报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际银价在联储主席热门候选人哈塞特表态鸽派后强势上涨，核心逻辑是联储主席换届冲击联储独立性及后续可能的激进降息操作，但当前银价进入加速上涨阶段，需关注 12 月议息会议预期落地后的价格剧烈波动风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、新任联储主席热门候选人哈塞特表态鸽派 - 11 月哈塞特表示若被提名乐意任职，特朗普暗示其将成为新任联储主席，其任命会冲击美联储货币政策独立性，他称若为现任主席会降息，特朗普团队成员也意在削弱美联储影响力，若哈塞特明年初被提名，市场会交易美联储独立性和影响力减弱对美元信用的冲击 [4] - 12 月 10 日哈塞特称当前具备大幅降息条件，本周特朗普将启动最后一轮面试，他明确表示是否快速降息是关键，这驱动白银价格强势表现 [5] - 给出 2025 年 12 月 11 日至 2026 年 12 月 10 日美联储利率路径预期相关数据，包括加息/降息次数、概率、隐含利率变动等 [6] 二、短期来看联储宽货币政策预期已经被市场完全定价，金银价格面对利空因素的反应大于利多因素，谨防短期价格大幅波动风险 - 11 月下旬联储官员表态转变令 12 月降息预期抬升，纽约联储主席威廉姆斯称仍有降息空间，市场对 12 月议息会议降息 25 个基点概率定价大幅上升，但利于降息的经济数据对金银价格提振有限，11 月 ADP 就业人口数下降，盘面反应小 [9] - 回顾 2019 年、2020 年、2024 年白银价格大幅上涨行情呈“两段”走势，本轮 8 月 22 日至 10 月 6 日为第一轮上涨，11 月 7 日至今为第二轮上涨，当前白银技术走势符合二段上涨特征，短周期小时级技术形态破位可能是短期见顶时点，建议择机止盈 [12]