核心观点 - 美联储于2025年12月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间，这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息，符合市场预期 [1][7] - 此次降息被界定为“预防型降息”，主要背景是美国就业市场偏弱、通胀水平未明显上升 [4][7] - 报告核心判断是，美联储此次降息短期可能催化A股春季行情开启，并对科技和周期等行业的配置产生积极影响 [2][4] 一、美联储降息符合预期，明年仍有宽松空间 - 本次降息是美联储2025年9月以来连续第三次降息，幅度均为25个基点 [4][7] - 降息决策基于美国短期就业市场偏弱、通胀水平未明显上升的环境，当前美国CPI同比增速仍处于低位，非农就业人数下调且薪资增速下滑 [4][7] - 美联储同时释放鹰派与鸽派分化信号 [4][10] - 鹰派信号：点阵图显示，17位委员中预计2026年维持利率不变、降息一次和降息两次的各有4位，2026年利率中值为3.4%，对应2026年可能仅降息1次；美联储预计2025年核心PCE增速为3.0%，显示物价压力仍较大；声明中添加了考虑未来降息“幅度和时机”的表述，类似表述在2024年12月出现后，美联储后续停止了降息 [4][10][14] - 鸽派信号：鲍威尔表示劳动力市场逐步降温且存在显著下行风险，近几个月非农就业数据被系统性高估，内部估算显示平均每月多算约6万个岗位，真实新增就业人数可能仅10万出头甚至更低；鲍威尔预计关税对通胀的影响很可能是“一次性价格上涨”；美联储将从12月12日开始每月购买400亿美元的国库券以充实金融体系准备金，且购买规模预计会在几个月内保持高位 [4][10] - 短期流动性可能偏宽松，主要因美联储每月购买400亿美元债券投放流动性，且点阵图显示一季度仍可能降息一次；中期流动性可能受美国通胀上行等约束，但仍维持宽松 [4] 二、短期春季行情可能开启，关注科技和周期 (一) 市场趋势：美联储降息短期可能催化春季行情可能开启 - 短期影响：美联储进一步降息可能催化A股春季行情开启 [4][15] - 国内基本面继续弱修复，美联储降息使得国内货币政策空间打开，经济修复预期可能上升 [4][15] - 美联储降息可能使美元走弱，人民币汇率维持偏强趋势，从而基本消除国内央行进一步降准降息的掣肘；同时，外资等股市资金也有望在美联储降息环境下流入A股 [4][15] - 美联储降息可能提振全球市场风险偏好，在鲍威尔表态偏鸽下市场情绪有望回升 [4][15] - 长期影响：A股长期慢牛的逻辑不变，2026年A股大概率处于盈利修复、信用底部回升的宏观环境中，可能延续慢牛趋势；美联储降息可能进一步加强流动性和政策宽松驱动的慢牛逻辑 [4][15] (二) 行业配置：科技和周期等行业可能受益 - 历史复盘：在美联储降息周期中，产业趋势上行或高景气的行业相对占优，例如2001年1月至2003年6月的汽车行业、2007年9月至2008年12月的农林牧渔、2019年8月至2020年3月的电子行业、2024年9月至2025年12月的通信行业 [18] - 当前判断：科技成长和部分周期行业可能相对占优 [2][18] - 以人工智能和机器人为代表的科技产业趋势在中短期可能持续上行 [2][18] - 受益于涨价和新材料需求上升的有色金属、化工等部分周期行业景气度持续上升 [2][18] - 具体关注方向： 1. 产业趋势上行的科技行业：包括TMT、商业航天、机器人、电新、创新药等 [2][22] - 计算机：第三届无锡国际人工智能创新应用大会将于12月12日举行，主题为“智融世界·具身未来” [22] - 电子：全球智能机械与电子产品博览会于12月4-6日在澳门与珠海同步举行 [22] - 通信：中国电信于12月4-7日在广州举办2025数智科技生态大会 [22] - 传媒：游戏市场实际销售收入持续创新高，2025年10月达到313.59亿元，同比上涨7.83%，环比上涨5.66%；“2025年度中国游戏产业年会”将于12月17-19日在上海举办 [22] - 商业航天：国家航天局近期设立商业航天司，并印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 [22] - 机器人：2025机器人与智能制造技术国际会议将于12月12-14日在常州举行；机器人技术应用研讨会（杭州站）将于12月11日召开 [22] - 电新：核能发电量回升，2025年10月同比上涨5.28%，环比上涨6.91%；2025年电力、能源和控制智能技术国际会议将于12月10-13日召开 [22] - 创新药：2025中国生物医药创新与前沿技术峰会将于12月10日于上海召开 [22] 2. 高景气的周期行业：有色金属和化工等 [2][27] - 有色金属：截至2025年12月10日，LME铝库存月环比下降4.83%，同比下降23.37%；2025CCMN云南(文山)绿色铝基新材料产业对接大会将于12月17-19日在云南砚山召开 [27] - 化工：截至2025年12月10日，六氟磷酸锂价格月环比上升40.08%，同比上升188.00%；第六届全国光电材料与太阳能电池学术会议将于12月12-14日在河南郑州召开 [27]