报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动情况 [1] - 锌降息预期改善，出口空间打开，锌价震荡偏强，短期价格下方空间有限，沪锌价格或强于伦锌价格，关注12月FOMC会议及TC拐点、精炼锌库存变化 [4] - 铜全球库存结构性失衡背景下，铜价高位震荡，短期价格波动或加剧，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力关注90000 - 91000支撑 [6] - 氧化铝供应过剩格局未变，预计价格维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2550 - 2800元/吨，市场反弹关键在于企业减产规模及库存是否出现拐点 [8] - 电解铝市场偏强运行，宏观情绪支撑，预计短期维持偏强运行，但高价位抑制终端消费，需警惕回撤风险，关注美联储议息会议及国内库存去化情况 [8] - 工业硅维持弱供需预期，价格低位震荡，主要波动区间8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500 - 8700元/吨可逢低试多，有多单可持有 [9] - 多晶硅期货高位震荡，考虑需求端较弱，期货下跌向现货价格收敛概率更大，交易策略暂观望 [10] - 铝合金铸造铝合金市场在成本强支撑与需求弱现实博弈中震荡偏强，预计短期维持高位窄幅震荡，关注废铝供应改善进度及下游采购节奏变化 [11][12] - 镍宏观改善和产业减产带动沪镍偏强震荡，但驱动有限，短期预计盘面区间震荡，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [13] - 不锈钢宏观暂稳，供应压力稍缓，但淡季需求疲软，库存去化不畅，短期盘面有修复预期但驱动有限，预计震荡修复调整，关注钢厂减产执行力度和原料价格变化 [14] - 碳酸锂盘面偏强，宏观环境和基本面对价格有支撑，但新增驱动有限，后续面临大厂复产和淡季需求问题，预计短期宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.6万运行 [17] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格下跌0.25%，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水持平 [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨7.76%，沪伦比值为7.91 [1] - 月间价差：部分合约价差有不同程度变化，如2512 - 2601涨36.36% [1] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量等有增减变化，如锡矿进口量涨33.49%，SMM精锡10月产量涨53.09% [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存等有不同程度变化，如SHEF库存周报涨1.96% [1] 锌产业 - 价格及升贴水：SMM 0锌锭部分价格持平或有小涨，升贴水有变化 [4] - 比价和盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值为7.45 [4] - 月间价差：月间价差有不同程度变化，如2512 - 2601涨25元/吨 [4] - 基本面数据：精炼锌产量、进口量等有增减变化，如精炼锌产量11月降3.56% [4] - 库存情况：中国锌锭七地社会库存降5.75%，LME库存涨4.29% [4] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水有下降 [6] - 精废价差及进口盈亏：精废价差降26.44%，进口盈亏上涨 [6] - 月间价差：月间价差有不同程度变化，如2512 - 2601涨40元/吨 [6] - 基本面领先数据：电解铜产量、进口量等有增减变化，如电解铜产量11月涨1.05% [6] - 库存情况：境内社会库存、LME库存等有不同程度变化，如境内社会库存涨0.82% [6] 铝产业 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝各地平均价持平 [8] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏下降，沪伦比值为7.64 [8] - 月间价差：月间价差有不同程度变化，如AL 2512 - 2601降10元/吨 [8] - 基本面数据：氧化铝产量、开工率等有下降，如氧化铝产量11月降4.44% [8] - 库存情况：中国电解铝社会库存降0.17%等 [8] 电解铝 - 市场运行：宏观情绪支撑，市场偏强运行，新产能通电起槽，运行产能和产量上升，需求进入淡季但有韧性 [8] - 价格预期：短期维持偏强运行，警惕冲高回撤风险，本周沪铝主力合约预计在21700 - 22500元/吨区间震荡 [8] 工业硅产业 - 现货价格及基差：华东通氧S15530工业硅等价格下跌，基差有变化 [9] - 月间价差：月间价差有大幅变化，如2512 - 2601跌5696.77% [9] - 基本面数据：全国工业硅产量、开工率等有增减变化，如全国工业硅产量降11.17% [9] - 库存变化：新疆、社会库存等有不同程度变化，如新疆库存涨2.82% [9] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价持平，基差有上涨 [10] - 期货价格与月间价差：主力合约下跌1.74%，月间价差有不同程度变化 [10] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等有增减变化，如多晶硅周度产量涨7.50% [10] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存等有增加，如多晶硅库存涨3.56% [10] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差有不同变化 [11] - 月间价差：月间价差有不同程度变化，如2601 - 2602涨5元/吨 [11] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、开工率等有增加，如再生铝合金锭产量11月涨5.74% [11] - 库存情况：再生铝合金锭周度社会库存降0.54%等 [11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水有变化 [13] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有不同变化，如一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价上涨 [13] - 月间价差：月间价差有不同程度变化，如2601 - 2602降10元/吨 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有下降，库存有增加，如中国精炼镍产量降9.38% [13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格上涨，期现价差上涨 [14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格持平或有小涨，如8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.57% [14] - 月间价差：月间价差有不同程度变化，如2601 - 2602降22元/吨 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量、进口量等有增减变化，如中国300系不锈钢粗钢产量降0.72% [14] - 库存情况：300系社库（锡 + 佛）降2.06%等 [14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等下跌，锂辉石精矿CIF平均价等上涨 [17] - 月间价差：月间价差有不同程度变化，如2512 - 2601涨1500元/吨 [17] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有增加，如碳酸锂产量11月涨3.35% [17] - 库存情况：碳酸锂总库存、下游库存等有下降，如碳酸锂总库存11月降23.36% [17]