宏观与策略 - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2%，价格改善趋势延续 [8] 社会服务行业 - 报告期内（2025年11月24日-12月7日）消费者服务板块上涨2.38%，跑输大盘0.56个百分点，君亭酒店、中教控股、金沙中国有限公司涨幅居前 [8] - 行业动态：市场监管总局发布外卖平台管理国家标准，要求通过“一镜到底”视频核验商户资质并设定配送员接单时长上限 [9]；蜜雪冰城在四城试点早餐业务 [9]；君亭酒店控股股东变更为湖北文旅，交易总价款14.99亿元，实际控制人调整为湖北省国资委 [9] - 港股通持股：报告期内（2025年11月24日-12月8日）古茗持股比例增1.81个百分点至29.48%，小菜园持股比例增0.05个百分点至69.82%，中国东方教育持股比例增0.72个百分点至31.92% [10] - 投资建议：维持“优于大市”评级，建议配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S等，中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗等 [11] 非银行业 - 国家医保局发布首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，标志着商业健康保险在创新药支付领域迈出实质性步伐，为创新药支付端开辟“第二战场” [11] - 该政策为保险行业提供了可复用的“公共基础设施”，使保险公司首次具备在创新药领域进行可持续风险经营的基础设施条件，建议关注中国财险、中国平安、中国太保、众安在线等 [12] 金属行业（锡） - 锡资源稀缺程度加剧，截至2024年末全球锡资源储量420万吨，2024年全球锡矿产量30万吨，储采比从2010年的20年左右下降至2024年的14年 [13] - 全球锡矿扰动不断，预计2025年矿端供给明显下降，2025-2027年全球锡矿产量预计分别为28.3万、30.8万、31.2万吨 [14] - 需求端：2025年10月全球半导体销售额同比增长27.2%，带动锡焊料需求；预计2025-2027年全球精锡需求分别为38.6万、39.6万、40.1万吨 [15] - 预计2025年全球精锡供需约有1.6万吨的缺口，在资源紧缺和开采成本抬升作用下，锡价有望进一步上行，相关标的包括锡业股份、兴业银锡、华锡有色 [16] 速腾聚创 - 2025年第三季度实现营业收入4.07亿元，同比减少0.2%，激光雷达产品总销量18.56万台，同比增长34.0% [16][17] - 2025年第三季度毛利率为23.9%，同比提升6.5个百分点 [17] - 公司已累计获得32家车企及Tier1的144款车型定点，EM平台已斩获13家车企56款车型定点 [18] - 机器人业务方面，2025年第三季度用于机器人及其他产品的收入为1.42亿元，同比增长157.8% [17]，并推出了集成dTOF、RGB双目、IMU的超级传感器系统Active Camera2 [19] 文远知行 - 2025年第三季度实现营收1.71亿元，同比增长144.2%，其中产品业务收入7920万元，同比增长428.0%，服务业务收入9180万元，同比增长66.9% [20] - 2025年第三季度毛利率为32.9%，同比提升26.4个百分点 [21] - 公司加速推进L4产品商业化落地，Robotaxi已获得瑞士、中国等八国自动驾驶牌照，并在广州部署超过300辆，与Uber在阿布扎比启动纯无人Robotaxi商业化运营 [22] 亿联网络 - 公司构建覆盖桌面通信终端、会议产品、云办公终端的三大业务，2025年上半年分别占营收49.2%、40.6%、10.2% [23] - 2025年前三季度实现归母净利润19.58亿元，同比下滑5.16%，但第三季度业绩呈现回暖趋势，公司毛利率长期处于60%以上，2024年股息率达4.92% [23] - 公司所处的UC&C（统一通信与协作）市场规模2024年为692亿美元，预计2024-2029年复合年增长率为4.3% [24] - 公司与微软达成全球战略合作，在AIGC浪潮下，UC&C有望成为大模型与Agent落地的最佳场景之一 [24] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润为26.53亿、30.84亿、36.42亿元，年增速分别为0.2%、16.2%、18.1% [25] 天奈科技 - 公司持续进行股份回购，截至2025年11月30日累计回购金额超5569万元 [26] - 多壁碳纳米管业务市场份额多年位居行业榜首，2025年前三季度多壁碳纳米管出货量估计超5.3万吨 [26] - 单壁碳纳米管产品进入快速放量阶段，2025年前三季度单壁浆料产品出货量估计超2600吨，其中第三季度出货量约1600吨，环比翻倍增长 [27] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为3.06亿、6.63亿、8.94亿元，同比增速分别为+22%、+117%、+35% [27] 市场与资金数据 - 2025年12月10日，上证综指收盘3900.49点，跌0.23%，深证成指收盘13316.42点，涨0.29%，两市成交金额合计约1.78万亿元 [2] - 2025年12月11日，纳斯达克指数收盘10961.46点，跌0.48%，恒生指数收盘25540.78点，涨0.41% [7] - 截至2025年12月8日，两市融资融券余额为25005亿元，其中融资余额24827亿元，融券余额178亿元 [28] - 商品期货市场：锡收盘价316400元/吨，涨0.36% [32]