报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 国产GPU公司摩尔线程成功在科创板上市，成为2024年以来科创板最大规模IPO，标志着国产高端GPU自主化进程取得关键进展 [3][13] - 另一家国产GPU公司沐曦股份已启动科创板申购，若发行顺利将成为第二家登陆A股的国产GPU公司，其拟使用募集资金投入金额为39.04亿元 [4][14] - AI驱动的强劲需求正深刻改变半导体行业，特别是存储芯片市场，推动价格大幅上涨和产业格局变化，同时带动晶圆代工、设备等产业链环节高增长 [18][19][25][29][85] - 报告建议关注国产半导体产业链，包括摩尔线程、寒武纪、海光信息、中芯国际、中微公司、华虹公司、通富微电、兆易创新、佰维存储等公司 [4][14] 根据相关目录分别总结 1、 周观点 - 摩尔线程上市：公司于2025年12月5日在科创板挂牌上市，成为2024年以来科创板最大规模IPO，也是2022年以来审核最快的科创板IPO，从受理到过会仅88天 [3][13] - 摩尔线程已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，形成覆盖人工智能、科学计算与图形渲染的完整计算加速产品矩阵，全面支持“云-边-端”全场景 [3][13] - 公司是国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一，也是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业 [3][13] - 沐曦股份申购：公司科创板IPO申请于2025年6月30日获得受理，10月24日过会，11月12日获证监会同意注册，12月5日公布申购情况 [4][14] - 沐曦股份打造全栈GPU芯片产品，包括用于智算推理的曦思®N系列、用于通用计算的曦云®C系列和用于图形渲染的曦彩®G系列 [4][14] - 公司本次募集资金拟投入39.04亿元，用于新型高性能通用GPU、新一代AI推理GPU以及面向前沿场景的高性能GPU技术研发等三个产业化项目 [4][14] 2、 行业动态 2.1、 存储 - 美光战略调整：存储芯片巨头美光科技宣布将退出消费级存储业务，全力投入AI数据中心所需的先进HBM生产，其消费渠道产品出货将持续至2026年2月 [18] - 美光是全球第三大DRAM供应商，与三星、SK海力士合计占据DRAM市场92%的份额，在NAND闪存领域占据13%的市场份额 [18] - NAND Flash市场：2025年第三季度，受AI基础设施建设推动，前五大NAND Flash品牌商合计营收季增16.5%，逼近171亿美元 [19] - 第三季度各供应商营收表现：三星营收60亿美元，季增15.4%，市占32.3%排名第一；SK集团营收35.3亿美元，季增5.7%；铠侠营收28.4亿美元，季增高达33.1%；美光营收24.2亿美元，季增15.4%；闪迪营收23.1亿美元，季增21.4% [20][22] - 展望第四季度，预计NAND Flash价格将持续上涨，各产品涨幅落在20-25%之间 [19] - 价格飙升：2025年11月，受AI应用与企业级SSD订单拉动，NAND Flash wafer供应紧张，合约价全面大幅上涨，部分产品月涨幅逾60%，其中512Gb TLC价格月增超过65% [32][33] - 企业级SSD市场：2025年第三季度，受AI需求从训练端外溢至推理端推动，前五大企业级SSD品牌厂合计营收季增28%，达65.4亿美元，创年内新高 [42] - 第三季度企业级SSD供应商营收：三星营收24.4亿美元，季增28.6%，市占35.1%；SK集团营收18.6亿美元，季增27.3%；美光营收9.91亿美元，季增26.3%；铠侠营收9.78亿美元，季增超30%；闪迪营收2.69亿美元 [43][44] - DRAM市场展望：TrendForce集邦咨询预估，到2026年，AI与服务器相关应用将占DRAM总产能的66% [29] - 受产能排挤和强劲需求影响，DRAM将面临比NAND更严峻的缺货，预计2026年DRAM营收将飙升56% [29] - 技术趋势：NAND