【冠通期货研究报告】 下游需求增速放缓 发布日期：2025 年 12 月 11 日 【行情分析】 尿素盘面高开低走，尾盘收跌。现货价格涨跌互现，市场受期货盘面情 绪影响，略显僵持。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1630-1680 元/吨，河南工厂价格偏低端。基本面来看，上游装置停车与复产并 存，气头装置依旧在陆续减产停产中，日产数据依然在 19-20 万吨之间运行， 预计中下旬将有减量。由于原料端价格的上涨，复合肥成品价格同样居高，导 致终端畏高情绪。工厂走货以前期订单发运为主，本期开工负荷增速大幅下 降，环比增长 0.09%，依然同比偏低 2.97%，虽有一定的回升空间，但受制于原 料端高企的价格及终端的疲软心态，预计复产进程有限，若本周华北地区大雪 天气，可能将影响发运，拖延后续备货节奏。本期库存继续去化，环比去化 4.36%，目前的供需逻辑相对紧平衡，预计短期内库存依旧呈现去化趋势。昨日 美联储降息后，期货市场涨跌互现，对尿素影响较小，目前看来尿素驱动不 足，日产降低缓慢，而需求增量有限，预计盘面将弱势盘整。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1651 元/吨开盘, ...