报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月11日，锰硅2603合约报5712，下跌0.49%，现货端内蒙硅锰现货报5520；宏观面美联储降息25个基点，基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落、库存连续10周回升，成本端进口锰矿石港口库存增加13万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古和宁夏现货利润分别为-300元/吨和-385元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨低于11月定价，技术上日K位于20和60均线之间，短期震荡运行 [2]。 12月11日，硅铁2603合约报5418，下跌0.88%，现货端宁夏硅铁现货报5200；宏观面国际货币基金组织预计中国经济在2025年和2026年增长上调，供需上市场成交多以终端刚需补库为主、库存中性，内蒙古和宁夏现货利润分别为-270元/吨和-565元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价较上轮下降80元/吨，技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2]。 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5712元/吨，环比下降12元/吨；SF主力合约收盘价5418元/吨，环比下降16元/吨 [2] - SM期货合约持仓量643609手，环比增加13508手；SF期货合约持仓量460875手，环比减少3452手 [2] - 锰硅前20名净持仓-17439手，环比增加4539手；硅铁前20名净持仓-24119手，环比增加3229手 [2] - SM5 - 1月合约价差60元/吨，环比增加10元/吨；SF5 - 1月合约价差30元/吨，环比增加8元/吨 [2] - SM仓单25248张，环比增加584张；SF仓单13243张，环比减少77张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5520元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18报价5530元/吨，云南锰硅FeMn68Si18报价5570元/吨，价格均无环比变化 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5270元/吨，青海硅铁FeSi75 - B报价5170元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5200元/吨，价格均无环比变化 [2] - 锰硅指数均值5531元/吨，环比增加32元/吨；SF主力合约基差-218元/吨，环比增加16元/吨；SM主力合约基差-192元/吨，环比增加12元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价32元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦报价1250元/吨，兰炭（中料神木）报价870元/吨，价格均无环比变化 [2] - 锰矿港口库存451.3万吨，环比增加13万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.71%，环比下降1.38个百分点；硅铁企业开工率33.80%，环比增加0.39个百分点 [2] - 锰硅供应187950吨，环比减少6825吨；硅铁供应108800吨，环比增加1600吨 [2] - 锰硅厂家库存375500吨，环比增加7500吨；硅铁厂家库存72640吨，环比增加810吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比增加0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比增加0.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求116591吨，环比减少5136吨；五大钢种硅铁需求18766.1吨，环比减少893.9吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率80.14%，环比下降0.93个百分点；247家钢厂高炉产能利用率87.06%，环比下降0.90个百分点 [2] - 11月粗钢产量7199.7万吨，环比减少149.31万吨 [2] 行业消息 - 11月份，中国CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [2] - 加拿大央行维持基准利率在2.25%不变 [2] - 全球钢铁生产格局变化，中日韩产量下行，印度、东南亚、非洲和中东地区生产快速增长，预计2026年全球钢铁总供应微幅增长0.5% - 1% [2] - 墨西哥参议院通过新进出口关税法案，明年起对包括中国在内多个亚洲国家部分产品征收5% - 50%关税 [2]