报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金如期降息，白银再创新高突破60，铜受美元回落支撑价格，锌高位回落，铅因库存减少限制价格回落，锡供应再出扰动，铝继续震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，铂上方承压明显，钯震荡偏上，镍结构性过剩转变但博弈矛盾未变，不锈钢供需延续双弱运行且成本支撑逻辑增强 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价956.40，日涨幅0.51%，夜盘收盘价954.76，夜盘涨幅 -0.12%；Comex黄金2512昨日收盘价4258.30，日涨幅0.51%；伦敦金现货昨日收盘价4232.22，日涨幅0.51% [4] - 沪金25122510昨日成交222,609，较前日变动 -6,955，持仓192,659，较前日变动 -1,834；Comex黄金2512昨日成交180,543，较前日变动6,122，持仓321,283，较前日变动1,832 [4] - SPDR黄金ETF持仓较前日变动 -1；沪金库存较前日变动0，Comex黄金库存较前日变动 -113,819 [4] - 黄金T+D对AU2512价差较前日变动0.00；沪金2512合约对2606合约价差数据缺失；买沪金12月抛6月跨期套利成本较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差较前日变动584.08 [4] - 美联储取消常备回购操作总额度限制，12月12日起每月购买400亿美元国库券；特朗普批评美联储降息幅度小；中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大；AH股房地产板块周三午后大涨；高盛模型显示人民币被低估25% [4][7][18] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价14373，日涨幅5.59%，夜盘收盘价14166.00，夜盘涨幅0.78%；Comex白银2512昨日收盘价62.200，日涨幅1.70%；伦敦银现货昨日收盘价61.907，日涨幅1.74% [4] - 沪银2512昨日成交1,814,842，较前日变动505,812，持仓450,557，较前日变动33,231；Comex白银2512昨日成交118,368，较前日变动2,658，持仓119,397，较前日变动0 [4] - SLV白银ETF持仓较前日变动110；沪银库存较前日变动24057，Comex白银库存较前日变动 -321,251 [4] - 白银T+D对AG2510价差较前日变动 -46；沪银2512合约对2606合约价差较前日变动85；买沪银12月抛6月跨期套利成本较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差较前日变动528 [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价91,850，日涨幅0.83%，夜盘收盘价91770，夜盘涨幅 -0.09%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11,560，日涨幅0.78% [8] - 沪铜指数昨日成交344,420，较前日变动 -83,947，持仓633,815，较前日变动 -1,936；伦铜3M电子盘昨日成交20,807，较前日变动 -2,268，持仓345,000，较前日变动3,241 [8] - 沪铜期货库存较前日变动 -600，伦铜期货库存较前日变动 -700，伦铜注销仓单比为39.64%，较前日变动1.56% [8] - LME铜升贴水较前日变动 -8.19；保税区仓单升水较前日变动1；保税区提单升水较前日变动2；上海1光亮铜价格较前日变动 -500；现货对期货近月价差较前日变动 -65；近月合约对连一合约价差较前日变动10；买近月抛连一合约的跨期套利成本为248；上海铜现货对LMEcash价差较前日变动 -52；沪铜连三合约对LME3M价差较前日变动102；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日变动80；再生铜进口盈亏较前日变动 -66 [8] - 美联储如期降息25个基点并宣布买短期美债，鲍威尔讲话比预期鸽派；中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大；艾芬豪矿业公司刚果（金）铜矿2026年产量将低于2024年水平；中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1 - 11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%；美国同中部非洲国家谈判为关键矿产和铁路项目提供超10亿美元；智利11月铜出口额为42.82亿美元，较上年同期增长4.57% [8][10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价23075，较前日变动0.02%；伦锌3M电子盘收盘价3089，较前日变动 -1.33% [11] - 沪锌主力成交量118200，较前日变动 -11503；伦锌成交量9024，较前日变动 -944 [11] - 沪锌主力持仓量93179，较前日变动 -8075；伦锌持仓量222185，较前日变动 -217 [11] - 上海0锌升贴水较前日变动0；广东0锌升贴水较前日变动10；天津0锌升贴水较前日变动10；锌锭现货进口盈亏较前日变动56.91；ZN00 - ZN01较前日变动50；沪锌连三进口盈亏较前日变动77.69 [11] - 沪锌期货库存较前日变动 -1297，LME锌库存较前日变动1650；1.0mm热镀锌卷含税较前日变动0；LME锌注销仓单较前日变动 -350；上海Zamak - 5锌合金较前日变动 -120；上海Zamak - 3锌合金较前日变动 -120；氧化锌≥99.7%较前日变动 -100 [11] - 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大 [11] - 锌趋势强度为 -1 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17115，较前日变动 -0.32%；伦铅3M电子盘收盘价1976.5，较前日变动 -1.10% [14] - 沪铅主力成交量36449，较前日变动701；伦铅成交量6767，较前日变动1268 [14] - 沪铅主力持仓量39315，较前日变动 -1305；伦铅持仓量166531，较前日变动 -577 [14] - 上海1铅升贴水较前日变动0；LME CASH - 3M升贴水较前日变动1.81；PB00 - PB01较前日变动5；进口升贴水较前日变动0；铅锭现货进口盈亏较前日变动 -14.2；沪铅连三进口盈亏较前日变动20.05 [14] - 