报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国官方与私营机构就业数据好坏参半，部分美联储官员表态支持12月降息，特朗普暗示或选哈赛特为新任美联储主席，使美联储12月降息预期概率仍大于80%，但消费端通胀反弹担忧或使美联储主席鲍威尔表态偏鹰；德国与美国及日本和英国政府先后推出财政宽松政策，引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，伦敦白银1个月期租借利率超过6.5%引导供给偏紧预期，全球多国央行持续购买黄金，俄乌与中东及美委等地缘政治风险难解，中长期或将支撑贵金属价格 [1] 各品种相关总结 黄金和白银 多空逻辑 美国就业数据好坏参半，部分官员支持12月降息，特朗普暗示人选，降息预期概率超80%，但通胀担忧或使鲍威尔表态偏鹰；多国推出财政宽松政策，引导债务膨胀和赤字扩张预期，伦敦白银租借利率超6.5%引导供给偏紧预期，多国央行购金，地缘政治风险难解，支撑贵金属价格 [1] 交易策略 逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4300 - 4600附近压力位，沪金890 - 920附近支撑位及970 - 1000附近压力位，伦敦银49 - 54附近支撑位及59 - 63附近压力位，沪银11500 - 12500附近支撑位及14000 - 15000附近压力位 [1] 铂 多空逻辑 供给端，2025年全球矿产铂生产量或降至169吨，回收铂生产量增长缓慢或为50吨；2026年全球矿产铂生产量或为174吨，回收铂生产量或为53吨，总供给量增至227吨。需求端，尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋升，制氢等工业领域存在乐观需求预期，但首饰和投资需求预期下滑，2025 - 26年总需求量或分别为245和245吨。世界铂金投资协会WPIC预测2025 - 26年供给缺口或分别为26和18吨，且至少到2029年前铂年均供需缺口或为19吨。美联储12月降息预期升温，全球铂供需预期偏紧，或使铂价震荡偏强 [1] 交易策略 单边逢价格回落布局多单为主，套利“多铂空钯”多单谨慎持有；伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位，国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] 钯 多空逻辑 供给端，2025年矿产钯和回收钯生产量或分别为199和92吨，总供给量为291吨，2026年矿产钯和回收钯生产量或分别为194和98吨，总供给量为292吨。需求端，尾气排放标准提高和新能源汽车发展使汽车对钯需求预期趋降，工业与医疗领域对钯需求弹性较低，2025 - 2026年钯总需求量或分别为299和294吨。世界铂金投资协会WPIC预测2025 - 26年供给缺口或分别为8和3吨，2027年钯供需预期或转松。美联储12月降息预期升温，但全球钯供需由紧转松预期，或使钯价谨慎偏强 [1] 交易策略 单边逢价格回落布局多单为主；伦敦钯价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位，国内钯价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1] 重要资讯 - 特朗普称降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；哈塞特称美联储有“充足空间”降息，意味着降幅超过25基点 [1] - 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储未注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高 [1] 各市场价格及数据变化 - 上海黄金收盘价953.43元/克，较昨日变化 - 2.85元，较上周变化 - 6.74元；成交量35824.00，较昨日变化 - 7554.00，较上周变化8882.00；持仓量202494.00，较昨日变化 - 3900.00，较上周变化 - 17902.00 [1] - 现货沪金T + D收盘价949.54元/克，较昨日变化 - 6.74元；成交量43378.00，较昨日变化 - 7554.00，较上周变化8882.00；持仓量220396.00，较昨日变化 - 3900.00，较上周变化 - 17902.