投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-12 中央经济工作会议定调积极，需求预期 改善或提振基本金属 有⾊观点：中央经济⼯作会议定调积极，需求预期改善或提振基本⾦属 交易逻辑：12月美联储利率决议符合预期，美联储调降明年降息次数，但 将购买国债，实际动作较为积极，并且鲍威尔排除了明年加息的可能性； 12月10-11日中央经济工作会议召开，定调较为积极，继续"国补"，国 内消费预期有望改善，整体上看，宏观面预期偏正面。原料端延续偏紧局 面，并逐步往冶炼端传导，供应端收缩风险仍然存在。终端略偏弱，11月 初汽车销售增速同比转降，12月空调排产降幅扩大，2026年1-2月排产预 计改善，基本金属现实供需改善放缓，但预期偏紧。整体来看，中短期， 宏观面预期正面+供应扰动担忧继续支撑价格，中央经济工作会议定调积 极，需求预期改善有望提振基本金属，可继续关注铜铝锡做多机会；长 期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供 需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：美联储延续降息，铜价震荡回升。 氧化铝观点：过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压 ...