沪铅期货库存较前日变动 -202，LME铅库存较前日变动 -1375；废电动车电池较前日变动0；LME铅注销仓单较前日变动 -1375；再生精铅较前日变动 -125；再生铅综合盈亏较前日变动 -128 [14] - 美联储如期降息25个基点并宣布买短期美债，鲍威尔讲话比预期鸽派；中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价322,630，日涨幅3.30%，夜盘收盘价315,730，夜盘涨幅 -0.51%；伦锡3M电子盘昨日收盘价40,010，日涨幅0.40% [17] - 沪锡主力合约昨日成交211,108，较前日变动19,182，持仓47,499，较前日变动4,075；伦锡3M电子盘昨日成交180，较前日变动 -9，持仓13,988，较前日变动53 [17] - 沪锡期货库存较前日变动 -86，伦锡期货库存较前日变动605，伦锡注销仓单比为6.57%，较前日变动 -0.38% [17] - SMM 1锡锭价格较前日变动 -1,800；长江有色1锡平均价较前日变动1,500；LME锡(现货/三个月)升贴水较前日变动 -5；近月合约对连一合约价差较前日变动0；现货对期货主力价差较前日变动8,380 [17] - 40%锡精矿(云南)价格较前日变动 -1,800；60%锡精矿(广西)价格较前日变动 -1,800；63A焊锡条较前日变动 -1,000；60A焊锡条较前日变动 -1,000 [17] - 美联储取消常备回购操作总额度限制，12月12日起每月购买400亿美元国库券；特朗普批评美联储降息幅度小；中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大；AH股房地产板块周三午后大涨；高盛模型显示人民币被低估25% [18] - 锡趋势强度为0 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21935，较前日变动160，夜盘收盘价21960；LME铝3M收盘价2863，较前日变动17 [20] - 沪铝主力合约成交量159863，较前日变动 -95872；沪铝主力合约持仓量185806，较前日变动 -9920；LME铝3M成交量15910，较前日变动 -8823；LME注销仓单占比6.80%，较前日变动 -0.45%；LME给cash - 3M价差为 -29.22，较前日变动3.14；近月合约对连一合约价差为 -75，较前日变动 -32；买近月抛连一跨期套利成本为75.18，较前日变动4.31 [20] - 沪氧化铝主力合约收盘价2477，较前日变动 -69，夜盘收盘价2509；沪氧化铝主力合约成交量283517，较前日变动69415；沪氧化铝主力合约持仓量278854，较前日变动 -3226；近月合约对连一合约价差为 -17，较前日变动 -1；买近月抛连一跨期套利成本为24.18，较前日变动 -0.04 [20] - 铝合金主力合约收盘价20930，较前日变动120，夜盘收盘价20915；铝合金主力合约成交量4157，较前日变动 -1225；铝合金主力合约持仓量17403，较前日变动84；近月合约对连一合约价差为5.00，较前日变动 -100；现货升贴水为 -90，较前日变动0；上海保税区Premium为100，较前日变动0；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为325.0，较前日变动0.0；预培阳极市场价为6187，较前日变动0；佛山铝棒加工费为420，较前日变动80；山东1A60铝杆加工费为100，较前日变动0；铝锭精废价差为570，较前日变动 -100 [20] - 上期所铝锭仓单为6.86万吨，较前日变动0.07；LME铝锭库存为52.08万吨，较前日变动 -0.25；国内氧化铝平均价为2810，较前日变动 -6；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)为337，较前日变动0；氧化铝连云港到岸价(元/吨)为2885，较前日变动0；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)为310，较前日变动 -4；山西氧化铝企业盈亏为 -122，较前日变动0；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨) (Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)较前日变动0；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)较前日变动0；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)为70，较前日变动 -1；阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)为550，较前日变动0；ADC12理论利润为 -372，较前日变动 -25；保太ADC12为21000，较前日变动0；保太ADC12 - A00为 -770，较前日变动110；三地库存合计为49047，较前日变动 -110；烧碱陕西离子膜液碱(32% 折百)为2430，较前日变动0 [20] - 电解铝企业盈亏为5386.03，较前日变动 -110.00；铝现货进口盈亏为 -1622.77，较前日变动51.47；铝3M进口盈亏为 -1515.30，较前日变动105.22；铝板卷出口盈亏为2991.86，较前日变动 -262.32；国内铝锭社会库存为59.10万吨，较前日变动0.00 [20] - 美联储如期再降息25基点，但三票委反对，仍预计明年降息一次，将买短债400亿美元；美国就业成本涨幅创逾四年新低，通胀压力缓和 [22] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22] 铂、钯 - 铂金期货2606昨日收盘价444.45，涨幅1.84%；金交所铂金昨日收盘价438.26，涨幅1.67%；纽约铂主连昨日收盘价1672.90，涨幅 -2.06%；伦敦现货铂金昨日收盘价1655.20，涨幅 -2.00%；钯金期货2606昨日收盘价387.65，涨幅1.89%；人民币现货钯金昨日收盘价368.00，涨幅1.66%；纽约钯主连昨日收盘价1507.00，涨幅 -2.74%；伦敦现货钯金昨日收盘价1476.50，涨幅 -2.02% [24] - 沪铂昨日成交10,687，较前日变动227，持仓12,161，较前日变动 -681；NYMEX铂金昨日成交37,803，较前日变动6,625，持仓59,146，较前日变动 -272；沪钯昨日成交5,910，较前日变动 -71，持仓3,506，较前日变动 -79；NYMEX钯金昨日成交6,580，较前日变动1,159，持仓20,090，较前日变动372 [24] - 铂金ETF持仓(盎司) (前日)较前日变动0；钯金ETF持仓(盎司) (前日)较前日变动0；沪铂库存较前日变动1；NYMEX铂金库存(盎司)(前日)较前日变动 -1