报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望 [3] - 甲醇基本面有一定压力，预计低位整理，单边建议观望 [6] - 尿素供需改善，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [8] - 橡胶目前中性思路，建议短线操作，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议持仓 [11][13] - PVC 基本面较差，在行业实质性减产前以逢高空配思路为主 [14][16] - 待苯乙烯库存反转点出现时，可做多其非一体化利润 [19] - 聚乙烯逢高做缩 LL1 - 5 价差 [22] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [25] - PX 预计十二月份小幅累库，关注逢低做多机会 [26] - PTA 关注预期交易的逢低做多机会 [27] - 乙二醇供需格局预期偏弱，需注意反弹风险 [29] 各行业行情资讯及分析 原油 - 2025 年 12 月 12 日，INE 主力原油期货收跌 4.60 元/桶，跌幅 1.04%，报 439.70 元/桶；相关成品油主力期货中，高硫燃料油收跌 38.00 元/吨，跌幅 1.57%，报 2382.00 元/吨；低硫燃料油收跌 20.00 元/吨，跌幅 0.67%，报 2986.00 元/吨 [2] - 美国 EIA 周度数据显示，美国原油商业库存去库 1.81 百万桶至 425.69 百万桶，环比去库 0.42%；SPR 补库 0.25 百万桶至 411.92 百万桶，环比补库 0.06%；汽油库存累库 6.40 百万桶至 220.82 百万桶，环比累库 2.98%；柴油库存累库 2.50 百万桶至 116.79 百万桶，环比累库 2.19%；燃料油库存去库 1.20 百万桶至 21.69 百万桶，环比去库 5.26%；航空煤油库存去库 1.38 百万桶至 42.57 百万桶，环比去库 3.13% [2] 甲醇 - 2025 年 12 月 12 日，太仓价格 +27，鲁南 +7.5，内蒙 +2.5，盘面 01 合约 +21 元，报 2074 元/吨，基差 +31；1 - 5 价差 +30，报 - 46 [5] - 利多兑现后盘面短期盘整，港口倒流和转口船发货使港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，且绝对库存水平高；供应端企业利润回落到中性，开工维持同期高位 [6] 尿素 - 2025 年 12 月 12 日，山东现货 +10，河南维稳，湖北维稳，01 合约 - 7 元，报 1638 元，基差 +42，1 - 5 价差 +3，报 - 65 [8] - 盘面震荡走高，基差与月间价差走强；储备需求和复合肥开工走高使需求好转，企业预收明显走高；出口集港进度慢，港口库存小幅走高；气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应预计季节性回落；供减需增使企业库存回落，整体供需改善 [8] 橡胶 - 2025 年 12 月 12 日，胶价震荡整理，交易所 RU 库存仓单偏低是利多因素；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 [11] - 截至 2025 年 12 月 4 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 62.99%，较上周走低 0.92 个百分点，较去年同期走高 4.16 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 73.50%，较上周走高 1.13 个百分点，较去年同期走低 5.15 个百分点；国内和出口出货均放缓 [11] - 截至 2025 年 12 月 7 日，中国天然橡胶社会库存 112.3 万吨，环比增加 2.1 万吨，增幅 1.9%，中国深色胶社会总库存为 73 万吨，增 2.4%，中国浅色胶社会总库存为 39.3 万吨，环比增 1%；青岛橡胶总库存 48.48（ + 0.98）万吨 [11] - 现货方面，泰标混合胶 14450（0）元，STR20 报 1820（0）美元，STR20 混合 1810（0）美元，江浙丁二烯 7250（ + 50）元，华北顺丁 10100（ + 100）元 [12] PVC - 2025 年 12 月 12 日，PVC01 合约下跌 52 元，报 4276 元，常州 SG - 5 现货价 4300（ - 30）元/吨，基差 24（ + 22）元/吨，1 - 5 价差 - 286（ - 2）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价 2550（0）元/吨，兰炭中料价格 870（0）元/吨，乙烯 745（0）美元/吨，烧碱现货 710（0）元/吨；PVC 整体开工率 79.9%，环比下降 0.3%；其中电石法 82.7%，环比下降 1%；乙烯法 73.4%，环比上升 1.1% [13] - 需求端整体下游开工 49.1%，环比下降 0.5%；厂内库存 32.6 万吨（ + 0.3），社会库存 105.9 万吨（ + 1.6） [13] 纯苯、苯乙烯 - 2025 年 12 月 12 日，成本端华东纯苯 5265 元/吨，下降 20 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 5428 元/吨，下降 33 元/吨；纯苯基差 - 1 元/吨，走强 14 元/吨 [18] - 期现端苯乙烯现货 6600 元/吨，下降 30 