行业投资评级 未提及 核心观点 - 郑棉交投重心上移 现货328级价格指数为15013元/吨，较上一交易日涨9元 2025/26南北疆机采棉主流销售基差在CF01+940 - 1050区间 下游市场囤货现象少，纺企新增订单以短单、小单为主，内地纱厂成品库存攀升，部分纺企降价抛货，全棉坯布织厂走货较缓 [7] - 美联储降息25个基点，点阵图显示明年料降息一次 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主 国内供应端变化有限，商业库存处于季节性累积阶段，截至11月底为468.36万吨 需求端下游纺企利润、现金流尚可，成品库存压力不大，出疆运力紧张使采购内地库现货意愿增加 11月纺服出口环比好转，同比仍偏弱 短期棉价维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [8] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉交投重心上移，现货价格指数上涨，南北疆机采棉有主流销售基差区间，下游市场囤货少，订单以短单、小单为主，纱厂成品库存攀升，坯布织厂走货缓 [7] - 宏观方面美联储降息，海外美棉供需有调整，国内供应端库存累积，需求端纺企有采购变化，纺服出口环比好转同比仍弱，短期棉价偏强，压力位上移 [8] 行业要闻 - 截至11月10日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头减少，空头连续四周减少，ICE总持仓减少，净多占比环比减少2个百分点，同比减12个百分点 [9] - 截止2025年12月10日，2025年棉花年度全国1061家企业加工棉花并公证检验，全国累计检验508.42万吨，较前一日增加7.33万吨，新疆检验量502.96万吨，较前一日增加7.14万吨，内地检验量3.00万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][16][17][19][24][26]