报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美联储如期降息25BP，市场情绪受提振铜价上涨，但日内A股开盘后走弱，抛售情绪增加带动铜价回落 ；临近年末持货商抛售情绪增加，叠加12合约即将结束，现货升水快速下行 ；周内社库再度累库，高铜价抑制下游消费 ；现货进口亏损扩大，主因比值下降 ；短期美联储降息落地，市场等待中国重要会议结果，宏观面扰动仍存，基本面短期现货略有压力但中期仍偏支撑，预计铜价震荡上行 [11] - J.P. Morgan报告指出2026年基础金属中铜价有望突破12,000美元/吨关口并于二季度触及12,500美元/吨，全年均价看至12,075美元/吨，主因全球库存错配与矿山供应中断加剧精炼铜市场短缺，而中国需求韧性及AI数据中心、新能源领域用铜增长构成上行风险 ；铝价受铜价带动预计上半年冲高至3,000美元/吨，但印尼新增产能放量或于下半年压制基本面 ；贵金属方面，黄金结构性看涨目标5,000美元/盎司（4Q26），央行购金与投资者多元化需求持续发力 ；白银跟随黄金趋势上看58美元/盎司，但工业需求疲软或限制涨幅 ；报告强调印尼镍矿政策不确定性、美国232条款关税风险及中国反投机政策可能引发价格波动，但铜、金核心供需缺口仍为多头主导因素 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铜价上涨，沪铜主力最高涨至9.3万，后回落 ；现货涨965至92665，现货升水跌25至5 ；周内社库再度累库0.27万吨，高铜价抑制下游消费 ；现货进口亏损扩大至1000上方，主因比值下降 ；预计铜价震荡上行 [11] 行业要闻 - J.P. Morgan最新全球市场策略报告对2026年基础金属和贵金属价格走势作出预测，并指出相关影响因素及可能引发价格波动的政策因素 [11] - Solis Minerals Limited 12月10日宣布其在秘鲁南部的Cinto铜矿项目已获得钻探许可证，后续将启动钻机进场与钻探平台筹备工作并持续释放勘探动态 [11][12] - 智利铜业委员会公布10月份智利部分铜矿产量数据，智利国家铜业公司产量同比减少14.3%，必和必拓旗下Escondida铜矿产量同比增加11.7%，嘉能可和英美资源集团合资运营的Collahuasi铜矿产量同比减少29.3% [12]