货盘面低位暂稳，现货价格持平；供应端国内供应延续低位，进口有变化；需求端中下游采购放缓，煤矿库存累积；部分焦企开始补库，线上竞拍部分资源反弹 [11] - 悲观情绪扭转需时日，12月中下旬冬储补库或改善基本面和市场情绪，盘面低位估值有望修复 [11] 玻璃 - 宏观环境偏暖；供应端短期难大量冷修，长期供应趋势下行；需求端深加工订单好转但同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存大压制估值；现货降价，期现有放量 [12] - 供应有扰动预期，中游、下游库存偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修价格震荡偏弱，反之则上行 [12] 纯碱 - 宏观环境偏暖；供应端日产增加，预计产量环比上行；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大 [12] - 行业价格临近成本，底部支撑明显，近期玻璃冷修增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [14] 锰硅 - 黑色板块弱势，锰硅成本支撑坚挺、盘面跟跌幅度有限；现货北方期现出货有优势但厂家低价出货意愿有限；成本端港口矿价坚挺；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性下滑；供应端枯水期云南开工回落，部分厂家减产停产 [14] - 成本支撑价格，但市场供需宽松，预计期价低位震荡 [14][15] 硅铁 - 黑链品种价格走势偏弱，硅铁成本维持高位支撑盘面底部；现货价格持稳；成本端煤价回落但电价上调，成本估值有望维持高位；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，金属镁下游订单不佳；供给端厂家停产增加，日产水平有望下滑但减产幅度有限 [16] - 成本支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难度大，预计期价低位震荡 [16] 中信期货商品指数 - 2025年12月9日综合指数2242.53，跌1.08%；商品20指数2560.81，跌1.08%；工业品指数2185.44，跌1.38% [100] 钢铁产业链指数 - 2025年12月9日指数1930.25，今日涨跌幅 -0.81%，近5日涨跌幅 -3.03%，近1月涨跌幅 -2.13%，年初至今涨跌幅 -8.44% [102]