Flash产业正从被动存储向辅助计算演进，催生出高带宽闪存（HBF）和AI SSD两大技术趋势 [31] - 影响下游：存储器价格飙升冲击游戏主机毛利，预计2026年全球游戏主机出货量预测从年减3.5%下修至年减4.4% [34] - 以Switch 2为例，存储器模组占其整机成本高达21-23%，而索尼与微软主机的该比例甚至超过35% [34][35] - 行业投资与扩张：美光科技拟在日本广岛投资约96亿美元建设新的HBM芯片工厂，预计2028年左右开始出货 [24] - 力积存储更新港股招股书，冲刺上市 [22] 2.2、 半导体 - 行业增长预测：世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，2025年全球半导体营收将同比增长22.5%至7720亿美元，2026年将再增长26.3%至9750亿美元，逼近1万亿美元大关 [85][86] - 2025年增长主要驱动力是逻辑芯片（预计同比增37.1%）和存储芯片（预计同比增27.8%） [85] - 月度销售数据：2025年10月全球半导体销售额达727亿美元，月增4.7%，年增27.2%，美洲地区销售额年增59.6%，亚太地区年增24.8% [89] - 国产GPU上市表现：摩尔线程上市首日开盘暴涨468.78%至650元/股，市值突破3055亿元，盘中最高市值达3233亿元 [76] - 摩尔线程拟募集资金80亿元，实际募集79.97亿元，净额75.73亿元，用于新一代AI训推一体芯片、图形芯片、AISoC芯片研发及补充流动资金 [76][77] - 公司预计2025年全年营业收入为12.18亿元至14.98亿元，较2024年同期增长177.79%至241.65% [77] - AI芯片进展：亚马逊AWS发布新一代自研AI芯片Trainium3，基于台积电3nm工艺，单芯片提供2.52 PFLOPs（FP8）算力，并公布了Trainium4路线图 [82][83] - 晶圆代工与先进制程：TrendForce集邦咨询预估2026年晶圆代工产业营收年成长达19%，其中先进工艺市场年增28%最为显著 [25] - 富士通公布2nm处理器MONAKA路线图，计划2027年推出，之后还有1.4nm产品 [78] - 第三代半导体：九峰山实验室推出氮化镓电源模块，预计每年可为算力中心节省近3亿度电，折合约2.4亿元电费 [59] - 英诺赛科与安森美半导体达成战略合作，共同加速氮化镓在新能源汽车、AI等领域的应用 [60] - 公司融资与投资：神工股份拟出资6000万元参与设立总规模不低于2亿元的半导体产业基金 [57] - 合力泰投资5000万元参与设立规模3亿元的产业基金，聚焦半导体、人工智能等前沿科技 [70][72] - 尚积半导体完成超3亿元Pre-IPO轮融资 [61] - 胜科纳米计划投资约5亿元建设青岛半导体检测项目 [75] - 公司上市与资本运作：深圳基本半导体正式申请港交所上市，2024年营收达3亿元人民币 [58] - 宏光半导体以约1.14亿港元收购深圳镓宏12.98%股权，加码第三代半导体业务 [62] 3、 周度行情分析及展望 3.1、 周涨幅排行 - 海外市场：2025年12月1日至5日当周，海外半导体龙头总体上涨，恩智浦半导体领涨，涨幅为16.93% [94][95] - A股市场：同期，申万半导体指数整体先跌后反弹，12月5日收于6711.71点，周跌幅为-0.69% [97] - 板块分化：半导体细分板块涨跌分化，其中半导体设备板块涨幅最大，达4.04%；数字芯片设计板块跌幅最大，为-0.19% [98] - 资金流向：上周半导体板块主力净流出23.70亿元，主力净流入率为-0.38% [102][103] - 个股涨幅：当周半导体板块涨幅前十个股包括宏微科技（22.04%）、臻镭科技（15.27%）、北京君正（15.15%）等 [103] 重点关注公司及盈利预测 - 报告列出了通富微电、兆易创新、中微公司、海光信息、寒武纪-U、华虹公司、佰维存储、C摩尔-U（摩尔线程）、中芯国际等9家公司的股价、EPS预测及PE估值 [7][15] - 其中，给予“买入”评级的公司包括：通富微电、海光信息、寒武纪-U、中芯国际；给予佰维存储“增持”评级 [7][15]