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 6484 元/吨，下降 38 元/吨；基差 169 元/吨，扩大 8 元/吨；BZN 价差 101 元/吨，下降 0.5 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 225.25 元/吨，上涨 15.5 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 - 6 元/吨，扩大 5 元/吨 [18] - 供应端上游开工率 67.29%，下降 1.66%；江苏港口库存 16.42 万吨，累库 1.59 万吨；需求端三 S 加权开工率 42.34%，上涨 0.10%；PS 开工率 57.60%，上涨 1.70%，EPS 开工率 54.75%，下降 1.52%，ABS 开工率 71.20%，下降 1.20% [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 2025 年 12 月 12 日，主力合约收盘价 6538 元/吨，下跌 69 元/吨，现货 6600 元/吨，下降 50 元/吨，基差 63 元/吨，走强 19 元/吨 [21] - 上游开工 84.12%，环比下降 0.05%；周度库存方面，生产企业库存 45.4 万吨，环比去库 4.93 万吨，贸易商库存 4.71 万吨，环比去库 0.33 万吨；下游平均开工率 44.8%，环比上涨 0.11%；LL1 - 5 价差 - 21 元/吨，环比扩大 7 元/吨 [21] 聚丙烯 - 2025 年 12 月 12 日，主力合约收盘价 6154 元/吨，下跌 48 元/吨，现货 6200 元/吨，下降 20 元/吨，基差 76 元/吨，走强 28 元/吨 [23] - 上游开工 77.97%，环比上涨 0.8%；周度库存方面，生产企业库存 54.63 万吨，环比去库 4.75 万吨，贸易商库存 20.05 万吨，环比去库 1.29 万吨，港口库存 6.53 万吨，环比去库 0.05 万吨；下游平均开工率 53.7%，环比上涨 0.13%；LL - PP 价差 364 元/吨，环比缩小 12 元/吨 [23][24] 聚酯 PX - 2025 年 12 月 12 日，PX01 合约上涨 80 元，报 6834 元，PX CFR 上涨 4 美元，报 836 美元，按人民币中间价折算基差 - 5 元（ - 44），1 - 3 价差 18 元（ + 10） [25] - PX 负荷上，中国负荷 88.2%，环比下降 0.1%；亚洲负荷 78.6%，环比下降 0.1%；装置方面，国内整体变动不大，海外沙特 Satorp 重启；PTA 负荷 73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾 FCFC 一套 55 万吨装置检修 [25] - 进口方面，12 月上旬韩国 PX 出口中国 13.9 万吨，同比下降 0.5 万吨；库存方面，10 月底库存 407.4 万吨，月环比上升 4.8 万吨；估值成本方面，PXN 为 273 美元（ + 4），韩国 PX - MX 为 129 美元（ + 6），石脑油裂差 101 美元（ - 7） [25] PTA - 2025 年 12 月 12 日，PTA01 合约上涨 48 元，报 4664 元，华东现货上涨 35 元，报 4640 元，基差 - 21 元（ + 4），1 - 5 价差 - 58 元（ + 10） [26] - PTA 负荷 73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾 FCFC 一套 55 万吨装置检修；下游负荷 91.2%，环比下降 0.6%，装置方面，恒逸 30 万吨长丝和 25 万吨短纤检修，三房巷 20 万吨长停长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 83%，织机负荷下降 2%至 67% [26] - 库存方面，12 月 5 日社会库存（除信用仓单）216.9 万吨，环比去库 0.4 万吨；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 18 元，至 172 元，盘面加工费上涨 2 元，至 193 元 [26] 乙二醇 - 2025 年 12 月 12 日，EG01 合约下跌 83 元，报 3599 元，华东现货下跌 43 元，报 3631 元，基差 - 15 元（ - 4），1 - 5 价差 - 108 元（ - 7） [28] - 供给端，乙二醇负荷 69.9%，环比下降 2.9%，其中合成气制 72.2%，环比下滑 0.4%；乙烯制负荷 68.7%，环比下降 4.3%；合成气制装置方面，亿畅投产，中昆装置轮检；油化工方面，中海壳牌、富德检修，三江、镇海、中科炼化、中石化武汉降负荷；海外方面，美国装置降负荷 [28] - 下游负荷 91.2%，环比下降 0.6%，装置方面，恒逸 30 万吨长丝和 25 万吨短纤检修，三房巷 20 万吨长停长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 83%，织机负荷下降 2%至 67% [28] - 进口到港预报 15.5 万吨，华东出港 12 月 10 日 1 万吨；港口库存 81.9 万吨，环比累库 6.6 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1011 元，国内乙烯制利润 - 966 元，煤制利润 121 元；成本端乙烯持平至 745 美元，榆林坑口烟煤末价格回落至 590 元 [28]