报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长高于历史同期，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端6%精矿CIF价格环比增长低于同期，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在92240 - 95920区间震荡；基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空；利多因素有锂云母厂家停减产计划和智利进口量环比下行，利空因素是矿石/盐湖端供给持续高位下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][9][10][11][12][13] 各目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21939吨环比增长0.33%高于同期，2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210实物吨环比增加3.00%，11月进口量25500实物吨，预测下月27000实物吨环比增加5.88% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103681吨环比减少0.63%，三元材料样本企业库存18842吨环比减少2.68%，预计下月需求强化库存去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长低于同期，需求主导局面转弱；外购锂辉石精矿成本94487元/吨日环比持平，生产所得 - 3883元/吨亏损；外购锂云母成本93100元/吨日环比持平，生产所得 - 4675元/吨亏损；回收端生产成本大于矿石端，生产所得为负排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本低于矿石端盈利空间足排产动力强 [9][10] - 基本面中性；12月10日电池级碳酸锂现货价92700元/吨，05合约基差 - 3280元/吨，现货贴水期货，偏空；冶炼厂库存20767吨环比减少14.62%低于同期，下游库存43695吨环比增加4.08%高于同期，其他库存49140吨环比减少1.04%高于同期，总体库存113602吨环比减少2.04%高于同期，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏多 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素是矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；主要逻辑是供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格方面，多个合约收盘价较前值上涨，如01合约从91000元/吨涨至94080元/吨，涨幅3.38%；基差方面，多个合约基差值较前值有较大变化，如01合约基差从1750元/吨变为 - 1380元/吨，跌幅178.86%；上游价格方面，锂辉石（6%）从1165美元/吨涨至1178美元/吨，涨幅1.12%，锂云母精矿（2% - 2.5%）从2535元/吨涨至2565元/吨，涨幅1.18%等；正极材料及锂电池价格方面，部分产品有小幅度涨跌，如523多晶消费型从94975元/吨涨至95175元/吨，涨幅0.21%；注册仓单数量从12920手增至13680手，涨幅5.88% [16] 供给侧数据 - 周度开工率75.34%与前值持平，月度开工率76.72%较前值增长5.56%；月度锂辉石加工成本20500元/吨较前值增加9元，涨幅0.44%；日度锂辉石生产利润 - 3883元/吨较前值减少862元，降幅28.53%；日度锂云母生产成本93100元/吨与前值持平，月度锂云母加工成本 - 150元/吨较前值减少660元，降幅0.43%，日度锂云母生产利润 - 4675元/吨较前值减少777元，降幅19.93%；周度总库存113602吨较前值减少2366吨，降幅2.04%，冶炼厂库存20767吨较前值减少3557吨，降幅14.62%，下游库存43695吨较前值增加1711吨，涨幅4.08%，其他库存49140吨较前值减少520吨，降幅1.05%；碳酸锂月度总产量95350吨较前值增加3090吨，涨幅3.35%；锂精矿产量57750吨较前值增加600吨，涨幅1.05%；锂云母产量13430吨较前值增加710吨，涨幅5.58%；盐湖产量14540吨较前值增加700吨，涨幅5.06%；回收产量9630吨较前值增加1080吨，涨幅12.63%；月度锂精矿进口量531013吨较前值增加10499吨，涨幅2.02%，其中澳大利亚进口量295116吨较前值减少52099吨，降幅15.00%；月度碳酸锂进口量23880.69吨较前值增加4283.79吨，涨幅21.86%，其中智利进口量14795.57吨较前值增加3998.66吨，涨幅37.04%；月度净进口量23634.78吨较前值增加4188.70吨，涨幅21.54% [20] 