报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏空，顺丁橡胶（BR）中性 [10] 报告的核心观点 - 天然橡胶供应延续回升走势，国内港口库存有望增加，下游轮胎需求无亮点，总体供应回升压力大，预计国内延续小幅累库格局，供需结构差异或有利于RU与NR价差扩大及NR反套，单边偏弱运行 [10] - 顺丁橡胶本周供需或小幅改善，但上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格弱势震荡 [10] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约14985元/吨，较前一日变动 -80元/吨；NR主力合约12080元/吨，较前一日变动 +15元/吨；BR主力合约10450元/吨，较前一日变动 -65元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14350元/吨，较前一日变动 -30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1815美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1710美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 重卡销售 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46% [2] 全钢胎市场 - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家有促销行为 [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%；新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58664万条，同比增长4%；1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶合计199.3万吨，同比降8%；其中，标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月出口到中国天然橡胶合计75.9万吨，同比增6%；其中，标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 09，RU基差 -335元/吨（+30），RU主力与混合胶价差635元/吨（-50），NR基差765.00元/吨（-14.00）；全乳胶14650元/吨（-50），混合胶14350元/吨（-30），3L现货15150元/吨（+0）；STR20报价1815美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 -500元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3350元/吨（-30） [4] 原料 - 泰国烟片58.14泰铢/公斤（-0.37），泰国胶水55.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为64.00%（+1.25%），半钢胎开工率为68.33%（+2.33%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为488729吨（+7167），青岛港天然橡胶库存为1102565吨（+22857），RU期货库存为45530吨（+4130），NR期货库存为57355吨（+6048） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 09，BR基差 -50元/吨（+65），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10000元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1232元/吨（-218） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为73.53%（+3.34%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5230吨（-310），顺丁橡胶企业库存为27100吨（+200） [9]