报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月议息会议如期降息25BP，鲍威尔发言比预期更加鸽派，结果披露后美元及美债收益率显著下行，月内对贵金属维持乐观，12月金银价格有望震荡向上，长期中美元信用收缩将主导贵金属上行趋势 [1][4] 根据相关目录分别总结 重点资讯 - 美联储12月货币政策会议降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，这是年内第三次降息，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划，点阵图预测2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [2] - 美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将依据数据决策，通胀仍偏高但核心通胀已改善，利率处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡，短期国债购买规模将在未来数月维持高位，预计2026年4月15日前完成，经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期 [3] - 美国第三季度就业成本指数同比涨幅放缓至3.5%，创近四年新低，环比涨幅低于预期，雇主放缓招聘节奏，裁员人数攀升，自愿离职率降至2020年以来最低 [3] 价格逻辑 - 12月议息会议降息及鲍威尔鸽派发言使美元及美债收益率下行，金银价格受驱动，流动性宽松交易是季度级核心驱动，美联储新主席提名或在新年初确认，更鸽的哈塞特提名概率上升，其提名至上任前可能是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅阶段 [4] - 白银挤仓交易带动上涨弹性放大，伦敦白银租赁利率维持高位，中美库存向欧洲市场回流使沪银呈现BACK结构，COMEX白银出现大体量交割申报，挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延，月内伦铜注销仓单骤升，挤仓向其他品种蔓延，金属板块资金热度维持 [4] 展望 周内伦敦金价格关注【4000,4400】，伦敦银价格关注【53,65】 [7] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2252.58，涨幅+0.45%；商品20指数2577.38，涨幅+0.65%；工业品指数2189.12，涨幅+0.17%；PPI商品指数1356.51，涨幅+0.63% [48] - 板块指数：2025年12月10日贵金属指数3567.82，今日涨跌幅+2.07%，近5日涨跌幅+2.35%，近1月涨跌幅+6.07%，年初至今涨跌幅+61.26% [49]