报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断各品种走势并给出交易策略。如金融衍生品市场，A股有望受情绪带动上行，国债期货短期修复或延续；农产品市场，蛋白粕国内价格或阶段性反弹，白糖国内外均预计低位震荡；黑色金属市场，钢材短期区间震荡，双焦震荡偏弱；有色金属市场，金银有望维持偏强走势，铂钯高位震荡；能源化工市场，原油震荡偏空，沥青涨跌两难等[18][25][56][66]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：市场分化，结构性行情显现，受美联储降息影响，A股有望保持上行趋势，建议单边逢低做多、进行IM\IC期现套利和牛市价差期权操作[19][20][21] - 国债期货：通胀数据不及预期，债市延续修复态势，短期修复或延续，建议单边TL多单暂持有、关注TF合约期现正套机会[21][22][23] 农产品 - 蛋白粕：国际市场利空充分，国内供应不确定增加，预计近期价格有支撑，或阶段性反弹，建议单边少量布局多单、进行MRM价差缩小套利和卖出宽跨式期权操作[24][25] - 白糖：国际糖价有筑底迹象，国内糖厂开榨但价格有支撑，预计短期均在低位震荡，建议单边观望、在低位卖出看跌期权[27][29][30] - 油脂板块：马棕11月累库超预期，国内豆油去库、菜油预计去库，短期油脂预计震荡运行，建议单边逢低短多高抛低吸[32][34] - 玉米/玉米淀粉：美玉米外盘回落，东北和华北玉米现货回落，03玉米偏弱震荡，建议单边外盘03玉米回调短多、03玉米逢高短空、05和07玉米等待回调，进行37玉米反套[36][37] - 生猪：现货小幅反弹，盘面仍然承压，总体供应压力仍在，建议单边以空单思路为主、卖出宽跨式策略[38][39] - 花生：大型油厂开始收购，花生盘面高位震荡，01花生存在仓单博弈，盘面有回落空间，建议单边01花生轻仓逢高短空、进行15花生反套、卖出pk603 - C - 8200期权[43][44] - 鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳中有涨，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约区间震荡，远月4、5月合约可逢低建多，建议单边1月合约区间震荡可逢低建多远月合约[45][48] - 苹果：库存较低，基本面偏强，新果质量偏差使果价有支撑，预计走势高位震荡，建议单边观望[49][50][51] - 棉花 - 棉纱：新棉销售较好，棉价震荡偏强，供应端新花大量上市但增产幅度或不及预期，需求端订单一般，预计郑棉大概率震荡偏强，建议单边郑棉短期震荡偏强[52][54] 黑色金属 - 钢材：市场情绪反复，钢价震荡运行，本周建材减产、板材增产，库存去化，成本有支撑，需求有季节性下滑但制造业需求有支撑，建议单边维持震荡偏强走势、逢高做空卷煤比和卷螺差[56] - 双焦：震荡偏弱，等待冬储启动，近期基本面边际走弱，进口煤增量明显，但后期焦钢企业有冬储需求，预计盘面跌幅放缓，建议单边震荡偏弱运行[58][59][60] - 铁矿：高位偏空思路对待，11月以来供应端平稳，需求端国内终端用钢需求回落，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边高位偏空对待[61][62] - 铁合金：成本有支撑，需求存压制，硅铁产量预计下降，锰硅产量下行，需求均有压力，成本端有支撑，建议单边底部震荡运行、卖出虚值跨式期权组合[63][64] 有色金属 - 金银：降息 + 技术性扩表，提振市场情绪，预计贵金属整体在降息通道和流动性充裕环境下维持偏强走势，建议单边黄金背靠5日均线、白银背靠上周历史高位持有多单，白银买虚值看涨期权持有[66][67][68] - 