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价4265.00美元/盎司，较昨日变化 - 28.40美元，较上周变化 - 49.036美元；成交量174421.00，较昨日变化31024.00，较上周变化 - 49036.00；持仓量319451.00，较昨日变化 - 1142.00，较上周变化4842.00 [1] - 伦敦黄金现货收盘价4238.85美元/盎司，较昨日变化9.75美元，较上周变化 - 40.85美元；SPDR黄金ETF持有量1050.01吨，较昨日变化 - 1.14吨，较上周变化 - 2.04吨；iShare黄金ETF持有量486.02吨，较昨日变化0.00吨，较上周变化2.01吨 [1] - 上海白银收盘价13706.00元/千克，较昨日变化 - 99.00元，较上周变化25.00元；成交量1309030.00，较昨日变化 - 724701.00，较上周变化 - 1355373.00；持仓量458527.00，较昨日变化 - 18429.00，较上周变化 - 41201.00 [1] - 现货沪银T + D收盘价13536.00元/千克，较昨日变化60.00元；成交量984592.00，较昨日变化 - 114150.00，较上周变化 - 209202.00；持仓量3915734.00，较昨日变化 - 49944.00，较上周变化 - 70956.00 [1] - 国际黄金COMEX期货活跃合约收盘价4265.00美元/盎司，较昨日变化 - 28.40美元，较上周变化 - 49.036美元；成交量174421.00，较昨日变化31024.00，较上周变化 - 49036.00；持仓量319451.00，较昨日变化 - 1142.00，较上周变化4842.00 [1] - 伦敦金现收盘价4238.85美元/盎司，较昨日变化9.75美元，较上周变化 - 40.85美元；SPDR黄金ETF持有量1050.01吨，较昨日变化 - 1.14吨，较上周变化 - 2.04吨；iShare黄金ETF持有量486.02吨，较昨日变化0.00吨，较上周变化2.01吨 [1] - 国际白银COMEX期货活跃合约收盘价58.50美元/盎司，较昨日变化2.66美元；成交量138240.00，较昨日变化 - 22530.00，较上周变化55393.00；持仓量115934.00，较昨日变化 - 1055.00，较上周变化 - 2059.00 [1] - 伦敦白银现货收盘价58.63美元/盎司，较昨日变化0.26美元，较上周变化1.14美元；美国iShare白银ETF持有量15973.16吨，较昨日变化84.62吨，较上周变化170.80吨；加拿大PSLV白银ETF持有量6373.27吨 [1] 主要大宗商品及其他市场表现 - INE原油457.60元/桶，较昨日变化 - 11.50元，较上周变化 - 9.60元；ICE布油62.12美元/桶，较昨日变化 - 0.41美元，较上周变化 - 1.21美元；NYMEX原油58.39美元/桶，较昨日变化 - 1.12美元，较上周变化 - 0.46美元 [1] - 上海期铜91090.00元/吨，较昨日变化1880.00元，较上周变化 - 1880.00元；LME现铜11448.50美元/吨，较昨日变化21.50美元，较上周变化 - 205.00美元 [1] - 上海螺纹钢3079.00元/吨，较昨日变化 - 44.00元，较上周变化 - 90.00元；大连铁矿石757.50元/吨，较昨日变化 - 21.00元，较上周变化 - 42.00元 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.30%，较昨日变化0.00%，较上周变化0.00%；SHIBOR一年1.65%，较昨日变化0.00%，较上周变化0.00% [1] - 美国10年期国债名义收益率4.1700%，较昨日变化0.01%，较上周变化0.09%；美国10年期国债TIPS收益率1.9200%，较昨日变化0.01%，较上周变化0.07%；美国10年期国债损益平衡通胀率2.2600%，较昨日变化0.00%，较上周变化0.02% [1] - 美元指数99.2407，较昨日变化0.14，较上周变化 - 0.17；美元兑人民币中间价7.0773，较昨日变化0.00，较上周变化0.00；欧元兑人民币中间价8.2372，较昨日变化 - 0.00，较上周变化0.02 [1] - 上证指数31.52，较昨日变化 - 14.56；标普500 6840.5100，较昨日变化27.88，较上周变化 - 6.00；英国富时100 9642.0100，较昨日变化 - 3.08，较上周变化 - 60.52 [1] - 法国CAC40 8052.5100，较昨日变化 - 55.92，较上周变化 - 44.49；德国DAX 24153.3000，较昨日变化107.29，较上周变化563.86；日经225 49303.2800，较昨日变化73.16，较上周变化 - 1351.82 [1] - 韩国综合指数4143.5500，较昨日变化 - 11.30，较上周变化223.18 [1]