报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内政策博弈情绪渐浓，但缩量限制持续性，“春躁”进攻时点仍需等待，操作上看长做多，短期关注涨价链及高股息；期权端建议续持卖权防御增厚为主；债市短期重回震荡可能性较大，中长期预计震荡偏强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为国内政策博弈情绪渐浓，但缩量限制持续性；IF、IH、IC、IM当月基差收于 -17.63 点、 -7.84 点、 -33.79 点、 -36.84 点，较上一交易日变化 -2.6 点、 -1.48 点、 -6.87 点、 -4.06 点；跨期价差（当月 - 次月）收于 16.6 点、 6.2 点、 56.4 点、 81.4 点，环比变化 1.4 点、 0.2 点、 0.8 点、 4.2 点；持仓分别变化 7169 手、 4369 手、 2642 手、 9226 手 [6] - 逻辑是周三沪指探底回升，险守 3900 点，量能缩至 1.79 万亿元，局部政策博弈难凝聚进攻共识；午后万科涨停，地产强势，零售板块活跃；存量市高低切换，前半周强势的 PCB、光伏板块调整，电力设备、计算机行业领跌；周四凌晨美联储议息会议决议对 A 股无额外利好；缩量环境难形成持续主线 [1][6] - 操作建议为红利 ETF + IC 多单，展望震荡偏强 [6] 股指期权 - 观点是备兑防御增厚 [6] - 逻辑为昨日权益指数先弱后强，沪指单日收跌 0.23%；期权市场各品种成交额回升 25.32%，持仓量 PCR 走弱，成交变化体现为看涨、看跌期权同步提升，多空博弈剧烈；隐含波动率日度偏强，行情或延续震荡 [2][6] - 操作建议为备兑，展望震荡 [6] 国债期货 - 观点是债市情绪延续暖意 [7] - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL 次季成交量分别为 70066 手、 53764 手、 36879 手、 121630 手，1 日变动 -5817 手、 -3274 手、 6722 手、 11256 手；持仓量分别为 220683 手、 129569 手、 70758 手、 145342 手，1 日变动 317 手、 -473 手、 5764 手、 104 手；跨期价差、跨品种价差、基差等均有相应数据及变动；央行开展 1898 亿元 7 天期逆回购，当日有 793 亿元逆回购到期 [7] - 逻辑是昨日国债期货全线上涨，T 主力合约先震荡上行后午后走弱，收于 108.030；银行间市场资金面充沛，DR001 加权平均利率降 1bp 至 1.29% 下方；隔夜回购利率走低，短端压力不大，后续供给或疲软，长债预期偏弱；CPI 反弹或受蔬菜价格及低基数影响，PPI 持续疲弱；短期市场取决于后续政策走势，中长期央行重启买债或提振债市 [2][7][9] - 操作建议为趋势策略震荡，套保策略短期空头套保、中期多头替代，基差策略关注正套机会和基差走阔，曲线策略关注曲线走陡，展望震荡 [7][9] 经济日历 - 2025 年 12 月 10 日 9:30 公布中国 11 月 CPI 同比为 0.7%，前值 0.2%；中国 11 月 PPI 同比为 -2.2%，前值 -2.1%；2025 年 12 月 9 日 23:00 公布美国 10 月 JOLTS 职位空缺 767 万人，前值 722.7 万人，预测值 711.7 万人 [10] 重要信息资讯跟踪 - 财政方面，财政部拟于 2025 年 12 月 12 日发行 2025 年到期续作特别国债（一期）、（二期），第一期发行面值 4000 亿元，第二期发行面值 3500 亿元，票面利率按规定计算 [10] - 期货方面，上期所自 2025 年 12 月 12 日收盘结算时起，调整白银期货 AG2602 合约涨跌停板幅度为 15%，套保持仓交易保证金比例为 16%，一般持仓交易保证金比例为 17% [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货数据、股指期权数据、国债期货数据，但具体数据未详细列出 [12][16][28]