报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 全球铅精矿延续紧平衡，国产TC低位横盘、进口矿负加工费区间扩大，矿山惜售令冶炼端被动减产；国内原生铅开工仅六成，湖南、云南等地炼厂检修跨年至1月，再生铅因废电瓶货源稀缺、利润修复有限，整体供给弹性不足 [3] - 需求端虽处铅酸蓄电池淡季，但社会库存连降至两年来低位，现货升水坚挺，为价格提供缓冲；同时美联储降息在即或对整个有色板块存在一定利好，本周操作上建议在17,300元/吨至17,350元/吨间逢低买入套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 12 - 09，LME铅现货升水为 - 51.57美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 - 100元/吨至17100元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 - 100元/吨至17125元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 - 75元/吨至17125元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 - 75元/吨至17125元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9900元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 09，沪铅主力合约开于17310元/吨，收于17170元/吨，较前一交易日变化 - 170元/吨，全天交易日成交35748手，较前一交易日变化 - 2313手，全天交易日持仓40620手，较前一交易日变化 - 2487手，日内价格震荡，最高点达到17345元/吨，最低点达到17145元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17125元/吨，收于17025元/吨，较昨日午后收盘下降1.22% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌100元/吨；河南地区持货商报价对沪期铅2601合约贴水100 - 500元/吨出厂，贴水较昨日略有收窄；湖南地区交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 25元/吨出厂，部分贸易商对SMM1铅贴水20 - 40元/吨抛售 [2] - 铅价回调走弱，下游略有观望，部分冶炼厂库存下滑后仍有较多惜售，现货市场成交偏淡 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 09，SMM铅锭库存总量为2.1万吨，较上周同期变化 - 0.31万吨 [2] - 截止12月9日，LME铅库存为236925吨，较上一交易日变化 - 3725吨 [2]