证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20251212 2026 年美股展望：跨越"不着陆" ◼ 美股股市存在三大风险 2025 年 12 月 12 日 证券分析师 陈梦 执业证书：S0600524090001 chenm@dwzq.com.cn 证券分析师 葛晓媛 执业证书：S0600525040003 gexy@dwzq.com.cn 相关研究 《若美联储鹰派降息会如何？——港 股&海外周观察》 2025-12-09 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 回顾 2025 年，"波折"是贯穿美股全年的关键词，AI+关税是主要围绕 的两大主线。经济方面，市场对美国经济从悲观转向乐观，从"衰退" 预期回到"软着陆"，后又演绎到"不着陆"；贸易方面，关税从"倒吸 一口凉气"到"松一口气"，特朗普不断"Taco"；产业方面，"AI 热潮" +"AI 泡沫"交替进行。 ◼ 展望 2026 年，不确定性依旧存在，但我们预计美国经济有可能走向扩 张。经济增速可能高于今年，全年经济或前低后高，2026 年一季度或是 相对低点，主要有四个乐观的理由：消费增速将稳步回升、地产开始解 冻、就业 ...