报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月FOMC偏鸽降息落地，国内关注中央经济工作会议，各品种受宏观和基本面影响走势分化，部分品种有望上涨或维持震荡，部分品种面临下行压力[2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外：美联储降息25BP至3.50% - 3.75%，内部分歧明显，暗示连续降息接近尾声；点阵图显示2026、2027年各降息一次；SEP上修2026年GDP至2.3%，下修通胀预测；12月启动RMP，每月购买400亿短债；资产价格反应积极[2] - 国内：11月CPI同比升至0.7%，核心CPI持平在1.2%，PPI环比续涨0.1%，同比降幅扩大至−2.2%；A股缩量调整，债市延续修复；关注11月金融数据和中央经济工作会议[3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格先抑后扬双双上涨，COMEX黄金期货涨0.52%，COMEX白银期货涨2.24%，银价再创历史新高 - 美联储如期降息25BP并启动购债，鲍威尔讲话比预期鸽派，提振贵金属价格 - 白银供需持续偏紧，COMEX白银12月交割风险未完全缓和，预计短期银价偏强运行，金银比价持续修复[4][5] 铜 - 周三沪铜主力高位震荡，伦铜冲高回落涨势放缓，现货市场成交清淡 - 美联储兑现年内最后一次鹰派降息，点阵图显示2026和2027年各有一次降息；国内11月通缩压力降温，期待政策加码 - 基本面精矿供应趋紧，LME注册仓单下滑，国内库存偏低，预计铜价短期高位震荡[6][7] 铝 - 周三沪铝主力收21990元/吨，跌0.2%，LME收2862.5美元/吨，涨0.6% - 美联储如期降息25个基点，但市场对明年1月降息预期降温，限制金属上行动能 - 基本面供应稳定，铝锭社会库存未能顺利累库，铝价企稳高位震荡[8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2477元/吨，跌3.17%，现货氧化铝全国均价跌6元/吨 - 国内氧化铝开工产能高位，规模性减产计划未见，价格难有起色 - 主力期价跌至成本线下方超300元/吨，再下空间或受限[10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收20930元/吨，跌0.05% - 铝价调整废铝跟随回落，成本支撑下移 - 消费端观望情绪浓，市场谨慎，铸造铝震荡整理[11] 锌 - 周三沪锌主力2601期价日内窄幅震荡，夜间重心小幅下移，伦锌震荡偏弱 - 美联储宣布年内第三次降息25BP并购债，鲍威尔讲话温和，美元大跌利好锌价 - 基本面加工费回落，减停产企业增多，社会库存回落，消费处于淡季，锌价有望走强[12][13] 铅 - 周三沪铅主力2601合约日内企稳震荡，夜间窄幅震荡，伦铅横盘运行 - 伦铅在震荡区间下沿获支撑，沪铅下方整数获技术支撑 - 基本面原再炼厂检修多，供应压力减弱，下游按需采购，预计铅价震荡偏强修复[14] 锡 - 周三沪锡主力2601合约期价日内增仓上涨，夜间低开低走，伦锡先扬后抑 - 美联储如期降息25个基点并进行净资产购买，美元指数下跌利好锡价 - 缅甸锡矿复产慢，刚果金东部局势恶化，原料供应扰动频发，预计锡价重心上移[15] 工业硅 - 周三工业硅震荡走弱，华东通氧553现货对2601合约升水950元/吨 - 供应新疆开工率85%左右，西南枯水期产量下滑，需求侧多晶硅、硅片、电池片、组件需求收紧 - 预计期价短期弱势下行[16][17] 螺卷 - 周三钢材期货震荡反弹，现货成交11.4万吨 - 美联储如期降息，海外情绪提振，关注国内政策变化 - 基本面螺纹供需双弱，热卷产量预期收缩，预计钢价震荡走势[18] 铁矿 - 周三铁矿石期货震荡反弹，港口现货成交71万吨 - 西芒杜铁矿项目爬产过程长，短期影响不大 - 基本面供强需弱，库存增加，需求端钢厂利润收缩，铁水产量回落，预计期价震荡[19] 双焦 - 周三双焦期货震荡，山西主焦煤价格跌8元/吨，部分钢厂对焦炭第二轮提降 - 基本面供强需弱格局不变 - 预计期价低位震荡[20][21] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.61%，菜粕05合约收跌0.09%，CBOT美豆1月合约涨4.25 - 民间出口商向中国等出口大豆，未来大豆进口到港量下滑，春节前备货需求使近月合约有支撑 - 南美天气好，丰产预期强化，远月合约较弱，预计短期M05震荡偏弱[22][23] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌1.25%，BMD马棕油主连跌43 - MPOB报告显示11月底马棕油库存增加13.04%，产量环比降5.3%，出口量环比减28.13% - 预计短期棕榈油区间震荡运行[24][25] 产业数据透视 - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的12月10日与前一日的交易数据对比，包括收盘价、涨跌、仓单、库存、升贴水、价差等[28][31][33]