货币政策与操作 - 美联储12月如期降息25个基点，联邦基金目标利率区间调整至3.50%-3.75%[1] - 同时启动名为“准备金管理工具”的扩表操作，12月初定购买400亿美元1年期以内短债[1][2] - 该工具旨在维持合意的准备金水平，当前美国商业银行准备金规模为2.88万亿美元，处于占GDP 9%的临界状态[3] - 补充杠杆率新规预计将为美国8家系统重要性银行带来约1.1万亿美元额外购债空间[9] 经济预测与利率路径 - 美联储点阵图指向2026年仅有一次25个基点的降息空间[1][4] - 报告预测2026年第一季度将再降息一次，3月概率较大，4月后可能暂停[1][7] - 美联储将2026年实际GDP增长预期从1.8%大幅上修至2.3%[4][17] - 2025年及2026年PCE通胀预测分别为2.9%和2.4%[4][17] 市场前景与风险 - 再通胀压力可能制约2026年超预期降息空间，需求偏强及关税向居民端传导或是主因[5][7] - 美元指数预计在100附近高位震荡，而人民币兑美元可能继续升值[11] - 美股走势继续被看好，因AI、科技巨头与美国经济形成正反馈[11] - 主要风险包括美国通胀超预期恶化及美联储流动性风险超预期恶化[12]