报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，美豆高位整理，库存同比偏高但环比减少，美农12月报告美豆部分环比基本持平，全球期末库存调增，短线有止跌整理趋向[1][4] - 菜粕短线调整，沿海油厂菜籽零库存等，基本面无大波动，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势，短期2270元以上区间行情[1][7] - 棕榈油短线整理，11月马棕榈油库存环比增加，12月前10日出口环比下降超10%，数据疲软打压期价[1][10] - 豆油短期偏多震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，关注南美大豆天气及棕榈油端提振[1] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机等，澳籽等进口多元化，2025年加籽产量高于预期，菜油技术性反弹，企稳待观察[1] - 棉花上行承压，美棉收获临近尾声，巴西棉新季种植，国内新棉公检过半销售快，成本支撑增强，但面临高库存和套保压力，可回调试多关注中长期机会[1][14] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，盘面空头走势放缓，关注短线反弹机会，但高库存施压，大方向偏空[1][18] - 生猪反弹沽空，短中期供应压力高，需求增量有限，盘面受扰动，01关注旺季腌腊与出栏，03资金博弈激烈，关注反弹高空及3 - 5反套机会[1][21] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74%；全国饲料企业豆粕物理库存8.49天，较上期增0.32天，较去年同期增0.77天[4] - 国内供需基本面变动不大，油厂压榨量维持高位，豆粕去库进程平缓，压制现货基差上涨空间[4] 菜粕 - 截至12月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平；菜粕库存0.02万吨，环比上周增加0.01万吨；未执行合同为0万吨，环比上周持平[7] - 菜粕现货端平淡，下游采购意愿谨慎，成交活跃度不足，提货迟缓，消费淡季缺乏利多驱动[7] 棕榈油 - 截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比上周增加3.02万吨，增幅4.62%，同比去年增加16.70万吨，增幅32.32%[10] - 马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为369477吨，较上月同期减少16.41%；2025年11月产量环比减少5.30%至193.55万吨，进口环比减少36.12%至2.32万吨，出口环比减少28.13%至121.28万吨，库存环比增长13.04%至283.54万吨[10] 棉花 - 国际方面，美国新棉收获进度达79%，已检验123.7万吨，检验进度约40.2%，11月下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬南部及中部有降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有较大降雨[12] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超495万吨，销售进度偏快；BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨；10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至446万吨，高于同期15万吨，新疆商业库存升至361万吨，高于同期约40万吨，内地主要省份库存升至18.27万吨，低于同期0.16万吨；需求端，棉布春夏订单增加，轻纺城成交季节性好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比基本持平，外贸11月季节性回暖，跌幅放缓[12][13] 红枣 - 供应上，和田等地收购结束，其他产区八成左右，产区价格趋弱；喀什剩余货源不多，枣农挺价，团场成交6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏收购尾声，剩余货源有撬货现象，价格小涨，通货成交5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔收购尾声，剩余货源有翘货现象，原料收购5.50 - 5.80元/公斤[17] - 库存方面，最新红枣本周36家样本点物理库存在13910吨，环比增加3062吨，低于同期270吨；需求上，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场按需拿货，需求一般[17] 生猪 - 短期，11月养殖端出栏积极但计划完成不理想，12月计划出栏增加3.2%，散户等认卖程度高，规模企业出栏压力大限制现货表现；标肥价差走扩至 - 0.49元/kg，补栏高峰或已过，12月冬至前后释放供应压力[20] - 中期，11月钢联样本企业新生仔猪数量环比下降7.62万头至570.31万头，供应压力逐步缓解；长期，10月能繁母猪存栏环比减至3990万头，预计年底完成3950万吨减调目标，年底出栏压力高；利润上，行业亏损格局初期，深度和时间待深化；需求端，降温使西南等地腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率等指标止跌反弹，转入供需双旺[20]