总体通胀表现 - 11月CPI同比回升至0.7%，创年内新高，主要受翘尾因素回升0.6个百分点推动[1] - 11月PPI同比为-2.2%，低于预期的-2.0%，7-10月连续上升趋势被打断[1][6] 消费者价格指数 (CPI) 分析 - CPI环比下降0.1%，食品项环比上涨0.5%是主要拉动项，显著强于季节性均值-0.5%[1] - 鲜菜价格受供给冲击环比大涨7.2%，单项拉动CPI环比约0.17个百分点[1] - 核心CPI环比下降0.1%，主要受服务项环比下跌0.4%拖累，其中旅游分项环比跌幅达5.7%[2] - 居住项在CPI中权重占22%，其环比下跌0.1%拖累CPI环比约0.02个百分点[2] 生产者价格指数 (PPI) 分析 - PPI环比连续两月上涨0.1%，显示工业品价格低位企稳[3] - 上游采掘工业环比上涨1.7%，创2023年10月以来新高，但在PPI中权重不足5%[3] - 中游原材料工业环比下跌0.2%，系8月以来首次转负，是PPI环比回升幅度不高的重要拖累[3][6] - 下游加工业在PPI中权重近50%，其价格企稳是支撑PPI的核心力量[4] 行业与政策影响 - “反内卷”政策推动光伏设备、锂离子电池、新能源车制造价格同比降幅分别收窄2.0、0.7和0.6个百分点[4] - 科技周期回暖带动外存储设备、集成电路制造价格同比分别上涨13.9%和1.7%[4] 市场展望与投资逻辑 - 若12月CPI环比持平，同比将维持在0.7%；若PPI环比延续0.1%涨幅，同比有望收窄至-2.0%[7] - 报告建议关注具备“涨价逻辑”的结构性机会：一是“反内卷”主线（光伏、锂电、新能源车），二是全球科技周期受益板块（电子硬件、存储等）[7]