核心观点 - 报告核心观点为看好40万元以上高端车市场中自主品牌的崛起 认为该市场空间稳定且自主品牌份额有较大提升空间 在智能电动化时代 竞争要素的转变为自主车企创造了打造爆款车型的优势 建议关注赛力斯和江淮汽车 [3][5][7] 市场数据概览 - 截至2025年12月11日 上证指数收盘3,873.32点 年初至今上涨18.72% 创业板指收盘3,163.67点 年初至今上涨53.54% 沪深300指数收盘4,552.18点 年初至今上涨19.15% [2] - 中证1000指数收盘7,312.00点 年初至今上涨26.13% 科创50指数收盘1,325.83点 年初至今上涨38.78% 北证50指数收盘1,443.17点 年初至今上涨41.50% [2] 高端车市场空间与趋势 - 40万元以上高端车市场空间稳定 2018年以来绝大多数年份销量保持在70-120万辆区间 在汽车总销量中占比基本在5%以上 [5] - 目前40万元以上高端车能源类型仍以ICE（内燃机）为主 2025年1-10月累计销量中ICE占比为52.9% BEV（纯电动车）仅占15.0% [5] - 随着充电效率提升和补能网络完善 纯电车型有望在高端市场快速放量 预计2026年40万元以上高端车新能源渗透率有望突破50% [5] 竞争格局演变 - 2025年1-10月 国内40万元以上高端车市场中 外资车企占比59.1% 其中以BBA为首的传统外资品牌份额超40% [6] - 在理想、蔚来、仰望等自主车企带领下 自主品牌在40万元以上高端车市场份额自2021年起拐点向上 目前已达40.9% 相较2021年累计提升39.1个百分点 [6] - 自主品牌中 赛力斯、理想、比亚迪、吉利的市场份额已超过大众 [6] 行业竞争要素转变 - 燃油车时代 消费者选择BBA等品牌主要基于品牌口碑、参数性能及精密的机械构造 [6] - 智能电动化时代 汽车产品更迭更快 消费逻辑更类似消费电子 竞争要素转变为以科技属性和感性体验为外在表征的新要素 用户更愿意为具备较强科技属性并能带来更优感性体验的车型买单 [3][6] 自主品牌优势与投资建议 - 在新的竞争框架下 自主车企凭借在新能源智能化领域的技术积淀、精准的需求感知能力、产品定义能力以及领先的智能电动技术体系 更易打造契合客户需求的爆款车型 [3][6][7] - 报告以尊界S800为例 指出其凭借华为的先进技术架构、国民品牌形象、江淮的高端车制造经验 以及智能科技优势和场景化定义带来的感性体验 在超豪华轿车市场表现优秀 [7] - 在2026年新能源购置税补贴及以旧换新政策退坡的背景下 高端车市场受行业Beta影响较小 盈利弹性更大 [3][7] - 投资建议关注产品力出色、新车周期强劲、品牌势能向上的赛力斯和江淮汽车 [3][7]