铂钯：联储降息落地，价格高位震荡，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金未来或受益于宏观环境，建议单边铂背靠五日均线逢低布局多单、钯观望，做多铂钯比，买入虚值看涨期权持有[70][71] - 铜：鲍威尔发表偏鸽言论，铜价表现坚挺，2026年铜矿供应紧张，加工费谈判困难，comex铜库存增长，下游需求不足，建议单边短线反弹、中线企稳后布局多单，关注跨期正套机会[73][74][75] - 氧化铝：空头减仓带动价格反弹，后续关注仓单成交，现货成交活跃度有限，12月难触发减产，仓单压力显著，建议单边价格低位震荡[77][78] - 电解铝：美联储如期降息发言偏鸽，铝价预计反弹，基本面变动有限，全球短缺格局仍在，国内下游需求有韧性，建议单边宏观基本面共振带动价格反弹[79][80] - 铸造铝合金：议息会议偏鸽发言好于预期，铝合金随铝价反弹，基本面原料端废铝供应紧俏，终端年末冲量需求有支撑，建议单边随铝价反弹[80][81] - 锌：宽幅震荡，矿端供应减少，加工费下滑，冶炼端部分企业亏损减产，消费端需求分歧大且淡季来临或转淡，建议单边前期获利空单谨慎持有[83][84] - 铅：区间震荡，国内库存持续去化，但冶炼厂厂库高位，临近交割社会库存或增加，消费转淡，铅价预计区间震荡，建议单边暂时观望、逢高轻仓试空[88] - 镍：镍价震荡下行，鹰派降息落地，有色金属回调，镍供需双弱，供应过剩格局难扭转，建议单边震荡下行、卖出虚值看涨期权[90][91][92] - 不锈钢：跟随镍价低位震荡，佛山地区300系库存增加，底部有成本支撑但向上缺乏驱动，建议单边低位震荡[94][95] - 工业硅：盘面下跌较快，短期或有调整，供需过剩格局下价格偏弱，但厂家有联合挺价意愿，2026年一季度需求预期差，建议单边空单止盈、反弹后逢高沽空，进行多晶硅、空工业硅套利[96] - 多晶硅：平台公司落地，逢低买入，目前硅片、电池市场有压力，下游采购刚需，企业挺价意愿强，短期现货持稳，建议单边区间震荡、回调买入，双买看涨看跌期权[97][98] - 碳酸锂：锂价高位震荡等待库存数据，12月初新能源乘用车销量下降，正极厂火热，供应增长预计去库放缓，1月需求分歧大，中线锂价承压，建议单边中线回调充分后买入、反弹卖出2605虚值看涨期权[99][100] - 锡：锡价冲高回落，强预期与弱现实并存，美联储降息，我国进口锡精矿有变化，锡矿加工费低，冶炼厂原料库存低，需求端消费淡季，建议单边锡价或震荡偏强运行[101][102] 航运板块 - 集运：现货情况延续改善，02打入部分涨价预期，现货运价揽货情况改善，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶运力部署下滑，短期盘面反弹至高位，建议单边EC2602合约多单部分止盈部分持有[104] 能源化工 - 原油：地缘扰动加剧，油价宽幅震荡，美联储如期降息，原油过剩压力难证伪，供需驱动偏空，俄乌停火预期、美国委内冲突影响油价，建议单边震荡偏空、关注原油月差套利[106][107][108] - 沥青：现货供需双弱，沥青涨跌两难，山东市场炼厂库存低位有支撑，长三角市场需求疲软价格或下行，华南市场需求缓慢释放但有低价资源，建议单边偏弱震荡、BU2601合约卖出虚值看涨期权[110][111][118] - 燃料油：低硫供应装置变化扰动频繁，低硫近端炼厂装置及油田变化对供应扰动频繁，高硫现货窗口贴水低位维持，需求端低硫冬季发电需求暂无驱动，高硫四季度预期稳定弱势，建议单边关注低硫和高硫裂解套利[114][115][118] - PX&PTA：PX供应维持充裕，PTA累库预期仍存，上游原油震荡，PX开工高位，PTA开工率预期提升，下游聚酯产销平淡，终端需求有差异，建议单边震荡偏弱、进行PTA1、5合约反套和双卖期权操作[117][119][120] - BZ&EB：纯苯亚美套利窗口关闭，苯乙烯供应增加，上游原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯工厂利润好开工率预期提升，下游亏损开工偏弱，建议单边震荡偏弱[121][123] - 