固定收益：REITs - 核心观点：当前REITs市场经历回调后估值趋于合理，具备较高的长期投资性价比，配置窗口已打开，建议以三季度业绩为依据进行布局 [1][6] - 估值水平：全市场P/NAV估值已从均值-2倍标准差的低位修复，目前回落至历史均值+1倍标准差以内的合理区间 [8] - 配置主线一：基本面韧性较强的板块，如数据中心和保租房，这些板块在三季度运营稳健，在10月21日以来的市场反弹中涨幅领先，数据中心板块上涨5.34%，保租房板块上涨3.81% [1][6][9] - 配置主线二：四季度业绩有望实现环比改善的REITs，如受益于国庆假期及“双十一”促销活动的奥莱项目 [1][6] - 市场机会：2025年11-12月，公募REITs市场迎来一轮战略配售份额集中解禁，单月解禁规模超10亿份，短期流动性压力可能为低位布局优质标的提供窗口 [6] 基金 - 核心观点：展望2026年，预计权益市场仍有向上空间，成长风格占优，建议保持景气与反转均衡配置，灵活把握短期机会，并践行全球多元资产配置 [2][11] - 市场回顾（2025年）：截至25Q3，公募基金规模达35.92万亿元，份额达31.03万亿份，较24Q4分别增长11.20%和3.38% [13] - 结构变化：2025年固收+和指数权益基金被净申购，而固收和主动权益基金被净赎回 [2][11][13] - 业绩表现：2025年主动基金跑赢被动产品，科技、周期等主题基金表现亮眼；固收类基金中，短久期策略占优，主动型表现好于被动型 [2][11][13] - 配置建议：根据定位选择对应策略产品，如底仓型基金、宽基指增基金、绝对收益策略基金、量化选股基金及新锐基金经理产品 [14] - 固收+策略：固收+时代来临，建议根据风险偏好选择产品，如南方卓元、中欧磐固等，并关注兼具配置和交易价值的固收ETF [15] - 全球配置：建议关注海外及商品基金的配置价值，包括美股、美债、黄金等，可紧跟QDII额度，关注互认基金和南向通ETF [11][16] 电力设备：风电 - 核心观点：风电行业保持高景气度，看好风机及零部件、海上风电（双海）领域的投资机会 [3][17] - 风机环节：风机中标价格持续提升，2025年1-10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比上涨6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比上涨9.78%，风机销售盈利有望回暖 [17] - 需求与成长性：2025年1-10月陆上风机招标量同比增加13.16%；2025年1-8月国内风电项目核准量同比增加29%，2026年国内风机出货量有望超预期 [17] - 出海机遇：风机出海需求旺盛，金风科技、远景能源等企业2025年上半年海外订单中标量同比高增，进一步打开成长空间 [17] - 海上风电（国内）：2025年国内海风项目推进顺利，深远海相关政策不断释放，后续有望打开“十五五”期间海上风电的成长空间 [18] - 海上风电（海外）：根据GWEC预测，2026年欧洲海上风电新增装机有望达到8.40GW；2021年至2025年上半年，欧洲海上风电拍卖规模已达60.05GW，海外海风项目储备充分 [18] - 投资主线与标的：主线一为风机及零部件环节的量利齐升，推荐关注金风科技、明阳智能、三一重能、日月股份等 [19]；主线二为国内外海风需求共振，推荐关注海缆环节的东方电缆、中天科技，以及桩基环节的大金重能、天顺风能等 [19] 北交所 - 核心观点：北交所已形成“优质企业聚集—流动性改善—制度赋能—业绩兑现”的正循环，作为培育新质生产力的重要平台，其作用日益凸显，有望进入高质量扩张的新周期 [4][21] - 市场现状：截至2025年10月底，北交所上市公司数量增长至280家，总市值突破9000亿元；中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半；280家公司上市募资合计584.9亿元 [21] - 发展展望：2026年市场建设将从“规模扩张”转向“质量提升”，进入政策红利全面兑现、高成长性溢价被重新定价的“价值实现期” [21] - 政策预期：预计将进一步推进制度创新，优化发行上市机制；着力提升市场流动性，引入更多长期资金；强化持续监管与服务 [22] - 投资建议：建议关注政策红利释放带来的投资机会，深入挖掘具备核心技术和创新能力的专精特新企业，聚焦“高技术壁垒、高研发投入和高毛利水平”的“三高”企业 [22] - 市场动态（2025年12月9日）：北证50指数收盘1401.73点，下跌1.72%，成交金额139.2亿元，较上一交易日减少11.8亿元；市盈率（TTM）为66.35倍 [30] 宏观 - 物价数据（2025年11月）：CPI同比增长0.7%，创2024年3月以来新高；环比下降0.1% [24] - 食品价格：食品CPI环比增长0.5%，连续四个月增长；同比增长0.2%，增速转正；其中鲜菜价格环比增长7.2%，同比增长14.5% [24] - 核心CPI：11月核心CPI同比增长1.2%，与上月持平 [24] - PPI：11月PPI环比增长0.1%，连续两个月增长；同比下降2.2% [25] - 政策与展望：2026年预计继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，通胀有望回升，名义GDP增速有望加快 [25] 公司：峰岹科技 - 业绩表现：2025年前三季度营业收入同比增长28.88%，增长动力来自智能小家电、白色家电、工业及汽车应用领域的销售增长 [27] - 业务进展（机器人）：2025年11月发布业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCU FU75xx系列，可应用于工业伺服驱动器、机器人关节等领域 [27] - 业务进展（小家电）：小家电市场的BLDC电机渗透率普遍在10%左右，仍有提升空间；公司通过自主ME内核等技术稳固优势地位 [27] - 业务进展（热管理）：产品应用于数据中心服务器散热风扇（功率范围2-1000W）、水冷水泵及消费电子（如手机主动散热芯片FT3207）等领域 [28] - 增长动力：AI服务器散热风扇、水泵解决方案及汽车、人形机器人等新兴领域成为业绩增长新动力 [27][28] - 财务预测：预计2025-2027年营收分别为8.31亿元、11.02亿元、13.99亿元；归母净利润分别为2.57亿元、4.15亿元、5.18亿元 [28]