核心观点 - 报告认为2026年宏观政策逻辑转向“存量与增量并重”，核心是“苦练内功”而非“大水漫灌”式刺激[1][6] - 宏观基本面上，随着“房地产”、“地方债务”和“金融”三大重点领域风险化解取得积极进展，相关紧缩性约束有望缓解，新旧动能转换的曙光或将在2026年明确[1][6] - 资本市场上，随着近一年股市回暖，政策着墨偏少，重点强调“持续深化资本市场投融资综合改革”[1][6] 财政政策 - 财政政策从2024年的“提赤字、加力度”转向“稳赤字、重落实”，扩张思路转向“存量与增量并重”[4][7][8] - 政策将“保持必要的财政赤字、债务总规模”，维持高强度支出水位，但不寻求边际急剧扩张[7][8] - 中央财政将走向台前，“适当增加中央预算内投资规模”，以替代地方投资缺口，配合“新型政策性金融工具”推动投资“止跌回稳”[8][11] - 财政发力重心从规模扩张转向“提效”与“疏通”，通过修复地方资产负债表来确保政策落地[8] 货币政策 - 货币政策延续“适度宽松”，但表述从“适时降准降息”变为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，暗示大幅宽松力度有限[4][9] - 核心变化是将“促进经济稳定增长、物价合理回升”纳入货币政策的重要考量，标志着2026年货币政策的锚就是增长和通胀[9] 内需方向 - 内需政策核心是优化结构，推动消费端释放潜力，投资端止跌回稳[4][10] - 消费方面，延续“提振消费转向行动”并提及制定实施“城乡居民增收计划”，主要抓手是扩大供给、清理限制、释放潜力，而非“大水漫灌”[10] - “两新”政策表述从2024年的“加力扩围”转变为“优化”[10] - 投资方面，明确要“推动投资止跌回稳”，并“适当增加中央预算内投资规模”[10][11] - 在地方化债背景下，中央财政将直接承担稳投资重任，但并不意味着财政赤字大幅扩张，可通过压缩存量（如“党政机关坚持过紧日子”）来实现[11] 科技方向 - 科技方向强调财政优势区域的集群效应，“人工智能+”依旧是科技主线[4][12] - 对“人工智能+”的表述从“开展”升级为“深化拓展”，标志着AI产业政策进入应用落地的纵深期[12] - 重点建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，旨在依靠财政韧性最强、产业资金最充裕的区域形成世界级创新集群[12] 改革与竞争 - “内卷式”竞争并入改革章节，意味着“反内卷”和“国企改革”将是2026年政策重点[4][13] - 整治“内卷式”竞争从“综合整治”升级为“深入整治”，并上升为优化市场基础制度的全局性任务[13][14] - 将“制定全国统一大市场建设指引”升格为“制定全国统一大市场建设条例”，显示打破行业低价互卷、恢复企业合理利润空间的强硬态度，对光伏、锂电、汽车等行业是实质性利好[13][15] - 决策层认为“内卷式”恶性竞争源于地方保护主义导致的市场分割，只有建设“全国统一大市场”才能建立公平竞争环境[15] 风险化解 - 风险化解措辞从“有效防范化解”转变为“积极稳妥化解”，去掉了“防范”二字，标志着政策重心进入存量风险的实质性出清阶段[4][16] - 房地产方面，市场端强调“因城施策控增量”以约束土地供应；保障端明确“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”，“政府收储”将从试点走向推广，成为去库存核心抓手[16] - 地方债务方面，要求“督促各地主动化债”并“优化债务重组和置换办法”，点名化解“地方政府融资平台经营性债务风险”，意味着2026年化债进程将加速，为地方财政腾出空间[16][17]