乙二醇：库存有去化压力，价格下跌，供减需增但港口库存上升，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，建议单边震荡偏弱、卖出虚值看涨期权[124] - 短纤：供需面偏弱，产销偏弱，开工稳定，工厂库存变动不大，下游纱厂开工走弱、库存上升，内需进入淡季，外贸询单量活跃，建议单边价格震荡偏弱、卖出虚值看涨期权[126] - 瓶片：供需面相对宽松，山东富海新装置有投产预期，华润珠海装置预计重启，下游采购节奏偏缓，建议单边价格震荡偏弱、卖出虚值看涨期权[128][129] - 丙烯：库存高位，价格承压，工厂库存高位，国内丙烯负荷预计高位，进口减少，下游需求弹性弱，市场交投气氛弱，建议单边逢高做空、卖看涨期权[130][131] - 塑料PP：日本PE库存涨幅收窄，L塑料市场价格下跌，PP市场延续跌势，10月日本PE库存涨幅收窄、11月EuroCoin指数走强利多聚烯烃单边，建议单边Ｌ2601合约空单减持观望、L主力2605和PP主力2605合约少量试多[132][133][134] - 烧碱：烧碱价格偏弱，供给端供应压力大，需求端表现不温不火，库存端液碱去库片碱累库，利润端盈利恶化，预计市场弱势下行，建议单边弱势走势为主[135][136][137] - PVC：弱势下跌，供应端开工提升产量增加，需求端北方需求下降、外需难提升，乙烯美金市场和电石市场有变化，行业去库压力大，建议单边弱势下跌[139][140][141] - 纯碱：供增需减，价格走弱，新产能年底集中落地，需求端玻璃刚需差，轻碱需求亮眼，库存端厂库下降，预计延续偏弱格局，建议单边供强需弱中长期价格区间下移、关注05合约空纯碱多玻璃价差机会[142][143][144] - 玻璃：玻璃价格震荡走弱，下跌趋势，午盘受购房贴息预期刺激冲高回落，日熔下降，后续仍有冷修产线，厂库去库，短期供应端收缩速度决定冬储力度，建议单边偏弱走势、关注05合约空纯碱多玻璃策略机会和1 - 5合约反套[148][149] - 甲醇：震荡筑底，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，美金价格稳定，进口预期上调，内地开工高位，市场流通量宽松，建议单边震荡筑底[150][151] - 尿素：反弹乏力，国内供应宽松，需求偏刚性，国内外价差大，国际市场影响弱，下游接受高价降温，预计短期和中期均偏弱运行，建议单边高空[153][154][155] - 纸浆：夜盘大涨，建议观望，期货主力合约夜盘反弹，现货市场交投偏淡，基本面整体偏弱，高库存与弱需求制约反弹，建议单边观望、激进者背靠夜盘高点少量试空[156][159][160] - 原木：基本面趋弱，关注中日关系影响，现货价格下跌，期货估值弱势，高库存与需求疲软压制估值，短期或维持弱势震荡，建议单边激进者少量背靠前低试多03合约、关注1 - 3反套[160][161][162] - 胶版印刷纸：供应压力不减，高浆价传导不及预期，双胶纸产量下降、库存增加，估值低位，市场亏损，价格缺乏支撑，建议单边观望等待反弹偏空操作、卖出OP2602 - C - 4200期权[165][166] - 天然橡胶：NR多单持有，泰国政府出台稳定橡胶价格措施，10月泰国橡胶机械进口额和12月标准普尔500指数对橡胶单边有影响，建议单边RU主力05合约观望、NR主力02合约多单持有，进行RU2605 - NR2605套利[169][170] - 丁二烯橡胶：多单持有，10月法国橡塑机械工业生产指数和11月欧洲汽车行业指数对橡胶单边有影响，建议单边BR主力02合约多单持有，进行BR2602 - NR2602套利[172][173]