报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料煤煤矿开工率提升、产量增加但需求减弱，坑口价下跌；国内甲醇供应宽松，进口预期调高且到货多致港口累库；传统下游进入淡季，MTO装置开工率回升；国际装置开工率下滑但进口陆续恢复；虽煤炭价格反弹、大宗商品集体反弹，但甲醇因供应增加和港口高库存反弹高度有限；交易策略为单边高空不追空、套利观望、场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面煤矿开工率提升、产量增加、需求减弱，坑口价下跌，国内甲醇供应宽松，进口预期调高且到货多致港口累库，传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升 [4] - 国际装置开工率下滑但进口陆续恢复，下游需求稳定，港口继续加速累库，近期煤炭价格反弹但内地甲醇竞拍价格坚挺、煤制利润高位稳定，秋检结束开工提升 [4] - 内地CTO外采阶段性结束但下游有刚需询盘，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势不明朗、原油偏震荡，伊朗个别装置临停，美联储降息预期强化，大宗商品集体反弹但甲醇反弹高度有限 [4] - 交易策略为单边高空不追空、套利观望、场外卖看涨 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截至9月18日，国内甲醇整体装置开工负荷72.66%，较上周降0.09个百分点、较去年同期降0.61个百分点，西北地区开工负荷79.72%，较上周涨0.18个百分点、较去年同期降3.52个百分点，国内非一体化甲醇平均开工负荷65.48%，较上周降1.06个百分点 [5] - 供应-国际：国际甲醇（除中国）产量991409吨，较上周减61600吨，装置产能利用率67.96%，较上周降4.22%，伊朗、马石油、美国部分装置故障或停车 [5] - 供应-进口：截至9月17日14：00，中国甲醇样本到港量35.44万吨，外轮31.84万吨，内贸船3.59万吨 [5] - 需求-MTO：截至9月18日，江浙地区MTO装置周均产能利用率83.24%，较上周涨18.55个百分点，全国烯烃装置开工率84.89% [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率6.29%，环比+29.42%；醋酸产能利用率82.41%，本周产能利用率窄幅走低；甲醛开工率42.92% [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量4.59万吨，较上一统计日下滑4.39万吨，环比-48.89% [5] - 库存-企业：生产企业库存34.05万吨，较上期减0.21万吨，环比跌0.60%；样本企业订单待发23.38万吨，较上期减1.69万吨 [5] - 库存-港口：截至9月17日，中国甲醇港口库存总量155.78万吨，较上一期增加0.75万吨，华东减1.56万吨，华南增2.31万吨 [5] - 估值：西北地区化工煤反弹，甲醇价格坚挺，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差170元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] 其他数据 - 现货价格：太仓2280（+30），北线2100（+60） [8]