核心观点 - 2025年12月政治局会议定调积极的宏观政策基调有望延续，内需的战略定位被进一步提升，财政与货币政策预计保持宽松以支持经济[5][6] - 2025年11月出口数据超预期，同比增速由负转正至5.9%，显示外需韧性持续，但结构上对美出口疲软，对非洲、欧盟、日本出口增长显著[12][13][15] - 财经要闻方面，中国领导层强调对外开放与合作，同时美国对华AI芯片出口政策出现松动迹象[17][18] 重点推荐：宏观政策与进出口分析 2025年12月政治局会议解读 - 会议核心任务是“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，强调“坚持以经济建设为中心”，积极的政策基调预计保持不变[5][6] - 宏观调控思路深化，强调“增强政策前瞻性针对性协同性”，并重提“跨周期调节”，旨在加快新旧动能切换以提升宏观经济治理效能[6] - 财政政策展望：预计2026年一般公共预算赤字率仍以4%左右安排，广义财政赤字水平与2025年接近，其中超长期特别国债、地方政府专项债预计分别扩容至1.5万亿元、4.6万亿元[7] - 货币政策展望：预计仍有降准空间50BP，降息空间在10-20BP之间，以继续降低实体融资成本[7] - 内需战略定位提升：会议指出“要坚持内需主导，建设强大国内市场”，预计消费端以服务为重点，投资端继续支持“两重”项目建设[8] - 主要任务顺序变化：防风险由去年的第5位降至最后1位，科技创新、改革、对外开放的顺位保持不变[10] 2025年11月进出口数据分析 - 出口表现：以美元计价，11月出口同比增速为5.9%，较前值-1.1%大幅回升7.0个百分点，高于市场预期的2.99%，出口规模达3303.51亿美元创历史同期新高[12][13] - 增长质量：剔除基数影响的两年复合增速小幅回升至6.24%，显示出口保持稳定增长趋势[13] - 全球需求背景：11月摩根大通全球制造业PMI为50.5%，但美国、欧元区、日本制造业PMI均低于荣枯线，显示发达国家终端需求偏弱[14] - 国别结构： - 对非洲出口同比大幅回升17.09个百分点至27.55%，贡献显著[15] - 对欧盟、日本出口同比分别回升13.9、10.01个百分点至14.83%、4.3%，且环比强于季节性[15] - 对美国、东盟出口同比分别回落3.41、2.78个百分点至-28.58%、8.17%，环比弱于季节性，其中美国拖累整体出口增速4.42个百分点[15] - 产品结构：机电产品、高新技术产品出口同比分别回升至9.7%、7.7%，汽车、船舶、集成电路、液晶显示板等中游装备制造产品出口保持优势[16] - 进口表现：11月进口同比小幅回升0.9个百分点至1.9%，但环比1.6%弱于季节性，反映内需仍需政策呵护[16] - 未来展望：受益于新兴市场工业化及基建需求，中间品与资本品出口可能保持强势，对美出口增速降幅预计收窄，但受基数抬升影响，2026年出口增速可能略低于2025年[12] 财经要闻 - 中国国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会，强调中国将保持稳健向好势头，开放大门越开越大，愿与国际社会共促全球经济发展[17] - 美国总统特朗普表示将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，相关销售将由美国商务部审批并收取约25%的费用，此安排也可能适用于AMD和英特尔[18] A股市场评述 - 2025年12月9日行业涨跌幅：元件、综合Ⅱ、通信设备、一般零售、航海装备Ⅱ涨幅居前，分别上涨4.56%、3.45%、2.63%、1.77%、1.68%；工业金属、酒店餐饮、冶钢原料、焦炭Ⅱ、贵金属跌幅居前，分别下跌4.04%、3.30%、3.18%、2.93%、2.88%[20] 市场数据 - 资金与利率：融资余额24827亿元，单日增加186.30亿元；DR001利率1.2984%，下降0.38BP；10年期中债到期收益率1.8425%，下降0.74BP；10年期美债收益率4.1800%，上升1.00BP[22] - 股市表现：上证指数报3909.52点，下跌0.37%；创业板指报3209.60点，上涨0.61%；恒生指数报25434.23点，下跌1.29%；美股道指、标普500、纳指涨跌互现[22] - 外汇与商品：美元指数报99.2426，上涨0.14%；离岸人民币兑美元报7.0603，升值117BP；WTI原油报58.25美元/桶，下跌1.07%；COMEX黄金报4236.60美元/盎司，上涨0.40%[22]