宏观与策略 - 全球对冲基金对人工智能的应用正从局部工具化走向流程化重构，关键升级在于将非结构化信息处理、推理式研究、代码与回测工程化能力纳入同一条可迭代的投研链路，以提升研究产能、缩短策略迭代周期[5] - 对冲基金头部机构呈现三条落地路径：以Man Group、Bridgewater为代表的智能体驱动研究体系；以Citadel、Point72为代表的基本面投研增强体系；以Balyasny、Millennium为代表的平台化基础设施体系[6] - 行业竞争要点在于数据治理与私有语境理解能力、工程化迭代机制、可解释与可审计体系，这些正成为比单一模型性能更重要的护城河[6] - AI已成为投研效率的革命性工具，能快速解析海量金融文本、量化市场信号，并在资产配置等场景中实现自动化决策，大幅缩短研究周期[7] - AI模型基于历史数据训练，难以预判缺乏历史先例的未来结构性拐点，这限制了其独立创造投资优势的能力[7] - 完全依赖AI“黑盒”决策面临模型失效和严格金融监管的双重挑战，“人机结合”是应对模型风险与监管要求的必然模式[7] 化工行业（制冷剂） - 2025年12月9日，生态环境部公示2026年度制冷剂配额，二代制冷剂R22生产配额削减3005吨，同比削减2.02%，内用生产配额削减2914吨，同比削减3.60%，R141b配额清零[8][9] - 2026年三代制冷剂生产配额总量为79.78万吨，相较2025年初生产配额增长5963吨，R32、R125、R134a相比2025年初配额有所增加，R143a、R152a、R227ea相比2025年初有所减少[8][10] - 2026年三代制冷剂生产总量控制目标保持在基线值，维持2025年的生产配额总量为18.53亿吨CO2、内用生产配额总量为8.95亿吨CO2、进口配额总量为0.1亿吨CO2[8] - 报告观点认为，2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高，预计主流三代制冷剂将保持供需紧平衡[10] - 报告看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间，对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平[10] - 报告建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头，相关标的包括巨化股份、东岳集团、三美股份等[10] 食品饮料行业 - 回顾2025年，内需相对疲弱，城镇居民人均可支配收入同比增速4.4%，增幅放缓，消费信心未有明显修复，食品饮料板块下跌5.3%，跑输沪深300指数19.4个百分点[11] - 2025年子板块中，软饮料行业维持相对较高的景气度，零食行业呈现分化表现，量贩零食龙头继续开店、魔芋零食放量形成局部亮点[11] - 展望2026年，在需求总量温和复苏的基本假设下，大众品仍将呈现结构性机会，渠道端细分化、专业化、高效化、差异化的长期趋势明显[12] - 预计大众消费将从极致比价回归到追求平价高质，消费者对“质”的评判维度更加多元，包括便捷性、健康程度、情绪体验等，供给侧将迎来更宽阔的产品/服务创新空间[12] - 报告提出2026年大众品板块五大投资主线：产品及服务的高质价比改造；渗透率持续提升的高景气品种；前期受损较重行业的预期反转；个股逻辑主导下业绩确定性较强的标的；高股息或高综合股东回报标的[13] - 报告推荐及关注标的包括：巴比食品、万辰集团、东鹏饮料、农夫山泉、卫龙美味、盐津铺子、安井食品、颐海国际、燕京啤酒、伊利股份[13] 金融工程与市场数据 - 截至2025年12月10日，主要股指期货主力合约均处于深度贴水状态，IH、IF、IC、IM主力合约年化贴水率分别为4.55%、11.45%、18.74%、19.97%[15] - 截至2025年12月10日，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的已实现股息率分别为2.52%、2.04%、1.25%、0.96%，剩余股息率分别为0.42%、0.24%、0.03%、0.01%[14] - 在已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三[14] - 2025年12月10日，A股市场房地产、消费者服务、商贸零售、通信、有色金属行业表现较好，银行、计算机、电新、石油石化、电子行业表现较差[15] - 截至2025年12月9日，两市两融余额为25106亿元，其中融资余额24929亿元，融券余额177亿元，两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为10.6%[16] - 近一年来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.70%、3.66%、11.22%、13.67%[17]