报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏空，BR中性 [10] 报告的核心观点 - 泰柬冲突和泰国南部雨水干扰对橡胶产出影响有限，供应延续回升走势，国内港口库存有望增加，下游轮胎需求无亮点，橡胶价格短期偏弱 [10] - 本周顺丁橡胶新增裕龙石化检修，产量环比或小幅下降，上游丁二烯价格弱势使民营企业生产利润改善、开工负荷提升，供应维持充裕，下游轮胎开工率有回升但订单未改善，限制回升空间，上游丁二烯因库存压力价格预计弱势震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日RU主力合约15215元/吨，较前一日涨230元/吨；NR主力合约12270元/吨，较前一日涨190元/吨；BR主力合约10605元/吨，较前一日涨155元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日涨200元/吨；青岛保税区泰混14500元/吨，较前一日涨150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日涨25美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1735美元/吨，较前一日涨25美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价10500元/吨，较前一日涨100元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降6%，同比增46% [2] - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增3.8%；出口金额1402亿元，同比增2.8% [2] - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比降14.27%，同比降0.9%；1 - 10月累计进口522.81万吨，累计同比增17.27% [3] - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%；出口到中国75.9万吨，同比增6% [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 12 - 10，RU基差 - 365元/吨（较前一日降30），RU主力与混合胶价差715元/吨（较前一日涨80），NR基差749元/吨（较前一日降16）；全乳胶14850元/吨（较前一日涨200），混合胶14500元/吨（较前一日涨150），3L现货15200元/吨（较前一日涨50）；STR20报价1840美元/吨（较前一日涨25），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（较前一日涨150）；混合胶与丁苯价差3500元/吨（较前一日涨150） [4] - 泰国烟片58.14泰铢/公斤（较前一日降0.37），泰国胶水55泰铢/公斤（持平），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（较前一日涨0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（较前一日降0.15） [5] - 全钢胎开工率64%（较前一日涨1.25%），半钢胎开工率68.33%（较前一日涨2.33%） [6] - 天然橡胶社会库存488729吨（较前一日增7167），青岛港天然橡胶库存1123406吨（较前一日增20841），RU期货库存45530吨（较前一日增4130），NR期货库存57355吨（较前一日增6048） [6] 顺丁橡胶 - 2025 - 12 - 10，BR基差 - 155元/吨（较前一日降105），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（持平），浙江传化BR9000报价10500元/吨（较前一日涨100），山东民营顺丁橡胶10100元/吨（较前一日涨100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1119元/吨（较前一日涨100） [7] - 高顺顺丁橡胶开工率73.53%（较前一日涨3.34%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存5450吨（较前一日增220），顺丁橡胶企业库存26500吨（较前一日降600） [9]