报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆盘面明显回落，需求端缺乏利好，月度供需报告发布在即且南美产区天气良好，虽出口有改善但下调空间大，新作平衡表供需偏宽松，价格仍有压力 [5] - 国内豆粕盘面回落但强于美豆，源于巴西价格上调和压榨利润修复，近端供应充足压力明显，远端受成本端影响大 [6] - 国内菜粕盘面明显回落，需求一般，颗粒菜粕到港和库存高，后续菜籽到港增加，供应压力仍存 [6] - 策略上单边建议偏空思路，套利建议MRM价差扩大，期权建议卖出宽跨式策略 [7] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面回落，需求端缺乏利好，月度供需报告发布在即，南美天气良好，出口下调空间大，新作供需偏宽松 [5] - 国内豆粕盘面回落但强于美豆，受巴西价格和压榨利润影响，近端供应充足，远端受成本端影响 [6] - 国内菜粕盘面回落，需求一般，颗粒菜粕到港和库存高，后续供应压力仍存 [6] - 策略上单边偏空，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式 [7] 核心逻辑分析 月度供需报告发布在即 结转库存或有上调压力 - 美豆盘面回落，出口缺乏新信息，月度供需报告将发布，南美天气良好，压力增加 [13] - 美豆需求端表现一般，4周累积出口量406万吨，预计全月440万吨，12月出口无明显改善，较巴西大豆缺乏优势，近端压力明显 [13] - 压榨前期良好，月内可能小幅回落但仍维持高位，美豆平衡表偏宽松，需求有下调可能，价格变化有限 [13] - 市场关注月度供需报告，预计结转库存上调，出口下调可能性大，美豆仍有压力 [13] 南美播种进度仍然偏慢 价格表现较强 - 南美大豆价格走势坚挺，美豆价格回落，巴西报价上调约10美分，阿根廷价格下调但强于美豆 [16] - 巴西旧作压力正常，需求良好但产量增加，库存正常，卖货进度快，后续出口或压榨将维持高位；新作播种进度慢，农户卖货进度低，天气影响有限 [16] - 阿根廷旧作压力有限，需求良好，供应压力一般，卖货压力小；新作播种进度低，价格预计偏强运行 [16] - 南美市场受旧作供应和新作产区天气影响，需求增量有限，供应充足，价格有压力 [16] 豆粕盘面略有回落 整体走势强于美豆 - 国内豆粕盘面回落但强于美豆，受巴西价格反弹和大豆压榨利润亏损支撑 [19] - 盘面回落使豆粕现货基差走强，期现价差修复，现货成交量增加，远期基差成交量减少，近端货源充足，压力明显 [19] - 油厂大豆压榨量下行，提货量下行幅度有限，主动降库压力明显，大豆到港维持高位，后续供应有压力 [19] - 需求端存栏量维持高位，有一定支撑，平衡表显示供需偏宽松，后续压力仍存 [19] 供应压力仍然明显 菜粕盘面回落 - 国内菜粕盘面回落，跌幅大于豆粕，供应压力大是主因，豆粕回落也有影响 [22] - 菜粕需求一般，豆菜粕价差低位，颗粒菜粕提货量低，供应上颗粒菜粕库存和到港量高，价格压力明显，进口菜籽低库存，油厂普遍停机 [22] - 颗粒菜粕库存高位，压力明显，需求一般，后续供应增加，价格压力仍存 [22] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [26] - 展示巴西和阿根廷大豆月度出口量、月度压榨量等数据 [29] 国外贴水 - 展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差和菜籽CNF价格数据 [32] 宏观：汇率&国际海运 - 展示美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索汇率数据 [38][44] - 展示巴拿马级货船美湾 - 中国、巴西 - 中国、阿根廷 - 中国海运费价格及涨跌情况 [43] 供应 - 展示大豆月度进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量数据 [46] 需求端 - 展示油厂豆粕和菜粕周度提货量数据 [49] 库存 - 展示国内大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [53]