需求端数据 - 磷酸铁月度产量348500吨较前值增加17030吨，涨幅5.14%，日度锂辉石生产成本94487元/吨与前值持平；磷酸铁锂月度产量87480吨较前值减少4920吨，降幅5.32%，月度出口量5476869千克较前值增加2384875千克，涨幅77.13%，周度库存103681吨较前值减少660吨，降幅0.63%，月度开工率59.72%较前值增加6.45%，涨幅12.11%；三元前驱体产量方面，523产量11900吨较前值减少550吨，降幅4.42%，622产量40850吨较前值增加3850吨，涨幅10.41%，811产量19470吨与前值持平；三元材料产量方面，523产量156825吨较前值增加150吨，涨幅0.10%，622产量146475吨较前值增加100吨，涨幅0.07%，811产量161900吨较前值增加100吨，涨幅0.06%；电池装车量方面，月度动力电池总装车量84100GWh较前值增加8100GWh，涨幅10.66%，磷酸铁锂装车量16500吨较前值增加2700吨，涨幅19.57%，三元电池装车量25550吨较前值增加600吨，涨幅2.40%；氢氧化锂产量4220吨较前值减少50吨，降幅1.17%；月度净出口量171吨较前值增加4吨；新能源车方面，产量1772000辆较前值增加；销量11.1万辆较前值增加；出口量2.0万辆较前值增加；渗透率51%较前值增加；乘联会混动零售批发比0.75较前值减少0.09697327，降幅11.42%；乘联会纯电零售批发比0.80较前值减少0.076149657，降幅8.73%；经销商库存预警指数51.8较前值增加1.3，涨幅2.57%；经销商库存指数1.35与前值持平 [20] 供给 - 锂矿石 - 锂矿价格有波动；中国样本锂辉石矿山产量在不同年份不同月份有变化；国内锂云母总产量在不同年份不同月份有变化；锂精矿月度进口量在不同年份不同月份有变化，包括澳大利亚和其他地区进口量；锂矿自给率方面，锂辉石、锂矿、锂云母自给率在不同年份不同月份有变化；周度港口贸易商及待售锂矿库存不同年份不同月份有变化 [26][27] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 - 2024年11月 - 2025年11月期间，需求、生产、进口、出口和平衡数据有波动，如2025年11月需求 - 94868LCE，生产19900LCE，进口83426LCE，出口0LCE，平衡8458LCE [30] 供给 - 碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率方面，锂辉石产、锂云母产、盐湖产、回收料产和总开工率在不同年份不同日期有变化；碳酸锂（周度）产量走势中，锂辉石、锂云母、回收料、盐湖和总产量在不同年份不同日期有变化；SMM碳酸锂月度产量（按等级分类）中，电池级、工业级和合计产量在不同年份不同月份有变化；碳酸锂月度产量（按原料分类）中，锂辉石、锂云母、盐湖、回收量和总产量在不同年份不同月份有变化；碳酸锂月度产能方面，锂辉石、锂云母、盐湖、回收产能在不同年份不同月份有变化；碳酸锂月度进口中，智利、阿根廷、其他和总量在不同年份不同月份有变化；智利出口至中国碳酸锂量在不同年份不同月份有变化；月度废旧锂电池回收中，磷酸铁锂、三元和废旧锂电月度回收总量在不同年份不同月份有变化 [32][33][36] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 - 2024年11月 - 2025年11月期间，需求、出口、进口、产量和平衡数据有波动，如2025年11月需求 - 133451实物吨，出口 - 254实物吨，进口25500实物吨，产量95350实物吨，平衡 - 12855实物吨 [39] 供给 - 氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率在不同年份不同日期有变化；氢氧化锂（按来源）月度开工率中，苛化、冶炼和总体开工率在不同年份不同月份有变化；氢氧化锂冶炼产能中，苛化、冶炼和总产能在不同年份不同月份有变化；氢氧化锂（按来源）产量中，冶炼、苛化和总产量在不同年份不同月份有变化；中国氢氧化锂出口量在不同年份不同月份有变化 [41][42] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 - 2024年11月 - 2025年11月期间，需求、出口、进口、产量和平衡数据有波动，如2025年11月需求 - 27548实物吨，出口 - 6500实物吨，进口1100实物吨，产量29870实物吨，平衡 - 3078实物吨 [45] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿成本利润、外购锂云母精矿成本利润、锂云母精矿加工成本构成、锂辉石加工成本构成、碳酸锂进口利润、外购磷酸铁锂电池黑粉回收生产碳酸锂成本利润、外购磷酸铁锂极片黑粉回收生产碳酸锂成本利润、外购三元极片黑粉回收生产碳酸锂成本利润、外购三元电池黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润、氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法氢氧化锂利润成本、苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润在不同年份不同日期有变化 [48][50][53] 库存 - 碳酸锂仓单数量在不同年份不同月份有变化；碳酸锂周度库存中，冶炼厂、下游、其他和总计库存在不同年份不同日期有变化；碳酸锂月度库存（按来源）中，下游、冶炼厂和总库存在不同年份不同月份有变化；氢氧化锂月度库存（按来源）中，下游、冶炼厂和总库存在不同年份不同月份有变化 [55] 需求 - 锂电池 - 电池价格走势中，523方形、动力方形磷酸铁锂、储能280Ah方形磷酸铁锂价格在不同年份不同日期有变化；月度电芯产量中，动力三元、动力磷酸铁锂、储能产量在不同年份不同月份有变化；月度动力电池装车量中，磷酸铁锂、三元材料、动力电池合计装车量在不同年份不同月份有变化；动力电芯月度出货量中，磷酸铁锂、三元和合计出货量在不同年份不同月份有变化；锂电池出口量在不同年份不同月份有变化；电芯成本中，523方形、811方形、方形磷酸铁锂、280Ah磷酸铁锂储能成本在不同年份不同日期有变化；锂电池电芯库存中，动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库存在不同年份不同月份有变化；储能中标中，储能系统、EPC、其他设备、EPC中标均价在不同年份不同月份有变化 [59][60][61] 需求 - 三元前驱体 - 三元前驱体价格中，5系（单晶/动力型）平均价、6系（单晶/动力型）均价、8系（多晶/动力型）均价、5系（多晶/消费型）均价、6系（多晶/消费型）均价、8系（多晶/消费型）均价在不同年份不同日期有变化；三元前驱体523（多晶/消费）成本和利润中，外采原料利润和外采原料成本在不同年份不同月份有变化；三元前驱体加工费中，523多晶、622多晶、811多晶加工费在不同年份不同月份有变化；三元前驱体产能利用率在不同年份不同日期有变化；三元前驱体产能在不同年份不同月份有变化；三元前驱体月度产量中，333、523、622、811、NCA和合计产量在不同年份不同月份有变化 [64] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 - 2024年11月 - 2025年11月期间，出口、需求、进口、产量和平衡数据有波动，如2025年11月出口 - 8640实物吨，需求 - 83930实物吨，进口311实物吨，产量87480实物吨，平衡 - 4779实物吨 [67] 需求 - 三元材料 - 三元材料价格中，5系（单晶/动力型）均价、6系（单晶/动力型）均价、8系（多晶/动力型）均价在不同年份不同日期有变化；三元材料成本利润走势中，5系（多晶/消费型）利润和成本在不同年份不同月份有变化；三元材料成本利润中，毛利和生产成本在不同年份不同月份有变化；三元材料周度开工率在不同年份不同日期有变化；三元材料产能在不同年份不同月份有变化；三元材料产量中，NCA、3系、5系、6系、8系和合计产量在不同年份不同月份有变化；三元材料加工费中，5系多晶、6系多晶、8系多晶加工费在不同年份不同月份有变化；三元材料出口量和进口量在不同年份不同月份有变化；三元材料周度库存在不同年份不同日期有变化 [70][71][72] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格中，动力型磷酸铁锂、低端储能型磷酸铁锂、中高端储能型磷酸铁锂、磷酸铁价格在不同年份不同日期有变化；磷酸铁生产成本在不同年份不同月份有变化；磷酸铁锂成本利润中，利润、动力型均价和成本在不同年份不同月份有变化；磷酸铁/磷酸铁锂产能中，磷酸铁锂和磷酸铁产能在不同年份不同月份有变化；磷酸铁月度开工率和磷酸铁锂月度开工率在不同年份不同月份有变化；磷酸